Terra区块链曾经是第二大DeFi生态系统

Terra(LUNA-99.98%)区块链由两种加密货币驱动：Terra和Luna。Terra是一种与法定货币价值挂钩的稳定币。例如，TerraUSD(UST-79.13%)与美元挂钩。而Luna则用于吸收稳定币价格波动。

本周早些时候，TerraUSD失去了挂钩，稳定币的价格暴跌至0.30美元。此后，它已经恢复了部分价值，尽管其价格仍远低于1美元的目标。毫不奇怪，受到惊吓的投资者纷纷将Luna抛售，以使自己远离灾难性的崩溃。事实上，Luna在过去几天里已经贬值了99%。

这是一个买入机会吗?还是Terra区块链有麻烦?

Terra区块链如何运作?

套利是同时买卖资产以利用不同市场的微小价格差异。Terra稳定币通过内置的套利机制维持其价格。这是它的工作原理。

假设对TerraUSD的需求推动其价格上涨至1.02美元。为了恢复其挂钩，区块链允许交易者燃烧价值1美元的Luna来铸造一枚TerraUSD代币。然后交易者可以出售该TerraUSD代币以赚取0.02美元的利润。与此同时，套利机制增加了TerraUSD的供应，最终将其价格拉回1美元。

该系统反向工作相同。如果抛售将TerraUSD的价格推低至0.98美元，交易者可以烧掉一枚TerraUSD代币来铸造价值1美元的Luna。再一次，交易者赚取了0.02美元的利润，套利机制恢复了锚定，通过减少供应来提高TerraUSD的价格。

Luna的牛市案例是(或曾经)直截了当：在这次崩盘之前，Terra是第二大去中心化金融(DeFi)生态系统，而区块链上蓬勃发展的DeFi应用程序阵列创造了对TerraUSD的需求。例如，Anchor协议特别受投资者欢迎，因为它为TerraUSD存款支付了20%的APY。这比您从传统储蓄账户中获得的收益要好几个数量级。

由于内置的​​套利机制，平台上由Anchor和其他DeFi产品创造的对TerraUSD的需求最终导致Luna被烧毁，这使得加密货币更有价值(即因为它更稀缺)。换句话说，Terra使用的越多，Luna的价值就越高。鉴于Terra在DeFi行业中的亚军地位，投资者有充分的理由相信对TerraUSD的需求将继续上升。

算法稳定币的垮台

Terra被称为算法稳定币。它的价格由套利机制背后的计算机代码保持稳定。这与由现金和现金等价物支持的美元硬币等法定支持的稳定币不同。换句话说，对于流通中的每一枚美元硬币，储备账户中都会持有一美元(或等值货币)。因此，美元硬币从未在任何重要时期内跌破0.97美元。

这凸显了算法稳定币的风险。当本周早些时候供应飙升且TerraUSD失去挂钩时，套利机制未能解决问题。那时，TerraformLabs的比特币储备本应该解决这个问题，但这还没有发生。相反，稳定币的价格持续暴跌，恐慌的投资者纷纷抛售，增加了下行压力。此外，由于套利机制需要显着增加Luna供应(并降低其价值)以恢复稳定币的锚定，投资者也一直在出售Luna。

结果是灾难性的崩溃。在撰写本文时，TerraUSD的交易价格为0.38美元，远低于其目标价，而Luna已从高点下跌了99%以上。鉴于Terra生态系统双方的抛售压力，情况看起来很黯淡。TerraUSD可能永远不会重新挂钩。如果投资者的信心受到不可挽回的损害，资金将继续流出生态系统，最终将崩溃。

值得一提的是，我以前一直看好Luna。但这种情况改变了我的看法。我会鼓励投资者远离Luna(和TerraUSD)，至少在可预见的未来是这样。