价值投资者可以利用公司估值与其基本面之间的巨大差异

或许不足为奇的是，史上最伟大的投资者沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 拥有最恰当地概括价值投资目标的名言之一。在他 2008 年给伯克希尔哈撒韦公司股东的信中，他写道：“很久以前，本格雷厄姆告诉我——价格就是你付出的;价值就是你得到的。”

对于寻找以不合理的低价交易的高质量股票的价值投资方法，我将讨论为什么制药股百时美施贵宝(纽约证券交易所代码：BMY)对价值投资者和收益投资者都具有吸引力的三个原因。

百时美施贵宝有望迎来又一个伟大的一年

在第三季度，百时美施贵宝成功地达到了分析师的收入和非 GAAP每股收益 (EPS)预期。这代表了该公司在过去 10 个季度中的第 9 个季度超出了分析师的预期。百时美施贵宝第三季度的总收入同比增长 10.3%，达到 116 亿美元。这帮助该公司超过分析师预期的 115 亿美元收入 0.9%。百时美施贵宝是如何做到这一点的?

该公司的前三大药物——抗癌药 Revlimid 和 Opdivo 以及一种与辉瑞(纽约证券交易所代码：PFE)共同拥有的抗凝药Eliquis——占第三季度收入的 65.9%。它们占百时美施贵宝 YOY 收入增长的 70.4%。

百时美施贵宝的畅销药物 Revlimid 将从明年开始面临来自印度公司Natco Pharma 的生物仿制药竞争，但数量有限。也就是说，在其关键专利在 2025 年和 2026 年到期之前，仿制药的竞争将更加激烈。Opdivo 和 Eliquis 预计要到 2028 年左右才会面临竞争。这应该会给百时美施贵宝足够的时间将其正在开发的 50 多种化合物中的一些推向市场，专注于增加 Rebrozyl 和 Zeposia 等最近批准的药物的销售，并进行补强收购。

最后，百时美施贵宝第三季度的非公认会计准则每股收益同比增长 22.7% 至 2.00 美元。这是由上述收入增长、非公认会计原则净利润率增长 330 个基点至 38.7% 以及流通股数量减少 2.1% 推动的。这些因素导致百时美施贵宝以 1.92 美元的非 GAAP 每股收益分析师共识高出 4.2%。

由于百时美施贵宝在第三季度的稳健表现，该公司有足够的信心将其今年的非 GAAP 每股收益预测中点提高至 7.48 美元。与去年报告的非 GAAP 每股收益 6.44 美元相比，这将代表 16.1% 的强劲增长率。

财务健康的企业

百时美施贵宝是一家不断发展的企业。但是，无论业务状况如何，确保公司能够保持财务偿付能力同样重要。让我们来看看Bristol Myers Squibb的财务状况，使用利息保障倍数，它可以评估一个公司可以支付其利息费用除税及利息前盈利(EBIT)。

百时美施贵宝的利息覆盖率从去年截至前九个月的 4.4(息税前利润 46.5 亿美元/利息成本 10.7 亿美元)飙升至今年前九个月的 7.2(息税前利润 72.5 亿美元/利息支出 10.1 亿美元) .虽然去年百时美施贵宝的利息覆盖率只是公平的，但该公司在交易完成后的两年内成功地将新基纳入其业务，从而大大提高了衡量标准。

根据其年初至今的利息覆盖率，百时美施贵宝的破产风险最小。那是因为要么其 EBIT 需要下降 80% 以上，其利息成本需要飙升，要么需要将两者结合起来，然后公司才会面临严重的财务困难。

为质量付出的最低价格

该公司的基本面将使投资者相信该公司的估值较高。鉴于其目前的股价接近 60 美元，情况令人震惊地并非如此。

它的远期市盈率 (P/E) 为 7.6，远低于一般药品制造商行业平均水平 11.4。因此，相信 Bristol Myers Squibb 具有克服其前三大药物专利即将到期的管道和财务灵活性的投资者应该认真考虑购买该股票。与此同时，收益投资者将获得安全的、市场领先的 3.3% 的股息收益率，因为他们等待 Bristol Myers Squibb 证明它可以在本十年后半期即将到来的专利悬崖上渡过难关。