您应该投资于行业中坚力量还是高增长颠覆者

贝宝(NASDAQ：PYPL)和申明(NASDAQ：AFRM)最初可能看起来是两个非常不同的fintech公司。然而，他们的利益在过去一年开始重叠，而 Affirm 正在成为对 PayPal 长期增长的潜在威胁。

让我们重新审视 PayPal 和 Affirm，回顾他们的长期前景和估值，看看哪只股票更值得买入。

异同点

PayPal于 2015 年从eBay分拆出来，拥有世界上最大的数字支付平台之一，活跃账户超过 4.16 亿。它还拥有 Venmo，这是一个领先的点对点支付应用程序，拥有超过 8000 万客户。

Affirm 于今年 1 月上市，拥有世界上增长最快的先买后付 (BNPL) 平台之一。它的服务使购物者能够将大笔购买分成较小的付款，而无需支付隐藏费用或滞纳金，然后使用固定的美元金额而不是复合百分比来计算利息支付。

Affirm 吹捧这种方法是一种比信用卡更便宜、更透明的替代方案，它已经通过其颠覆性平台锁定了 870 万活跃消费者和 102,000 家活跃商家。

PayPal 认识到 BNPL 服务对其卡系留支付构成的威胁，去年推出了自己的“Pay in 4”BNPL 服务。它还最近同意以 27 亿美元收购日本 BNPL 平台 Paidy。

PayPal 和 Affirm 都在开发一体化的“超级应用程序”，使他们的用户能够在一个平台上管理他们的所有财务。这些对决生态系统的扩张表明，这两家公司在不久的将来可能会成为激烈的竞争对手。

多头比 PayPal 更喜欢 Affirm

投资者更加看好 Affirm。在过去六个月中，Affirm 的股价飙升了 130% 以上，因为它与亚马逊(纳斯达克股票代码：AMZN)、沃尔玛、Target、Shopify和美国航空公司建立了主要合作伙伴关系。

这些交易可能会减少 Affirm 对Peloton的依赖，Peloton是一家苦苦挣扎的优质健身车制造商，上个季度仍占其收入的 10%。

在同一时期，PayPal 的股价下跌了近 25%，因为它发布了两份令人失望的收益报告。传闻对Pinterest 的兴趣也引发了对其雄心勃勃的计划的担忧，即到 2025 财年将其年收入大约翻一番，达到 500 亿美元以上。

PayPal 还与亚马逊建立了新的 Venmo 合作伙伴关系，这可以部分抵消其在 eBay 业务中输给其荷兰竞争对手Adyen 的损失，但这笔交易并没有像 Affirm 与亚马逊的 BNPL 合作那样让众多投资者眼花缭乱。

哪家公司发展得更快?

PayPal 的收入在 2020 财年增长了 21%，达到 214.5 亿美元，然后在 2021 财年的前九个月同比增长了 20%。

它预计全年收入将增长约 18% 至 253 亿美元，其活跃账户数量将至少增长 14% 至超过 4.3 亿。在最近的电话会议上，它还重申了到 2025 年实现收入 500 亿美元、活跃账户超过 7.5 亿的长期目标。

在截至去年 6 月的 2020 财年，Affirm 的收入猛增 93% 至 5.095 亿美元。其 2021 财年的收入再增长 71% 至 8.705 亿美元，然后在 2022 财年第一季度同比增长 55%。

Affirm 上个季度的活跃消费者数量同比增长了一倍多，预计全年收入将增长 41%-44%。

哪只股票估值更合理?

PayPal 始终保持盈利，其预期市盈率为 35 倍，今年销售额为 9 倍。这些估值相对于其增长率是合理的，特别是如果它实现了从 2020 年到 2025 年以 22% 的复合年增长率 (CAGR) 实现盈利增长的目标。

Affirm 尚未盈利，其净亏损在 2021 财年和 2022 年第一季度显着扩大。即使在调整后的基础上(不包括基于股票的薪酬费用)，其营业利润率仍然为负。它的股价以今年销售额的 28 倍计算并不便宜，而且它还没有像 PayPal 那样设定任何激进的长期增长目标。

更好的购买：PayPal

PayPal在扩展其生态系统时面临一些近期利润率压缩，但与Affirm相比，它仍然是一个更安全、更有利可图、更多样化的金融科技公司。随着 Affirm 获得更多商家和客户，它可能会继续增长，但目前尚不清楚其商业模式是否真的可持续——尤其是在 PayPal、Square和其他金融科技公司推出或收购类似的 BNPL 平台时。