鉴于价格已脱离近期高点 评估购买该股票的投资案例

市场对UPS(纽约证券交易所代码：UPS)第二季度的收益无动于衷，该股目前较 5 月初的历史高点下跌了约 10%。那么现在是时候利用下跌的机会买入长期增长的故事了吗?以下是您在购买 UPS 股票之前需要了解的内容。

为什么 UPS 股票被抛售

这归结为投资者近年来一直关注的一个关键指标：该公司在美国的国内一揽子经营利润率。不幸的是，管理层对下半年的指引(约 9.2%)低于上半年报告的 11%，令投资者感到失望。

为什么美国国内包裹营业利润率很重要

由于以下原因，它是投资者的关键指标：

首先，它是运输公司最大的收入和利润来源。

其次，美国国内一揽子运营利润率扩张是实现 6 月投资者日介绍中制定的 2023 年目标的关键。预计2020年至2023年国际包裹营业利润率将保持稳定，该分部的利润增长来自收入扩张。

由于美国国内包装利润率从 2020 年的 7.7% 提高到 2023 年的 10.5%-12%，预计 2023 年公司整体利润率将扩大至 12.7%-13.7%。

数据来源：UPS 介绍。

第三，国内板块的利润率问题一直是多头和空头争夺股票的前沿和中心。空头认为，激增的电子商务交易量，尤其是成本更高的企业对消费者 (B2C) 交付，将导致持续的利润压力和对网络服务需求的持续投资。事实上，联邦快递与亚马逊断绝合同是有原因的。

相反，多头认为 UPS(和联邦快递)可以对电子商务交付更具选择性，并专注于更有利可图的交付。因此，多头听到 UPS 首席执行官 Carol Tomé(于 2020 年被任命)概述了一个“更好，而不是更大”的框架——一种专注于盈利交付的方法，这让多头感到振奋。此外，UPS 已经专注于发展中小型企业 (SMB) 和医疗保健终端市场。这一切都让 UPS 能够扩大该细分市场的利润率。

发生了什么

鉴于该指标对投资案例的重要性，在管理层给出之前提到的令人失望的指导后，看到股票被抛售也就不足为奇了。

在财报电话会议期间，首席财务官布赖恩纽曼将其归结为多种因素：

合同工的更高补偿费用增加，“每年八月生效”。

“在某些地区进行有针对性的每小时费率调整，以保持市场竞争力”

随着节日期间 B2C 交易量的激增，自然会转向低利润率的收入。

他和托梅还指出，传统上第二季度是 UPS 利润率最高的季度。此外，两者都强调管理层的指导要求全年美国国内一揽子营业利润率达到 10.1%。正如您在上面的 2023 年指南表中所见，该数字意味着 UPS 距离达到 2023 年目标范围的高端(10.5% 至 12%)还有一半以上。

在这种情况下，UPS 仍有望实现其中期目标，即使其在利润率方面的进展不如分析师预计的 2021 年那么快。

对投资者意味着什么

看起来投资者对 UPS 在 2021 年的利润率进展过于兴奋，并且对此事过于乐观。这很公平，但这并不意味着 UPS 落后于其目标。例如，Tomé 在财报电话会议上辩称，UPS “正在顺利实现 2023 年财务目标的高端”。此外，值得注意的是，UPS 在以这种方式提高利润率方面毕竟处于未知领域。

回到 2023 年的目标，自由现金流 (FCF) 指导的高端要求在未来三年内投入 270 亿美元，即平均每年 90 亿美元。对该股票进行 20 倍 FCF 倍数将导致目标价为 206 美元，当前股价为 195 美元。

因此，UPS 继续被低估，但幅度不大。股票可能需要再下跌一点才能看起来像一个不错的价值，或者公司需要超越其内部预期。