波音公司的困境仍在继续

三个月前，波音公司(NYSE:BA)公布了 2021 年第二季度的意外利润。然而，这家航空航天巨头的运气在第三季度并没有持续下去。

周三，波音公司报告称，其上个季度重新陷入亏损，亏损超出分析师的预期。它还继续烧钱。此外，仍然没有即将发生转变的迹象。

收入疲软

波音上个季度创造了 153 亿美元的收入，低于分析师预期的 160 亿美元。虽然收入同比增长 8%，但考虑到大流行正在肆虐，并且波音 737 MAX 停飞在上年期间尚未解除，该公司面临着一个非常容易的比较。2018 年第三季度，在 737 MAX 停飞和大流行之前，波音公司的收入超过 250 亿美元。

国防和航天部门上个季度带来了 66 亿美元的收入，为波音公司带来了领先。该公司分别从商用飞机和服务业务中获得了较小的贡献，分别为 45 亿美元和 42 亿美元。

又一个季度亏损

波音在第三季度勉强维持了 5900 万美元的微薄调整后营业利润。但在计入本季度总计 6.69 亿美元的利息支出后，该公司报告调整后每股亏损 0.60 美元。分析师一致认为每股亏损要小得多，为 0.21 美元。

商用飞机部门仍然是波音公司的致命弱点。该公司上个季度的营业亏损为 6.93 亿美元，而第二季度的营业亏损为 4.72 亿美元。与 787 Dreamliner长期运行的生产问题相关的较弱的产品组合和 1.83 亿美元的增量成本导致其盈利能力连续下降。

虽然国防业务的收入业绩稳健，但其分部利润率从一年前的 9.2% 下滑至 6.6%，原因是与最近一次失败的 Starliner 航天器测试任务相关的 1.85 亿美元费用。因此，该部门产生了 4.36 亿美元的营业收入。

最后，波音的服务部门报告了 15.3% 的强劲部门利润率，其收益同比增长了一倍多，达到 6.44 亿美元。然而，这还不足以克服其他两个细分市场的疲软结果。

烧钱继续

波音在第三季度烧掉了 5.07 亿美元的现金。乍一看，这似乎是一个进步的迹象，因为这家工业巨头在第二季度烧掉了 7.05 亿美元的现金。但波音公司上个季度收到了 13 亿美元的退税款。如果没有这种一次性的好处，它会烧掉 18 亿美元。

展望未来，波音可能会在第四季度消耗更多现金。它开始再次提高 737 MAX 的产量，增加了其费用。此外，据《华尔街日报》报道，目前梦幻客机交付的暂停可能会持续到年底。这将对收入和现金收入构成压力。

什么转机?

长期以来，股东们一直希望，尽管公司屡遭挫折，波音公司仍能在几年内重回昔日辉煌。不过，这不太可能。

波音在第三季度结束时的净债务超过 400 亿美元，外加大量养老金负债。资产负债表恢复健康需要数年时间。在短期内，低生产率、与 737 MAX 停飞相关的补偿以及更大的折扣将给波音的现金流带来压力，部分抵消了交付陷入库存的喷气式飞机所带来的好处。

一旦波音清理了大约 370 架已完工的 737 MAX 喷气式飞机和 105 架梦想飞机的库存，自由现金流将稳定在远低于几年前的高位。在可预见的未来，客机宽体客机需求疲软以及窄体市场向空客的大量市场份额将阻碍商用飞机部门的利润和现金流。

对于波音来说，最糟糕的时期可能已经过去，但这并不意味着它的未来一片光明。希望押注扭亏为盈的投资者可能应该将目光投向别处。