华尔街最具破坏性的经纪业务继续占据头条新闻

Robinhood Markets(纳斯达克股票代码：HOOD)于 7 月 29 日上市，这家在线经纪公司的股票已经经历了一些剧烈的波动。该股票以每股 38 美元的 IPO 价格开盘，首个交易日收于 34.82 美元，但在 8 月初飙升至每股 85 美元，然后回落至 50 美元的低位。让我们看看为什么 Robinhood 的市场首次亮相如此不稳定——以及为什么它继续吸引如此多的关注。

拥抱模因股票狂热

Robinhood 的应用程序以“免费”交易及其简化的界面颠覆了传统券商，在 Reddit 推动的空头挤压中发挥了核心作用，推动GameStop、AMC Entertainment和其他“模因股”的股价在今年早些时候创下历史新高。

许多通过 Reddit 在线论坛交流的散户投资者使用 Robinhood 购买这些股票，但在清算所存款要求飙升至不可持续的水平后，该公司暂时暂停了这些交易。

一些投资者在崩溃后转而反对 Robinhood，但该公司摆脱了这些批评，接受了其在 meme 股票狂热中的主角，并将自己描绘成散户投资者的拥护者。它甚至将 20% 至 35% 的IPO 股份分配给了自己的用户。

许多评论家嘲笑 Robinhood 试图将自己变成一个模因股票，其不温不火的首次亮相最初表明他们是对的。然而，随着散户投资者的涌入，该股随后的价值翻了一番多——即使 Reddit 的 WSB 论坛上的许多投资者警告其他人避开该股。

凯茜·伍德 (Cathie Wood) 押注 Robinhood

在著名的成长型投资者兼 ARK Invest 首席执行官 Cathie Wood在首个交易日为她的旗舰ARK Innovation ETF(NYSEMKT:ARKK)购买了 130 万股之后，Robinhood 获得了更大的动力。伍德随后将交易所交易基金在 Robinhood的股份增至 480 万股，占该基金总持股量的 1.1%。

伍德对罗宾汉的兴趣存在分歧。多头声称伍德有挑选特斯拉等大赢家的历史，而空头则指出，由于成长股失去光彩，ARK 的 ETF 今年的表现普遍落后于市场。伍德最近的许多赌注，包括Skillz，也失去了价值。

Robinhood 正在为二次发行做准备

在首次公开募股后不久，Robinhood 进行了二次发行，允许其 IPO 前的投资者通过自动将其可转换票据转换为股票来出售约 9790 万股股票。

Robinhood 发行了许多可转换票据，以在今年早些时候由 Reddit 推动的空头挤压期间保持偿付能力。Robinhood 不会从此次出售中获得任何收益，但此次发行将使其现有股份数量稀释 10% 以上。

该公告突然结束了 Robinhood 的 IPO 后反弹，该反弹在 8 月 4 日达到了 85 美元的峰值。美国证券交易委员会尚未批准二次发行——而且它可能要等到 8 月 12 日公布第二季度收益后才会发生。 18 - 但这表明这只昂贵的股票即将变得更加昂贵。

PFOF 不可预测的挑战

Robinhood 可以提供“免费”交易，因为它将客户的订单出售给高频交易 (HFT) 公司，这些公司从买卖价差中获利。作为做市商，高频交易公司可以以比 Robinhood 客户实际支付的价格略低的价格购买股票。

这种“订单流支付”(PFOF)模型被其他券商广泛使用，包括摩根士丹利的 E*Trade 和Schwab，以补贴他们的自由交易，但在 Robinhood 的平台在今年的 meme 股票反弹期间停滞后，该模型引起了争议春天。

Robinhood 最大的支持者之一，Citadel Securities，是一家购买 Robinhood 订单的高频交易公司。Citadel 还是 Melvin Capital 的主要投资者，Melvin Capital 是一家在 GameStop 持有大量空头头寸的对冲基金。Robinhood 暂时中止 GameStop 交易导致许多批评者声称它正在执行 Citadel 的竞标——Robinhood 和 Citadel 都拒绝了这一指控。

然而，PFOF 模型仍面临大量监管审查。据报道，美国众议院金融服务委员会已放弃禁止所有 PFOF 交易的计划——这将削弱 Robinhood 的整个业务——但任何未来的挑战都可能破坏该股票。

其计划收购 Say Technologies

最后，Robinhood 最近同意以 1.4 亿美元收购 Say Technologies，这是一家通讯公司，让投资者更容易行使代理投票权并向管理层提交问题。Robinhood 将在 Say 的平台上举行下一次财报电话会议，并计划在不久的将来将其服务集成到其核心应用程序中。

这对 Robinhood 的投资者意味着什么?

我将 Robinhood 列为我上个月购买的顶级科技 IPO，并且在上市后我对该股票保持谨慎乐观。它对传统券商的颠覆、在年轻投资者中的韧性以及令人瞠目结舌的增长率都让人无法忽视——即使该股票在去年销售额的 44 倍时看起来很贵。

Robinhood 的股票将继续波动，因为 meme 股票投资者、Cathie Wood、空头和监管机构都在影响 Robinhood 的未来。有风险偏好的投资者应该考虑在股票波动时蚕食它，但如果这只疯狂的股票再次减半，他们不应该感到惊讶。