860亿美元的收购 但大型石油公司的并购狂热正盯着它的消亡

石油行业交易活动低迷的一年终于要结束了吗?

据彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，到目前为止，已宣布的、未决的或已完成的收购交易总额为860亿美元。如果整个12月都以这样的速度持续下去，那么今年将是20年来能源交易最低迷的年份之一。

希望就在眼前。知情人士本周告诉彭博社，经过多年酝酿，沙特阿拉伯石油公司终于接近与信实工业股份有限公司进行股权交换。与此同时，必和必拓集团(BHP Group)周二宣布，计划将其油气业务与伍德赛德石油公司(Woodside Petroleum Ltd.)合并，合并后这家矿业公司将退出石油行业，伍德赛德的产量将大约增加一倍。按照伍德赛德目前的股价计算，前者的估值约为200亿至250亿美元，后者的估值约为150亿美元。

不要以为这是行业中动物精神正在抬头的迹象。尽管原油价格上月触及三年高点，现金再次自由流动，但这波交易活动并不意味着该行业即将迎来需求反弹。

政府间气候变化专门委员会(Intergovernmental Panel on Climate Change)上周表示，全球变暖的速度比之前预期的要快——如果不大幅减排，21世纪的气温可能会超过2摄氏度的门槛国际能源机构(International Energy Agency)预测，可再生能源投资将连续第二年超过石油和天然气生产，这一并购热潮明显给人一种时代终结的感觉。

以信实石油和沙特阿美石油公司的交易为例，预计这家世界上最大的石油公司将用1%到2%的股权换取这家最大炼油厂20%的股份。这绝不是沙特阿拉伯过去可能会做的那种交易，当时沙特可以动用其无底洞的现金储备，以极低的价格从贫穷、低利润的炼油商手中购买资产。相反，亚洲首富穆凯什•安巴尼(Mukesh Ambani)掌握着所有的牌。

据报道，Reliance在2019年左右首次提出收购该公司25%的股份时，预计交易价值将达到100亿美元。不过，从那以后，Jamnagar炼油厂的资产负债表价值和收益并没有真正改善。与此同时，沙特一家曾经现金充裕、对在足球队和列奥纳多·达·芬奇(Leonardo da Vinci)画作上砸钱毫不在乎的公司，却不得不放弃如此珍贵的股权，直到两年前才向沙特本国的臣民出售。

作为一笔金融交易，这笔交易对双方都没什么好处。印度和沙特公司的股票作为现金的另一种形式并没有多大用处，因为它们被锁定在流动性较差的当地交易所。不过，从战略上讲，沙特阿美在这家毫不掩饰计划从石油转向可再生能源和快速增长的电信业务的公司中占有一席之地。贾姆纳格尔不会在短期内停止购买原油，但沙特阿美对以任何价格进行合作的热情表明，该公司希望在出现问题之前密切关注局势。

必和必拓与伍德赛德的交易规模并没有这么大。尽管合并后的公司在2019年的日产量约为64.9万桶油当量，足以跻身前30大上市产油国之列，但沙特阿美每小时的产量约为这个量。

但这对玩家来说却有不同的意义。任何一家资产不像沙特阿美那样引人注目、所有者参与度较低的公司，都必须考虑股东和贷款方的意见。对必和必拓来说，随着化石燃料业务的资本成本上升，以及股东希望减少投资组合中的碳排放，这已经成为一个问题。

主要竞争对手里约热内卢Tinto Group几年前就放弃了最后的化石燃料资产，英美资源集团(Anglo American Plc)也在今年6月出售了最后的动力煤业务。尽管炼钢所用的焦煤仍是必和必拓的核心业务(更不用说铁矿石了，除非加入一些煤焦，否则无法利用现有的商业技术将其转化为钢铁)，对于一家矿业公司来说，出售石油业务一直是一个奇怪的选择，但出售石油业务是一个展现更清洁形象的好方法。

伍德赛德得到了另一种好处。目前，在主要评级公司中，垃圾能源债券处于投资级别的低端，在垃圾能源债券的利息成本相对于优质债券的溢价高于多年来的情况下，这一地位令人不安。通过将规模扩大一倍左右，该公司的现金流和资产负债表将在支出方面更加自给自足，这是一个重要的考虑因素，因为在这个市场，越来越多的银行被要求审查其贷款账目对气候的影响。

对于希望扩大费用池的能源交易撮合者来说，能源并购市场出现复苏迹象将是可喜的，此前一年能源并购市场一直处于低迷状态。只是别误以为这是收获的开始。在过去的黄金岁月里，这片土地看起来越来越贫瘠。