哪个苦苦挣扎的电子商务失败者更有机会扭转局面

Jumia(纽约证券交易所股票代码：JMIA)和Wish的母公司ContextLogic(纳斯达克股票代码：WISH)的电子商务投资都令人失望。

Jumia 是一家在非洲新兴电子商务市场获得先发优势的德国公司，两年半多前以每股 14.50 美元的价格上市。其股价在 2 月份创下 69.89 美元的历史新高，但随后回落至每股 15 美元左右。

Wish主要允许中国商家向海外买家销售廉价产品，去年12月以每股24美元的价格上市。该股在 1 月底创下 32.85 美元的历史新高，但今天每股仅价值 5 美元左右。

让我们看看为什么 Jumia 和 Wish 最初给一些投资者留下了深刻的印象，为什么这种兴趣会迅速消退，以及这两只股票是否有潜在的扭亏为盈。

Jumia 正在逐渐恢复

当 Jumia 在 2019 年初提交 IPO 时，其支付平台 JumiaPay 的商品总额(GMV)、总订单、年度活跃客户和总支付量(TPV)的强劲增长给投资者留下了深刻的印象。它的收入也在以健康的速度增长。

然而，Jumia 的增长在过去两年显着放缓，尽管大流行迫使更多人在线购物：

资料来源：朱米娅。YOY = 年复一年。FY = 财政年度。9M = 前九个月。

三个主要变化导致了这种放缓：它在 2019 年关闭了喀麦隆、坦桑尼亚和卢旺达的市场以削减成本，它扩大了第三方市场，同时缩小了第一方市场的规模(这提高了毛利率，但减少了收入) ，并增加了更便宜的消费必需品的组合，以吸引更多的低收入客户。

这就是为什么 Jumia 的 GMV 在其总订单增加的情况下却下降的原因。截至第三季度末，它为 730 万年活跃客户提供服务，这仍然是非洲 6.35 亿互联网用户中的一小部分。

分析师预计 Jumia 今年的收入将增长 4%，明年将增长 19%，这表明其痛苦的精简努力正在取得成效。然而，他们也预计该公司在可预见的未来将保持无利可图。

Wish面临更严峻的挑战

在首次公开募股时，Wish 为全球超过 1 亿的月活跃用户 (MAU) 提供服务。到第三季度末，这个数字下降到只有 6000 万。其收入在 2021 年第二和第三季度也大幅下滑，抵消了第一季度的大部分增长：

资料来源：上下文逻辑。YOY = 年复一年。FY = 财政年度。9M = 前九个月。

但这还不是全部：Wish 预计其第四季度的收入将连续下降(即使考虑到假日销售)，并表示其创始人兼首席执行官 Piotr Szulczewski 将于明年 2 月卸任。

分析师预计，Wish 的收入今年将下降 17%，明年再下降 16%，其利润将继续亏损。

Wish面临两个主要挑战。首先，它对中国商家的过度依赖使其卖家暴露于低质量和假冒产品。其次，接收订单和处理退货需要很长时间。

Wish 正试图通过向其更高质量的商家提供较低的佣金和优先列表来改善其质量控制。它还在扩展自己的物流网络以解决其运输挑战。然而，这两项努力都将挤压其利润并阻止其收支平衡。

估值和判决

Jumia 的交易价格是明年销售额的 9 倍，与其实际增长率相比，这是一个相当高的市销率。

例如，拉丁美洲顶级电子商务公司MercadoLibre(纳斯达克股票代码：MELI)的交易价格仅为明年销售额的 8 倍。但分析师预计其今年的收入将增长 76%，明年将增长 36%。

Wish 的股票交易价格不到明年销售额的两倍。但它很便宜，因为它的销售额在下降，它的周转计划不明确，而且它面临着来自阿里巴巴的速卖通等类似跨境平台的激烈竞争。

我现在不喜欢任何一种电子商务股票，尤其是当该行业有很多更好的选择时。但如果我不得不选择一个，我肯定会选择 Jumia——从长远来看，它在非洲仍有很大的扩张空间——而不是 Wish 摇摇欲坠的业务。