欧洲坚定地走上复苏之路

在一场痛苦的能源危机中，可能会度过一个昂贵的冬天，欧洲正准备迎接当前局势感染的卷土重来。

根据最新发展，一些国家正面临创纪录的病例。德国的新当前局势病例激增至 65,000 多例，卫生官员警告说，真实病例数可能是该数字的两到三倍。

荷兰周三报告超过2万例，连续三天创下新高。与此同时，法国当天新增病例突破2万例，为8月25日以来最高。

荷兰和奥地利都实施了部分封锁，而其他国家仍在考虑恢复社交距离和封锁，这将对经济活动造成沉重压力。

目前，他们正在选择当前局势规则或当前局势护照等替代方案，而地方当局则对未接种疫苗的人加倍努力。

德国以其在应对当前局势爆发方面的有效性而闻名，但未接种疫苗的人群中病例的急剧增加引发了警报。

据报道，即将卸任的总理安格拉·默克尔呼吁召开紧急会议，讨论该国应对危机的措施。

前景依然强劲

尽管存在当前局势的威胁，我们仍对欧元区持积极看法。经过一年半的时间，全球经济正在稳步回到大流行前的道路上。

最新发布的数据似乎支持我们的观点，即全球经济正在复苏。

2021 年第三季度，欧元区经济在上一季度同比增长 14.3% 后同比增长 3.7%。按季度计算，它上涨了 2.2%。

欧元区经济不仅继续从冠状病毒大流行中复苏，而且在疫苗接种和经济活动的流动性最终增加的支持下显示出弹性。

此外，经济复苏的道路是由强有力的宽松宏观经济政策铺平的，这些政策可以保护就业和保护私营部门的资产负债表。在 19 个成员国中，奥地利(同比增长 3.3%)、法国(3%)和葡萄牙(2.9%)增长最快，而德国国内生产总值增长 1.8%，意大利增长 2.6%。

根据欧盟委员会最近的预测，今年欧元区经济预计将增长 5%，高于我们内部预测的 4.8%。

然而，能源价格高企、通胀上升、供应持续受限、冠状病毒病例最终增加以及潜在的病毒突变等因素可能会影响经济复苏。宽松货币政策的突然逆转也可能破坏复苏。退出速度需要根据国情进行相应调整，防止出现破坏复苏势头的风险。

消费物价方面，经过数年的低通胀，欧盟和许多发达经济体的经济活动强劲恢复，伴随着通胀回升，结果高于最初的预测。

欧元区的年通胀率从 2020 年最后一个季度的 -0.3% 上升到 2021 年第三季度的 2.8%。10 月份的读数为 4.1%：自 2008 年 7 月以来的最高水平。

加上供应短缺和被压抑的需求，共同经济集团继续与飙升的能源成本作斗争。

增幅最大的是能源(23.7%)、服务(2.1%)、非能源工业品(2%)以及食品、酒精和烟草(1.9%)的成本。

德国的通胀率跃升至 4.6%，法国和意大利均跃升至 3.2%，但年度通胀率最低的是马耳他(1.4%)、葡萄牙(1.8%)、芬兰和希腊(均为 2.8%)，最高的是立陶宛( 8.2%) 和爱沙尼亚 (6.8%)。尽管通货膨胀率较高，但我们有充分理由认为欧洲中央银行 (ECB) 将是最后一批将利率从历史低位上调的中央银行之一。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 一直拒绝所有 2022 年加息的呼吁，坚称当前的通胀走势是暂时的，将在明年初某个时候消退。

过早加息会阻碍经济复苏进程。

此外，在大流行初期帮助支撑经济的 1.85 万亿欧元(8.88 万亿令吉)大流行紧急购买计划已于 2021 年 9 月开始缩减，预计将于 2022 年 3 月结束。

由于不太可能出现的“滞胀”噪音被消化，而且通胀动态相当短暂，我们的基本观点是，欧洲央行将在 2024 年之前维持目前的政策利率。

就欧洲股市而言，我们维持对 2022 年的“增持”展望。

在今年创纪录的回报之后，欧洲股票看起来比 2021 年初便宜。欧洲股票相对于美国继续表现出良好的价值，相对于其他资产也表现出优异的价值。低利率和乐观的复苏前景增加了廉价的估值方案，使其具有吸引力。

预计下一个周期欧洲盈利增长会更好的其他原因是大宗商品价格上涨、债券收益率小幅上涨将提振银行回报以及更多基础设施支出，尤其是绿色资本支出，这将增加收入增长。

我们可以预见它们的份额将更加稳定，并见证公司间更高的增长。

在货币方面，我们的内部预测表明，欧元/美元汇率将在 2022 年徘徊在 1.19 左右，2023 年将在 1.20 附近徘徊，这比近期趋势更强，而欧元/林吉特对将在 4.86 附近交易2022 年和 2023 年的 4.88 基于交叉货币计算。