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为什么每个人都在谈论这只热门的餐厅IPO股票

来源:时间:2021-10-15

位于俄勒冈州的咖啡连锁店Dutch Bros(纽约证券交易所代码:BROS)在不到一个月前上市,但每个人都在谈论这家餐厅领域的新贵。在撰写本文时,该股较每股 23 美元的IPO价格上涨了约 100%。

当然,对于尚未将其添加到投资组合中的投资者来说,Dutch Bros 股票已经做了什么并不重要。重要的是它将从这里做什么。

认识荷兰兄弟

像“歼灭者”、“双重酷刑”和“金鹰”这样引人注目的饮料名称,我认为可以说荷兰兄弟从事精品咖啡业务,这种区别可能很重要。根据 ResearchAndMarkets.com 的数据,从现在到 2026 年,全球咖啡行业的复合年增长率预计仅为 4.28%。相比之下,根据 Technavio 的数据,精品咖啡细分市场预计将以 8 的复合年增长率增长。 % 到 2024 年。

因此,Dutch Bros 被定位为咖啡行业快速增长领域的参与者。该公司有自己的大型增长计划。截至首次公开募股时,该公司拥有 471 个地点 - 仅超过一半是特许经营的,而其余的则是公司所有。但是,它认为,从长远来看,美国市场上有超过 4,000 个 Dutch Bros 门店的空间。

当然,星巴克——仅在北美就拥有超过 18,000 家门店——是国内市场的主导者。但这两个连锁店可能不会像您期望的那样直接竞争。Dutch Bros 是一家外卖咖啡连锁店,针对免下车速度进行了优化。相比之下,星巴克的使命是让其咖啡馆成为社区中心(尽管随着大流行的持续,这并不是其业务中的重要因素)。

诚然,星巴克和荷兰兄弟作为饮料销售商之间肯定存在重叠,但它们之间也存在差异。这可能让荷兰兄弟暂时在星巴克的阴影下悄悄扩张。

荷兰兄弟能打败市场吗?

让我们考虑可以使 Dutch Bros 成为长期成功的企业和成功的股票的三个组成部分:扩张、经营杠杆和盈利能力。

首先,关于扩张,Dutch Bros 表示将主要通过开设公司拥有的地点来扩张。自 2019 年底以来,它仅增加了 12 个特许经营店,而其自有门店数量几乎翻了一番。考虑到单位经济效益,让尽可能多的商店归公司所有是有道理的。

以下是 Dutch Bros 的单位经济状况:在 2021 年前六个月,该公司的平均单位销量 (AUV) 接近 180 万美元,创历史新高。因为销量高,分店盈利,2020年有29%的边际贡献,边际贡献只考虑门店层面的费用。因此,这与 Dutch Bros 的最终利润率不同,因为该公司也有公司费用。但 29% 的边际贡献是一个好的开始。

接下来,关于经营杠杆,当每个地点的销售额增加时,餐厅可以实现这一目标——这是一个使用可比销售额指标跟踪的统计数据。Dutch Bros 将可比销售额称为“同店销售额”,并且连续 14 年增加,包括 2020 年。这是一项令人印象深刻的壮举,特别是考虑到星巴克的可比销售额在 2020 财年由于大流行而下降了 14% - 自该连锁店近 30 年前上市以来,这是他们第三次拒绝。

最后,Dutch Bros 是有利可图的,鉴于我们目前所见,这是您所希望的。它在 2020 年的净收入为 570 万美元。 然而,由于与 IPO 相关的这项业务的复杂重组,其盈利基础可能暂时不会反映在其总体财务数据中。由于基于股票的补偿,2020 年现在看起来净亏损 6180 万美元。尽管历史财务数据显示盈利,但新启动的财务数据反映了这一损失。

在啜饮之前让这杯啤酒冷却

基于所有这些,我相信荷兰兄弟确实具有击败市场的特征。开设数百个新的公司自有门店将大大增加其利润,尤其是在同店销售额继续攀升的情况下。简而言之,有很多值得喜欢的地方。

然而,对于上市公司,还有另一个关键因素需要考虑:管理。管理层是否擅长准确预测业务结果并利用现金流来增加股东价值?由于它是一家如此年轻的公司,我们根本不知道。在我们开始判断荷兰兄弟的管理水平之前,我们必须看到更多的结果。

鉴于它相信它有很长的增长跑道,在荷兰兄弟的管理层建立了良好的业绩记录的同时,坐在场边几个季度并没有什么坏处。总之,这不是我今天要买的股票。

图说财富