虽然空头广泛引用历史高估值但仍有便宜货

是时候担心股市调整了吗?有些人似乎是这么认为的。就在上周，德意志银行的分析师将标准普尔 500 指数相对于其历史的高估值作为一个潜在的担忧原因。的确，低利率、技术颠覆和政府刺激措施共同导致股票相对于当前收益的估值较高。

反对者总是有一些理由说明市场即将崩盘，但这并不意味着它会发生，或者市场不会像往常一样随着时间的推移不断创出新高。

不过，如果您对许多顶级股票的估值感到紧张，那么仍有不少便宜货可供选择。通过足够的观察，投资者仍然可以找到在一系列行业中以低估值比率交易的优质公司。今天，金融股Discover Financial Services(纽约证券交易所代码：DFS)、科技巨头美光科技(纳斯达克股票代码：MU)和美国公司Ayr Wellness(场外交易代码：AYRW.F)似乎都符合这种描述。

发现周围最便宜的股息股票之一

信用卡巨头 Discover Financial 同比上涨了 33%，但该股票仍然是金融板块中最便宜的股票之一，也是周围价值最低的板块之一。是的，由于政府的刺激措施和大流行带来的远好于预期的损失率，Discover 释放了大量在 2020 年前两个季度占用的额外信贷准备金，这增加了其今年的收益，带来了其市盈率降至 7.7。然而，该股票的交易价格仍不到其 2022 年平均预期的 10 倍，其中不包含任何非凡的收益。

为什么这么便宜?好吧，投资者对无担保信用卡贷款一直持怀疑态度，而这正是 Discover 赚取绝大部分利润的地方。其其他贷款产品是学生贷款和无抵押个人贷款。当然，Discover 也拥有其专有的信用卡网络，但其支付业务虽然可能使业务垂直整合并提高效率，但其营业利润却很少。

尽管如此，这种“风险”的另一面是 Discover 可以收取高额的信用卡利率，这使其净息差超过 10%——远高于传统银行。Discover 有很好地管理风险的历史。在当前局势之前的五年中，其营业收入表现出显着的稳定性，高股本回报率始终处于 20% 的中低范围内。在慷慨的股票回购的帮助下，每股收益和股息每年都在增长。

现在大流行正在消退，这些股票回购又开始了，管理层最近授权了一项新的 24 亿美元的股票回购计划，该计划将占 Discover 市值的 7%，同时股息增加 14%，收益率为 1.7%以今天的股价。在去年收紧措施之后，Discover 现在也恢复了增长模式。首席执行官 Roger Hochschild 在与分析师的电话会议上表示，新账户增长比 2019 年增长 26%。

虽然 delta 变量可能会减缓复苏，但 2021 年的经济增长应该仍然强劲，消费者资产负债表状况良好。这意味着像 Discover 这样的金融公司应该表现良好，而且这些收益也应该逐渐惠及其股东。

美光有足够的信心重新启动股息

如果我告诉你，一家公司最近对其前景充满信心，可以在 25 年内首次重新派发股息，你可能会惊讶于该股将从近期高点下跌 22%，而且它的交易价格仅为明年盈利预测的7倍。然而，这正是内存和存储芯片领域的全球领导者美光科技所发生的事情。

毫无疑问，美光的业务可能是高度周期性的，而且我们目前正处于内存价格上涨的某个阶段。因此，投资者似乎正在提前考虑，预计下一次低迷，这就是股价最近落后的原因。

然而，美光是一家持续改进的企业，它应该会变得不那么周期性，原因有几个。首先，美光占其收入约三分之二的 DRAM 行业已经整合为三个大型企业。这三个现在正在实行严格的供应增长，与过去形成鲜明对比。此外，进一步扩展 DRAM 的能力变得越来越难，这意味着增加供应变得更加困难。与此同时，DRAM 需求强劲且多样化，涵盖人工智能服务器、云增长、5G 手机、更强大的笔记本电脑和更多电脑化汽车。最后，美光最近在领先技术方面赶上了竞争对手，同时将其产品组合转向更高价值的解决方案。

所有这些都意味着在整个周期的利润率方面会出现更高的高点和更高的低点。在 2000 年代初，美光调整后的EBITDA 利润率将在周期性低谷中转为负值;然而，EBITDA 利润率在上一个下行周期中触底约 40%，并且仍呈上升趋势。

再加上强劲的资产负债表，现金多于债务，尽管未来十年的需求前景乐观，但美光是原本昂贵的科技行业中最便宜的股票之一。我预计股票会在适当的时候再次走高，投资者现在在等待时会得到股息。

Ayr Wellness 是一家回购自己股票的公司

尽管财务业绩强劲，但自 3 月以来库存已大幅减少。原因?这有点难说，但可能有几件事：“热钱”可能一直在追逐联邦立法，以结束禁令，但今年到目前为止还没有采取任何行动，似乎耐心正在消退。此外，许多机构投资者仍然无法拥有美国股票，在联邦非刑事化发生之前，这些股票只能在加拿大交易所或场外交易。

崭露头角的公司 Ayr Wellness 已经是该领域最便宜的股票之一，最近的行业抛售使其更加便宜。抛售与收益结果没有太大关系，因为艾尔刚刚报告其最近一个季度的收入增长了 222%，同时将其 2022 年的收入指导提高至 8 亿美元，调整后 EBITDA 为 3 亿美元。这意味着其市值略低于 15 亿美元的股票的远期企业价值与 EBITDA 倍数仅为 5。

对于一家高增长公司来说，这是一个非常便宜的估值。事实上，它太便宜了，以至于艾尔的管理层刚刚启动了一项在未来 12 个月内回购高达 5% 的艾尔已发行股票的计划。有如此多的增长机会，将现金用于回购股票可以说明管理层对当前股价的看法。

虽然立法并没有像许多人希望的那样快，但它仍在发挥作用。利益相关者发表评论的最后期限刚刚过去，这将为最终的参议院合法化法案提供信息，该法案由多数党领袖查克舒默、参议院财政委员会主席罗恩怀登和参议员科里布克共同发起。也许今年秋天联邦立法的一些前进动力将使这只超级便宜的股票摆脱最近的萎靡不振。