在其他人之前购买这种价值股票

鉴于所有银行在相同的基本准则下执行相同的基本功能，很容易假设所有银行股或多或少都相同并且具有可比的估值。情况并非如此。特别是一家银行最近明显落后，表现不及同行。事实上，自 6 月份以来，它的表现一直如此糟糕，以至于其市盈率——过去和预期——已经达到了奇怪的低水平。

那家银行?花旗集团(纽约证券交易所代码：C)。您现在就可以进入它，而该股票的交易市盈率为 9 的极低的前瞻性市盈率，股息收益率为 2.9%，远高于同行的平均水平。而且，如果您真的要进行长期投资，就应该这样做。

不是昔日昏昏欲睡的花旗

银行股可能表面上看起来都一样，但市场显然并不认为它们是一样的。自 5 月底以来，美国银行、富国银行和摩根大通等竞争对手的股价分别上涨了 11%、7% 和 4%，而花旗集团的股价则下跌了近 11%。这比仅仅归因于市场随机性的差异更大。

花旗明显疲软的原因是多种因素的综合作用，包括一位相对较新的首席执行官、历史上低于平均水平的普通股回报率，以及自 2008 年次级抵押贷款危机和随后的经济衰退以来收入没有增长。在今年收入可能下降 4% 之后，明年预计的收入增长 1% 也不完全令人兴奋。

不过，想想更大的图景。具体来说，在 2023 年及以后的道路上进一步思考，一旦新任首席执行官 Jane Fraser 有机会在不受冠状病毒影响的环境中产生一些变化。

下图使事情变得更清晰。分析师团体呼吁今年的销售额仅增长 1%，但随着大流行的尘埃落定和弗雷泽的振兴努力开始站稳脚跟，2023 年的收入增长将接近 5%。在剔除今年和去年与 COVID-19 相关的贷款损失准备金(然后收回这些准备金)的巨大影响之后，当年预计的每股 8.83 美元利润也标志着向前的进展。

虽然分析师的共识估计应该始终保持谨慎——毕竟它们只是猜测——它们也是受过高等教育的猜测。在这种情况下，它们植根于正在发生的变化。

以该银行最近更新的资金和贸易解决方案平台为例。该服务于周一推出，现在为花旗集团的机构和消费者客户提供灵活的实时计费和支付选项。这是在美国提供的第一个此类内部端到端解决方案，但更重要的是，它将过去的某种负担变成了一种优势。该公司在消费信用卡领域的巨大风险敞口及其强大的国际机构影响力被其在消费支票市场的不温不火的股份和未开发的财富管理机会所削弱。更多相关技术，如上述对其资金和贸易解决方案平台的升级，也帮助花旗加强了与零售客户的关系。同时，

最大的变化是，公司现在不是独立运营，而是作为一家经过深思熟虑的企业。随着这个复杂难题的各个部分都被放在适当的位置，看到 2023 年预计的销售额和盈利增长在 2024 年及以后重复甚至加速，请不要感到惊讶。

向前看，不向后看

总的来说，大多数投资者要么没有看到即将到来的改革，要么不相信它，或者两者兼而有之。

谁能责怪他们?由于多年的收购可以说是精明但并不便宜，这家公司的资产负债表已经膨胀。它们也没有融入公司的运营中，使其成为弗雷泽今天所设想的运转良好、高效的机器。

鉴于业绩乏善可陈的历史，该股自 6 月以来表现不佳(就此而言，过去几年表现不佳)是有道理的。便宜的股票不仅仅是因为它便宜而购买。公司必须是值得拥有的。虽然花旗集团的表现并不是灾难性的，但几年来银行业内部已经有了更好的选择。

然而，不要太执着于历史，以至于忽视了花旗集团可能的未来与最近的过去不同的明显可能性。弗雷泽有一个健康的愿景和一个可行的计划。即使只是温和的增长，也会推动这只股票的市场领先收益，该股票的价值明显低于任何同行。