Snap股票现在可以购买吗

Snap(SNAP1.16%)于4月21日发布了第一季度收益报告。这家社交媒体公司的收入同比增长38%至10.6亿美元，但与分析师的预期相差1000万美元。

根据公认会计原则(GAAP)，Snap的净亏损从2.869亿美元扩大至3.596亿美元。按非公认会计原则计算，该公司公布净亏损3930万美元，而一年前的净利润为250万美元，因为其非公认会计准则每股净亏损0.02美元比市场普遍预期低3美分。然而，其调整后的利息、税项、折旧和摊销前利润(EBITDA)保持在6,450万美元，与一年前的170万美元相比大幅改善。

这些标题数据好坏参半，但Snap的股价在报告发布后保持稳定。在过去12个月被减半后，这只饱受打击的成长型股票最终是否值得再次购买?

Snap的增长再次降温

Snap的每日活跃用户(DAU)在第一季度同比增长18%至3.32亿，结束了连续五个季度20%或更好的增长。然而，其所有三个地理区域(北美、欧洲和世界其他地区)的DAU仍连续和逐年上升，并且轻松超过了其自己的3.28-3.3亿DAU的指导。

其每用户平均收入(ARPU)同比增长17%至3.20美元，但这也代表了其前几个季度的放缓。

Snap预计第二季度DAU将达到3.43-3.45亿，同比增长17%-18%。它预计其收入将同比增长20%-25%。

然而，分析师此前预计Snap的第二季度收入将增长44%，全年增长37%。这些估计可能是基于Snap去年2月的投资者日演示文稿，当时它大胆地声称“未来几年”的年收入将增长约50%。

Snap的放缓是暂时的吗?

Snap尚未收回雄心勃勃的长期预测，但在过去一年中，三大逆风阻碍了其增长。

首先，Snap在2021年下半年与Apple(AAPL-2.78%)的iOS更新作斗争。它在第四季度通过部署SnapPixel等新的广告跟踪服务解决了这些挑战，但更新仍然限制了它的全面发展。ARPU和总收入的年增长率。

其次，俄罗斯入侵乌克兰以及随后的经济混乱对Snap的广告业务产生了不利影响。这些余震可能会继续抑制市场对新广告活动的需求。

最后，Snap面临着来自字节跳动TikTok的激烈竞争。Snap在最近的电话会议中没有直接谈到TikTok——就像MetaPlatforms(FB-2.11%)在2月份所做的那样——但它一再提到Spotlight的扩张和货币化，它是TikTok自己的短视频竞争对手，以解决这些问题担忧。Meta积极扩展Facebook和Instagram的短视频功能以与TikTok竞争可能会导致更多竞争。

Snap的利润率可能会继续下降

Snap第一季度调整后的EBITDA利润率为6.1%，与去年同期的负利润率相比有了很大改善，但与第四季度25.2%的利润率相比仍显着下降。

第二季度，它预计将产生0至5000万美元的调整后EBITDA。其收入的中点和调整后的EBITDA指引意味着其调整后的EBITDA利润率将下降至约2.1%。

Snap将这种持续收缩归因于其不断增加的员工人数、更高的营销成本以及旅行和活动相关费用的回归，这些费用在大流行期间暂时下降。这些较高的运营成本正在抵消其毛利率的持续增长，这得益于其云基础设施规模的扩大。

Snap的股票值得再次购买吗?

根据分析师的预期，Snap的股价是今年销售额的八倍。对于一家告诉投资者预计未来几年增长50%的公司来说，这似乎是一个低市销率。但正如我之前提到的，Snap最近的放缓表明这些估计太高了。

但即使Snap今年的收入仅增长25%至51.5亿美元，其股票的估值仍是该估计值的9倍。因此，我认为Snap的下行潜力在这些水平上相当有限。

尽管如此，Snap的上行潜力仍可能受到通胀、利率上升和其他宏观经济冲击的限制，这些冲击正在抑制市场对高增长科技股的胃口。换句话说，Snap的股票不会下跌——但它肯定不会很快向前发展。

相信Snapchat作为主要社交媒体平台仍然具有持久力的投资者可以在这里积累一些股票，但他们不应该期望Snap在未来几个季度跑赢大盘。