3月西南航空公司的5年计划成本上升

在周三的投资者日，西南航空公司(LUV-3.76%)制定了雄心勃勃的计划，以在从当前局势中恢复后恢复行业领先的利润率。该航空公司最终希望在几年内将其税前利润率提高到大流行前的水平。

然而，投资者并没有留下深刻印象。西南航空公司的股价周三几乎没有变动——尽管该公司提高了第四季度的预期——并且股价在周四和周五回落。事实上，虽然西南航空制定了未来几年增加收入的可靠计划，但不断上涨的成本可能会使这家低价航空公司难以实现其盈利目标。

短期前景改善

早在 10 月份，西南航空公司就对第四季度做出了相当悲观的预测。管理层预计，由于产能减少 8%，收入将比 2019 年第四季度下降 15% 至 25%，而同期调整后的非燃料单位成本将上升 8% 至 12%。因此，西南航空告诉股东，它预计将再次报告季度亏损。

幸运的是，虽然西南航空本季度开局不利，但强劲的假期旅行需求支撑着高峰期的平均票价。(到目前为止，omicron 变体的传播并未对预订产生明显影响。)西南航空公司本季度还重新谈判并延长了其联名信用卡协议，这增加了收入。

该航空公司现在预计收入将比 2019 年第四季度下降 10% 至 15%。与此同时，该航空公司将其燃料成本预测降低了每加仑 0.10 美元。这应该能让西南航空勉强维持一个季度的小利润。

实施稳健的收入增长计划

在最近的投资者日计划中，西南航空公司的管理层强调了许多有望在未来几年增加收入的计划。

首先，西南航空计划恢复在大流行期间减少航班频率的核心市场的运力。与 2021 年相比，管理层认为这是收入增长的低风险来源。与此同时，该航空公司将继续为过去两年进入的大量新航线和新城市提供服务，使这些市场成熟并实现盈利。

其次，西南航空公司在过去几年中显着改善了为商务旅客提供的服务。最值得注意的是，它已经开始通过所有主要的全球分销系统销售门票。这应该有助于航空公司在商务旅客中获得市场份额。

最后，新的半高级票价选项的推出、西南航空公司收入管理系统的改进以及上述更新的信用卡协议应有助于公司的收入增长。西南航空公司估计，到 2023 年，这些收入计划和机队现代化带来的收益将为营业利润贡献 10 亿至 15 亿美元。

成本上升是真正的问题

虽然西南航空公司有可靠的举措来推动收入增长，但不断上升的成本将使该公司难以实现其利润率目标。

具体而言，对于 2022 年，管理层预计调整后的非燃料单位成本将比 2019 年的水平增加 8% 至 12%。此外，由于波音737 MAX停飞导致效率低下，调整后的非燃料单位成本在 2019 年同比飙升 7.7%。因此，该公司的指导意味着调整后的非燃料单位成本明年将比 2018 年的水平高出 16% 至 21%。

随着西南航空提高资产利用率以满足需求，单位成本通胀应该会在 2022 年之后大幅放缓。然而，自大流行爆发以来，许多其他航空公司已经实施了大幅削减成本的计划，使它们能够在 2023 年之前将单位成本与 2019 年的水平大致保持一致，尽管存在通胀环境。与此同时，美国的廉价航空公司(包括 Breeze 和 Avelo 等新进入者)正在快速增长。

因此，西南航空相对于其他行业的成本结构似乎正在恶化。如果竞争对手没有面临同样程度的成本上升，正常的竞争力量将限制票价，抵消公司收入计划的好处。

在西南航空公司更好地控制其成本之前，希望押注航空业复苏的投资者可能应该将资金投向其他地方。