美货币政策不负责任 对美元发行没有任何约束

美货币政策不负责任 对美元发行没有任何约束。

国际货币体系是以美元为中心的，这也构成了目前世界经济中的特殊问题。这个体系是否稳固、今后会发生什么样的变动，对各国经济带来什么样的风险，成为世界经济重大热点问题。与此同时，我们注意到，过去2年中人民币的国际化速度也非常之快，香港已经成为人民币最大的离岸市场。人民币的国际化，被认为是这两年国际经济中的最重要进展。这两件事构成了我们今天讨论的话题———在国际货币体系变动的情况下，人民币国际化的机遇挑战，以及人民币国际化对国际货币体系改革的作用与影响。

国际货币体系的缺陷和人民币国际化的外部环境

国际货币体系至少有这么几点缺陷需要改革。

首先是现行的国际货币体系是浮动汇率制，但是全球没有统一的汇率制度安排。浮动汇率大概有7种模式在实行，从固定汇率制到完全浮动，没有统一的模式，但基本呈现为中心-外围的结构。欧美的货币基本上是自由浮动的，但是外围国家、即发展中国家的货币基本上盯住中心国货币。也就是说中心国货币汇率自由浮动，但外围国必须要盯住中心国，于是中心国的问题构成了外围国的问题。今年3月在南京召开国际货币体系改革研讨会，我有幸被邀请参加，在会上问了美国财长盖茨问了同样的问题，盖茨回答说，我是财政部长，我不是美联储的伯南克，为什么你要将你的货币政策盯住我的货币政策呢，如果不盯住我们，这不就没有问题了吗？盖茨的回答，充分说明了美国人的心态。这是国际货币体系中一个很重要的缺陷：没有统一的汇率制度。

第二个缺陷，我们可以看到在这个货币体系中，美元是最重要的货币，是锚货币，要求美国中央银行必须要稳定美国币值，但是，美国中央银行根本不管这件事。拿黄金作为参照来说，美元40多年贬值巨大，充分体现了美国的货币政策不负责任。

第三个缺陷，美国政府对美元的发行没有任何的约束，国际收支顺逆差无法得到有效的调节。亚洲国家积累这么高的外汇，就是因为1998年金融危机的一个教训。1998年亚洲金融危机爆发，亚洲国家没有外汇储备，对付不了危机，受到很大的冲击，最后国际货币基金组织(IM F)说是因为宏观经济政策不谨慎、宏观经济有问题，必须要紧缩，这样才给援助。首先就是紧缩，然后借钱，这是他们一贯的作风。但得出的结果是雪上加霜，经济长期受到抑制。泰国经济在1998年金融危机之后迟迟不能复苏，韩国也受到严重的冲击。这样的情况下，人们发现靠IM F救援的代价太高，与其这样，还不如平时多攒一些钱，自己救自己。于是亚洲国家都认识到必须要积累足够的外汇储备，越多越好。而我们知道，这是加重世界经济的不平衡，在这个过程中，就出现了发达国家透支不断的消费，而发展中国家一定要多储蓄，不断地投资出口工业，才能形成高出口，才能获得外汇。后来发现不可维持，发达国家透支一天两天可以，但是长期干不下去，这就是美国的次贷危机。而发展中国家，由于危机的爆发，突然没有市场，然后生产力过剩。

40年前的1971年，一盎司黄金等于35美元，40年后的今天达到1800美元。相对于黄金，美元汇率制度的有效安排，锚货币的稳定性和国际收支的调节机制的匮乏，这些都是国际货币体系爆发出来的矛盾，构成了国际货币体系改革的原由。超主权货币很可能是特里芬难题的最终解决之道。但是目前世界经济、世界秩序是以民族国家为基础的，如果超主权就意味着各国放弃主权，形成超越各个国家的全球统一政府，这在目前是不太可能的。即使在局部能够做到好像也并不很完善，就是最近我们看到的欧元问题。欧洲从1958年联盟开始，到最后形成欧元的一体化，从历史来说似乎是超出欧洲国家的欧元货币体系，但是我们可以看到希腊债务危机已经威胁到欧元的存在。唯一考虑的方向就是各个欧洲国家财政一体化、国家政治一体化。而我们知道，要形成这样的一体化，难度是很大的。因此我们知道，超主权还是一个很漫长的过程，在这个漫长的过程中，只有一个较为现实的处理办法：国际货币多元化。

这次金融危机之后，我们可以看到一些紧迫性的问题开始出现。由于金融危机，美元汇率波动，使国际贸易计价开始出现困难。由于美元内在价值的趋贬，各国的国际储备货币也出现了分散化的趋向。一时半时又不能出现超主权货币，那么这样一个计价和结算的困难和储备资产分散化，只能寻找其他更好的主权货币，这就出现了多元化的趋势。中国经济长期向好，人民币币值稳定，而且有长期升值的可能性，于是人民币的国际需求就产生了。人民币国际化并不是中国人一厢情愿的，而是有国际需求。

金融危机，美元汇率波动，使国际贸易计价开始出现困难。由于美元内在价值的趋贬，各国的国际储备货币也出现了分散化的趋向。一时半时又不能出现超主权货币，那么这样一个计价和结算的困难和储备资产分散化，只能寻找其他更好的主权货币，这就出现了多元化的趋势。中国经济长期向好，人民币币值稳定，而且有长期升值的可能性，于是人民币的国际需求就产生了。人民币国际化并不是中国人一厢情愿的，而是有国际需求。

这次金融危机之后，人民币的国际需求更加旺盛，很多国家相继将人民币列为储备货币，这构成了人民币的外部条件。与此同时，我们从国内的情况来看，人民币国际化的内部条件也基本具备。去年中国的G D P已经占世界G D P的9.5%，成为全球第二大经济体。所以，全球化是符合中国人利益的，中国的贸易额是全球最大的。

人民币国际化是当前世界经济的客观需要，主要体现在三个方面，一个是推动国际货币体系改革，超主权货币目前没有可能，主权货币国际化，人民币是其中一个选项。第二是深化同新兴市场和发展中国家的务实合作，第三是参与全球经济再平衡。

举例来说，自从亚洲金融危机之后，亚洲区内的贸易是增长的，尤其各国对华贸易是在增长的。但亚洲区相互之间的贸易都是用第三国货币计价结算。而金融危机爆发之后，美元开始短缺，于是这些国家之间的贸易开始出现了问题。也就是说，如果在这些国家推行本币结算，可以减少地区贸易受非本地区货币波动的影响，人民币是因为这个需求而国际化的。更为重要的是，亚洲国家发展也是不平衡的，拿东南亚国家来说，东南亚的南部很发达，但东南亚的北部很不发达。亚洲国家又是一个贸易的顺差国，也就是说它有积累的储蓄，但是这些储蓄都是以美元计价的，于是都放到美国去了。而亚洲国家本身需要钱又没有钱，还需要依赖美国人来投资。如果有了本地区货币，合作的机会就会大大增多，不需要依赖第三者就可以完成本地区的投资。这就是所谓东亚货币合作机制。如果借助人民币的话，这个不平衡问题可以得到更好的解决。推而广之，目前全球化受到严重挑战，世界经济是不平衡的，由于不平衡，国际贸易摩擦不断升级，竞争性的政策在不断加剧。20国峰会提出要更加强劲刺激经济增长，我国也提出改变我国发展不平衡、不协调、不可持续的问题，那么其中一点，就是怎么来改变我们的国际贸易格局。一方面我们有资源约束，需要更多的资源的进口，另一个方面，我们需要扩大就业，也还需要扩大出口。如果利用人民币跨境结算会促进这样一个积极的平衡。事实上，过去2年中，人民币跨境结算超过1万多亿，平衡效应正在显现。