购买新贵股票是否为时已晚

股票上市后通常需要数年甚至数十年的时间才能将其初始股价上涨十倍。但人工智能驱动的贷款发起公司Upstart Holdings(纳斯达克股票代码：UPST)在 IPO 后不到 12 个月的时间里就完成了这一壮举，从 20 美元的 IPO 价格上涨到每股 250 美元以上。

在这样的运行之后购买股票很容易让人觉得为时已晚，但如果我们深入挖掘业务面前的长期机会，事情就会变得有趣。让我们调查一下。

贷方加入并推动增长

Upstart 使用人工智能代替传统的 FICO 评分来决定是否批准为消费者提供贷款。银行与 Upstart 合作，向该公司支付平台、推荐和服务费以使用其技术。

Upstart 声称其平台将以相同的利率批准贷款，但违约率减少 75%，并且它的可预测性是 COVID 期间信用评分的五倍。新贵似乎支持这些大胆的性能主张。该公司上市时只有九家银行/信用合作伙伴。

在提交 S-1 申请后不到一年的时间里，截至 2021 年第二季度的收益，Upstart 的合作伙伴数量几乎增加了两倍，达到 25 家银行和信用合作社。首席执行官 Dave Girouard 在第二季度电话会议上指出，由于使用 Upstart 取得了巨大成功，其银行合作伙伴之一已决定完全放弃使用 FICO 分数。

银行合作伙伴的强劲采用率极大地影响了 Upstart 的收入增长。自首次公开募股以来，该公司已三度公布收益，2020 年第四季度收入超过分析师预期 18%，2021 年第一季度增长 5%，2021 年第二季度增长 23%。在对 2021 财年收入进行指导后到 2020 年底，管理层已将 2021 年的全部指导提高至 7.5 亿美元，仅在几个季度内就增长了 50%。

有利可图且迅速积累现金

尽管 Upstart 是一家积极尝试扩大业务的公司，但其盈利能力可以说更令分析师和投资者感到惊讶。在 Upstart 上市的所有三个季度中，每股收益都是正的。分析师严重低估了其盈利能力;该公司在 2020 年第四季度产生了 310%、2021 年第一季度和 149% 的每股收益惊喜，2021 年第二季度为 149%。

在最近一个季度，即 2021 年第二季度，Upstart 的收入为 1.94 亿美元，净收入为 3730 万美元。换句话说，该公司的净利润率为19.2%，这对于仍在快速增长的业务来说是很好的。

现金在资产负债表上不断增加，截至 2021 年第二季度，现金总额为 6.17 亿美元，而一年前仅为 9600 万美元。那个新贵在收入增长如此强劲的同时积累了如此多的现金令人兴奋。它应该有足够的资金来继续发展其业务，同时拥有强大的资产负债表来考虑收购或最终的股票回购。如果企业继续在这个水平上运营，它可能会在四到六个季度内拥有 10 亿美元或更多的现金。

为什么估值仍然合理

Upstart 的股票目前的总市值刚刚超过 200 亿美元。根据管理层对 2021 年 7.5 亿美元的收入指导，该股票的市销率为26.6。考虑到像SentinelOne这样更“浮华”的股票的市盈率超过 86 倍，同时消耗大量现金。

与此同时，仅 Upstart 的指导在过去两个季度就增长了 50%，因此业务本身显然增长得很好。分析师预计 2022 年的收入为 10 亿美元，比 Upstart 对 2021 年的预期增长 25%。我认为到目前为止它已经超过的估计使得该公司的实际业绩很有可能超过这个数字，从而使股票出现今天比将来更贵。

继续增长的空间很大

所有这一切中最好的部分是 Upstart 仍然处于其旅程的早期。该公司仅在美国就有 5,000 多家银行和信用合作社中的 25 家贷款合作伙伴。Upstart 正在将其贷款业务扩展到汽车贷款，并且有朝一日可能会进入学生贷款、抵押贷款和国际市场。

Upstart 会抓住所有这些机会吗?现在说还为时过早，但它在前三个季度为上市公司设定了一个高性能标准。随着 Upstart 继续积累现金，它只会有更多的财务资源来捍卫它正在建立的业务。