随着小客户放弃平台 收入正在达到顶峰

Zoom Video Communications(纳斯达克股票代码：ZM)是大流行导致的封锁和限制的最大受益者之一，导致数百万人离开办公室。视频会议市场竞争激烈，但 Zoom 的易用性使其脱颖而出。对于去年急需远程办公的公司来说，Zoom 是阻力最小的路径。

随着 Zoom 在大流行期间成为许多公司的必需品，收入猛增。Zoom 刚刚在第一季度预定了超过 10 亿美元的.两年前，季度收入低于 2 亿美元。Zoom 现在拥有超过 10 万名客户和超过 10 名员工，超过 2,000 名客户在 Zoom 的产品上花费超过 100,000 美元。

Zoom 仍报告同比稳健增长。最近一个季度的收入增长了 54%，该公司的指导代表同比增长约 31%。但该公司正在达到一个拐点。连续增长已经放缓了一段时间，如果 Zoom 达到其指引，它将首次转为负值。

小客户跳槽

Zoom 仍然看到大型企业客户的强劲需求。最近一个季度，年支出超过 100 万美元的企业客户数量猛增了 77%，年支出超过 10 万美元的客户数量增加了两倍多。Zoom Phone 等其他产品有助于提高大客户的收入。

对于员工少于 10 人的客户来说，情况就不同了。Zoom 将其低迷的指导归因于小客户，该指导要求第三财季的收入在 10.15 亿美元至 10.20 亿美元之间。即使在该范围的高端，与第二季度相比，收入也会有所下降。

小客户占 Zoom 收入的 36%，该公司预计，随着大流行的结束，这部分业务将​​出现波动。“[O]您的前景假设我们的直接和渠道业务将继续实现强劲增长，而随着小客户和消费者适应不断变化的环境，我们的在线业务将在未来几个季度成为逆风，”首席财务官 Kelly Steckelberg 在第二季度财报电话会议。

大客户也在改变他们的行为。虽然企业去年很快就采用了 Zoom，但他们开始慢慢来。“例如，与一年前相比，他们正在做更完整的概念证明，而不是一年前，他们正处于这种阶段，试图保持灯火通明并迅速购买，”Steckelberg 说。

Zoom 股票的前路艰难

视频会议软件不会消失，但一旦大流行结束，它就不会成为绝对必需品。小客户开始放弃 Zoom，大客户不再以同样的紧迫感采用 Zoom。企业正在慢慢来，可能会考虑替代方案，这在去年可能很少发生。

Zoom 最糟糕的情况是收入下降的时期，因为其在大流行时期的一些增长已经结束。在几个季度内，收入可能会开始同比下降。收购会有所帮助，但核心业务正面临一些艰难的逆风。

Zoom 预计本财年将产生约 40 亿美元的收入。如果企业增长无法克服小客户的收入损失，那么下一财年的收入很可能会下降。

在收益下滑后，Zoom 的市值仍约为 900 亿美元。该价格销售比率基础上，全年指引约为22。如果放大开始报告收入下降，那估值溢价可能会受到一些严重的压力。