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这是您在黑莓的收益报告中遗漏的内容

来源:时间:2021-09-29

市场欢迎的黑莓的(纽约证券交易所股票代码:BB)好于预期的第二财政季度业绩,按照新闻的10.88%激增股价就是明证。然而,从长远来看,投资股票仍然是押注管理层转变网络安全专家的能力。而且这种赌注的风险更大,因为该公司可能会在未来几年内积累重大损失,然后才有可能成功实施其计划。让我们深入了解。

混合短期发展

乍一看,该公司第二季度的业绩看起来是灾难性的。收入同比下降 32% 至 1.75 亿美元,净亏损达到 1.42 亿美元,而去年同期净亏损为 2300 万美元。

然而,分析师预计收入将同比大幅下降。事实上,黑莓在为这项资产寻找买家的同时,正在阻止其大部分专利组合的货币化。因此,黑莓“许可和其他”部门(包括专利货币化)的收入从前一年的 1.08 亿美元缩水至 1500 万美元。除了一次性项目外,该高利润业务(去年毛利率为 94%)的收入缺乏导致黑莓净亏损不断增加。

看看黑莓的另外两个细分市场,业绩超出了管理层的适度预期。IoT(物联网)部门的收入,包括公司的嵌入式操作系统 QNX(可以集成到多种类型的设备中),同比增长 29%,达到 4000 万美元。由于 QNX 装备了汽车制造商因供应链挑战而难以生产的汽车,这种稳定的表现似乎令人鼓舞。有趣的是,世界排名前 25 的电动汽车制造商中有 24 家现在选择 QNX 作为其设计的一部分。

更令人担忧的是,该公司网络安全部门的收入同比持平,为 1.2 亿美元。这与几位网络安全专家最近报告的令人印象深刻的收入增长形成鲜明对比,这得益于越来越多地保护远程工作者的需求。例如,与黑莓 Cylance 解决方案竞争的端点保护专家CrowdStrike和SentinelOne在最近一个季度分别增长了 70% 和 121%。

没有利润

因此,鉴于这些短期结果,并考虑到本季度应发生的专利交易收益,根据首席执行官 John Chen 的说法,该公司将有两个主要增长杠杆,这取决于管理层的执行。

首先,关键的网络安全业务(上季度收入的 69%)必须恢复,以缩小与同行的绩效差距。那么,从长远来看,黑莓的车辆数据交换平台IVY必须成为汽车行业的标准。

幸运的是,公司部分专利组合的出售应该会提供一个舒适且必要的安全网来为这些增长计划提供资金。事实上,在上个季度末,现金、现金等价物和投资为 7.45 亿美元,而债务负担为 7.82 亿美元。

但随着高利润许可业务的潜在减少,实现盈利对公司来说将变得越来越具有挑战性。此外,陈在财报电话会议上强调,在可预见的未来,他将优先考虑增长而不是盈利能力。这意味着未来几个季度亏损很可能会增加,削弱公司的资产负债表,直到网络安全和物联网领域的增长计划取得成功,这还有待观察。

已经为强劲增长定价

尽管存在这些挑战,但市场已经对未来的增长进行了相当多的定价。在第二季度业绩公布后股价飙升后,该公司的市值达到了 60 亿美元。这相当于第二季度年化收入的 8.6 年,其中考虑到正在谈判的专利组合部分缺乏收入贡献。

当然,您应该考虑到未决的专利交易应该会为黑莓带来额外的现金来为其增长提供资金。但您也应该意识到,公司的成功取决于管理层的执行力,鉴于网络安全业务相对于一些同行的惊人增长表现不佳,管理层的执行力到目前为止并不出色。

因此,随着未来更可能出现重大损失,我更愿意保持观望,直到公司的转型成为现实。

图说财富