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随着重点转向运营该铁路公司发布了强劲的第三季度报告

来源:时间:2021-10-22

加拿大国家铁路公司(纽约证券交易所代码:CNI)传达了一个明确的信息,即该公司在收购堪萨斯城南部公司(纽约证券交易所代码:KSU)的尝试失败后正在继续前进,报告了强劲的第三季度业绩,并宣布了一项有助于安抚不满情绪的管理层过渡。股东。

今年,这条铁路让投资者疯狂地骑行,4 月发起了一项不请自来的 330 亿美元的努力,以打破堪萨斯城南方计划被加拿大太平洋公司(NYSE:CP)收购的计划。加拿大国民暂时获得了堪萨斯城南方的支持,但在美国监管机构对加拿大国民/堪萨斯城南方交易的竞争影响表示担忧后,目标最终回到了加拿大太平洋。

合并事件分散了历史上运营良好的铁路的注意力,而加拿大国民公司的最新业绩提醒人们,即使没有堪萨斯城南部铁路的增加,该公司仍有望成为表现优异的公司。

在艰难的环境中表现出色

加拿大国民报告第三季度每股收益为 1.52 加元,收入为 35.9 亿加元,超出分析师对每股收益的预期 0.10 美元,超出市场普遍预期的 27%。尽管由于供应链拥堵、加拿大农业季节疲软和夏季森林火灾导致经营环境困难,但收入仍同比增长 5%。

铁路显示出强大的定价能力,尽管本季度载货量同比下降 1%,但收入仍在增长。

首席执行官 JJ Ruest 在一份声明中表示:“尽管加拿大西部严重的野火带来了不利因素,导致 CN 通往温哥华的主干线在 7 月份长期中断,但 CN 的专业铁路公司本季度仍产生了强劲的财务和运营业绩。”

当法律和合并费用等一次性项目被取消后,该公司的营业比率(衡量赚取一美元收入的成本)下降至 59%。加拿大国民公司表示,它有望在未来几个季度提高效率,以实现 2022 年运营比率达到 57% 的目标。

加拿大国民将通过 9 月份宣布的大修来实现这一目标,该铁路公司表示,通过增加收入和削减收入,这将产生 7 亿加元的额外营业收入。该铁路公司表示,与 9 月份宣布的 1,050 名裁员相比,该公司已完成约 75%,其中包括约 600 名管理职位的裁员。

顶部的变化

在收益的同时,加拿大国民公司宣布,长期担任首席执行官的 Ruest 将于 1 月底退休并退出董事会。Ruest 已在该公司工作超过 25 年,自 2018 年以来一直担任首席执行官,帮助指导这家曾经的国有铁路公司转型为北美强国。

但今年 Ruest 受到了伦敦对冲基金 TCI 基金管理公司的批评,后者是加拿大国民股票的第二大持有人。TCI 是加拿大国民航空和加拿大太平洋航空​​的大股东,今年早些时候曾敦促加拿大国民航空放弃收购堪萨斯城南方航空的努力,以推进加拿大太平洋航空​​对监管更友好的交易。

Ruest 和 Canadian National 忽略了这个建议,今年夏天 TCI 开始了一场更换四名加拿大国家董事的运动。该基金还推动了 Ruest 的免职。

尽管加拿大国民党没有直接任命继任者,但长期担任铁路高管的吉姆·维纳似乎有内线。曾在加拿大国家铁路和联合太平洋铁路公司等多家铁路公司工作过的 Vena是 TCI 建议的候选人,在首席执行官宣布退休之前接替 Ruest。

如果董事会将目光转向别处,可能会引发与 TCI 的长期代理权争夺战。

在与投资者的收益后电话会议上,Ruest 拒绝回答加拿大国民是否打算与 TCI 进行谈判的问题。但他表示,他认为该投资基金“越来越接近 CN 的长期战略”,并且预计在 CEO 后的变更重点上不会发生重大转变。

加拿大国民队重回正轨

事后看来,追逐堪萨斯城南部的决定是令人遗憾的,并且可能至少部分是造成 Ruest 突然退役的原因。加拿大国民公司的规模比加拿大太平洋公司和堪萨斯城南部公司的总和还要大,但要获得竞争性监管机构的批准似乎总是遥遥无期,并在此过程中激怒了一位大股东。

但对投资者来说幸运的是,Canadian National 并没有长期偏离轨道,在 TCI 的鼓励下,公司现在坚定地专注于运营和提高股东回报。加拿大国民预计到 2022 年底将回购 11 亿美元的股票。

包括 Canadian National 在内的铁路公司已陷入困扰港口和卡车司机的供应链问题,但由于其巨大的运力和 24 小时/每周 7 天的运营时间表,它们很可能成为 2022 年解决方案的关键部分拥堵应该也意味着北美铁路拥有强大的定价权,有助于提振 2022 年的收益。

从历史上看,铁路投资旨在稳定地平衡买入波动较大的行业。然而,在过去的一年里,加拿大国民党制造了大量令人惊讶的戏剧性事件,导致该股表现落后于标准普尔 500 指数和其他一些铁路公司。

看来戏剧现在大部分都在我们身后了。对于加拿大国民持有者来说,铁路似乎有一条清晰的路径可以从这里爬上来。

图说财富