这只受挫的价值股票现在值得购买

如果 2021 年有一个主题，那可能是华尔街对增长放缓没有耐心。快速浏览一下Teledoc Health、Peloton Interactive或大多数太阳能股票等流行病宠儿的股票图表，您就会知道一家公司从热门到不热的速度有多快。

自 6 月底公布 2021 财年第四季度业绩以来，联邦快递(NYSE:FDX) 的股价一直在下滑。该股票在 5 月份上涨超过 20% 并在 2020 年轻松跑赢市场后，今年几乎持平。让我们深入研究它的业务，以确定抛售是否合理或是否提供了买入机会。

自身成功的受害者

联邦快递及其同行联合包裹服务公司受益于大流行期间企业对消费者包裹递送的激增。有理由相信电子商务将在未来几年增长，从而为托运人带来更高的订单量。但从短期来看，联邦快递的增长似乎将在 2022 财年大幅放缓。

事实上，该公司预计 2022 财年的收入仅为 900 亿美元，仅比 2021 年增长 7.1%。鉴于联邦快递在 2020 财年至 2021 财年的收入增长了 20% 以上，单位数的收入增长看起来很糟糕。

该公司的业绩将与大流行期间发生的季度业绩相提并论。从这个意义上说，它正在成为自己成功的受害者。与Zoom Video Communications等成长股类似，联邦快递的数据继续令人印象深刻。但相对而言，现在的增长和预期都比以前差了很多。

另一种看待它的方式

半杯半满的方法是从整体上审视托运人多年的周转，注意FedEx Ground和 FedEx Express的业务盈利能力改善。

FedEx Ground 提供了 2021 财年收入和营业收入的一半以上，它经历了机队扩张，在不影响营业利润率的情况下增加了包裹递送量。Ground 现在每周运营 7 天，让 FedEx 能够更好地满足电子商务需求。例如，联邦快递在 2021 财年第四季度周日交付的包裹比 2020 年同期多 56%。但成功并不仅仅与交付量有关。

该公司正在努力能够运送更大的物品，提高航线效率，并更好地连接美国市场和欧洲市场。FedEx Europe First 是一项隔夜服务，据该公司称，它将 90% 的欧洲企业连接到美国的主要市场。数字不言自明。International Priority 是 FedEx Express 和 FedEx Freight 上一财年表现最佳的单一项目，其收入在 2020 财年至 2021 财年间分别增长了 40% 和 58%。

FedEx Ground 和 FedEx Express 的竞争优势是速度。尽管便利需要溢价，但联邦快递因未能实现盈利而闻名。这一切在 2021 财年发生了变化，当时 Express 最终打破了 2017 财年以来创纪录的收入。快递部门的收入比 2020 财年增长了近两倍，同时营业利润率也从 2.8% 增加到 6.7%。

短期内，Express 的一个关键驱动因素可能是它在缓解紧张的供应链方面的作用。库存与销售 (I/S) 比率表示公司库存相对于其收入的价值。8 月 17 日，美联储经济数据报告称，这一比率在 2021 年 6 月达到了 10 年来的最低点。联邦快递在其 2021 年第四季度财报电话会议中指出 I/S 比率较低，并指出 I/S 比率较低S 比率驱动快递流量。

把这一切放在一起

逆向观点认为，预计 2022 财年收入增长 7% 是一件好事。该预测表明，尽管困难重重，并且没有大流行期间受益的顺风，联邦快递仍可以发展其业务。这本身就是一件非常好的事情。

除了在 2021 财年实现创纪录的整体收入和营业收入外，联邦快递、陆运和货运也各自创下了自己的创纪录收入和营业收入。说 2021 财年是一项艰难的行动是轻描淡写。因此，与其过分强调 2022 财年和 2021 财年之间的比较，不如跟踪联邦快递的业务发展、车队扩张、电子商务服务产品以及它们如何融入大局。真正的商业决策，而不是年复一年的比较，会影响公司未来几十年的发展方式。

长期投资者可以将联邦快递股票的抛售视为买入机会。业务状况良好，股票的市盈率仅为 13.6，处于低价位。鉴于其坚实的基本面，对于希望以低价进行电子商务的投资者来说，它可能是一支极具价值的股票。