这是高盛如何实现更高估值的方法

几十年来，高盛(GS-4.35%)这个名字一直是投资银行的代名词。该公司是世界上最大的投资银行之一，如果不是最大的话。高盛在包括并购(M&A)和股权承销在内的多项投资银行业务中拥有领先的市场份额。

但该银行的估值也低于许多同行，这主要是因为其大部分收入来自投资银行业务和交易。当然，高盛必须保持其在业务中的主导地位，但如果高盛想要获得更高的估值，就需要在其旗下的其他业务中成功扩张并取得成功。这就是为什么。

创造更持久的收入流

不可否认，高盛在投资银行、销售和交易业务方面的实力。但就其本质而言，这些业务的收入可能不可靠且难以预测。投资银行中的许多业务可以在波动时期做得更好。这就是为什么在冠状病毒大流行的前两年投资银行业务蓬勃发展，高盛的利润在2020年和2021年激增的原因。但随着世界正常化，这些利润将下降，尽管今年第一季度的交易收入因所有市场的波动。尽管如此，正是这种动态性导致高盛的估值低于其一些主要竞争对手。

高盛的市盈率远低于摩根士丹利(MS-4.69%)和摩根大通(JPM-2.87%)，甚至与受到监管问题和多年打击的花旗集团(C-2.66%)相似的滞后回报。

造成这种情况的一个重要原因是，高盛的大部分收入与投资银行业务以及销售和交易有关。2022年第一季度，其近80%的收入来自这两个部门。有趣的是，摩根士丹利，一个非常接近的比较，过去也有这个问题，但在过去的十年里一直在建立其财富和投资部门，最近几年收购了E*Trade和伊顿万斯。

如您所见，摩根士丹利在2009年至2021年期间财富管理收入增长了166%，投资管理收入在此期间增长了500%。两者合计占2021年总收入的50%。因此，摩根士丹利的股票在大流行期间飙升，该银行设定的长期回报目标几乎高于任何竞争对手。

高盛必须做什么

高盛似乎正在通过建立其财富和资产管理部门以及其消费银行来制定类似的前进方向。高盛的消费银行部门包括其数字消费银行Marcus，该银行提供存款账户和不同的贷款产品，包括信用卡和个人贷款。这三个部门可以为银行带来更持久和可预测的收益。

2021年，高盛的消费、资产和财富管理部门占总收入的38%左右。但该公司正在努力实现更积极的目标。在资产和财富管理方面，高盛最近设定了新的长期目标，希望到2024年将客户资产每年有机增长3500亿美元，到2024年实现超过100亿美元的客户管理和其他费用。

在消费银行和马库斯，高盛也有很大的野心。自推出以来，马库斯已经积累了超过1000亿美元的存款，并希望到2024年达到超过1500亿美元的存款。高盛希望将主要来自马库斯的贷款从2021年底的120亿美元增加到2024年的超过300亿美元，最后，该银行希望将消费银行总收入从2021年的15亿美元提高到2024年的约40亿美元。

执行将有助于重新评估

投资银行和交易将永远是高盛的生计，如果它失去市场份额，我相信投资者不会高兴。但与摩根士丹利一样高的估值来自于财富和资产管理部门及其消费银行部门的执行。目标是让这三个部门的收入有助于提高收入的可预测性，占总收入的更高比例，并增加总收入。鉴于高盛迄今为止在马库斯和消费者银行业务方面取得的成功，我对管理层在这方面的执行能力充满信心。