如果数据是新石油 这只股票将飙升

在过去的 10 年左右的时间里，科技行业流行的一句话是“数据是新的石油”。这句话背后的想法是，虽然石油为 20 世纪的大部分经济提供动力，但在决策过程中收集、处理和使用数据将为 21 世纪的经济提供动力。

鉴于当前因大流行而导致的半导体大量短缺推高了各种商品(尤其是汽车)的价格，看来这个词似乎是正确的。

假设未来十年及以后的数据增长继续加速，应用材料公司(纳斯达克股票代码：AMAT)是世界上最大、最多样化的半导体设备公司，将从中受益。然而，尽管该公司上周刚刚报告了另一个强劲的季度，但奇迹般地，该股票的估值仍低于整体市场。

又一个季度的蓬勃发展

在该公司截至 6 月的第三财季中，Applied 的收入飙升了 41%，而每股收益增长了 79%，自由现金流翻了一番。Applied 拥有业内最大、最广泛的半导体设备产品组合，涵盖蚀刻、沉积、计量，甚至先进封装，以及一系列增值服务。

据管理层称，目前，Applied 的几乎所有部门都在全力以赴，其每个部门的表现都超出了预期。尽管半导体设备行业目前正处于蓬勃发展时期，但应用材料公司在去年占据了市场份额，尽管它已经是该领域最大的公司。

那为什么这么便宜呢?

尽管取得了这些令人大开眼界的结果，应用材料公司的股票仍以低于市场的价格交易，为今年盈利预期的 19.3 倍(其财政年度于 9 月结束)。这低于标准普尔 500 指数的 31倍市盈率，甚至低于基于明年盈利预测的标准普尔 22 倍市盈率。

凭借高利润率的业务和资产负债表，现金为 61 亿美元，而债务仅为 55 亿美元，应用材料也在以看似不菲的价格回购股票。上个季度，该公司回购了 15 亿美元的股票。如果将其年化为 60 亿美元，那么除了派发 0.75% 的股息外，按当前价格还可以收回 5.2% 的公司股份，这对股东总回报接近 6% 有利。

投资者可能不会给予应用材料应有的回报的原因是半导体行业的高度周期性过去，传统上这会导致设备销售逐年大幅波动。

为什么 Applied 的未来可能不像过去那样具有周期性

虽然说“这次不同”总是很危险，但半导体设备销售在 2020 年代应该更加稳定，以及生产它们的公司也应该更具弹性的原因有很多。

首先，考虑到半导体的重要性日益增加，以及生产尖端芯片的难度和资本密集度，芯片代工厂纷纷宣布了数千亿美元的多年投资计划。在与分析师的电话会议上，Applied 的管理层披露了近 100 亿美元的积压订单——该公司的历史记录。

与此同时，应用材料及其同行还开发了许多增值服务，以帮助客户充分利用他们的机器，同时还在该服务领域开发经常性订阅服务，目前该服务占收入的 21% .首席财务官 Dan Durn 在电话会议上详细谈到了应用材料公司不断增长的经常性收入部门：

将安装基础连接到我们的 AIx 服务器使我们能够为我们的客户提供支持数据的服务。今天，我们拥有超过 4,300 个连接工具，比我们 2020 年的基线增加了 30% 以上。我们还增加了安全远程连接的数量，这使我们能够将我们最好的专家连接到已安装的基础上，以从世界任何地方执行远程分析、诊断和优化。远程连接工具的数量现在超过 3,200，比我们 2020 年的基线增加了 36% 以上。另一个重点是以长期服务协议的形式将我们的经常性收入转变为订阅。今天，我们 60% 的经常性收入来自订阅，我们的目标是到 2024 年达到 70% 左右。我们的订阅续订率也达到 90% 左右。客户价值的另一个标志是协议的有效期。在整个订阅协议基础上，我们已将期限从 2020 年底的 1.9 年增加到今天的 2.2 年。事实上，在我们在第三季度预订的订阅中，77% 是多年协议。我们非常密切地跟踪所有这些 KPI。最后，我们披露的另一个关键指标是 AGS 部门的营业利润率，它为我们的服务为客户带来的价值提供了一个很好的指标。在第三季度，它 15 年来首次超过 30%。我们披露的另一个关键指标是 AGS 部门的营业利润率，它为我们的服务为客户带来的价值提供了一个很好的指标。在第三季度，它 15 年来首次超过 30%。我们披露的另一个关键指标是 AGS 部门的营业利润率，它为我们的服务为客户带来的价值提供了一个很好的指标。在第三季度，它 15 年来首次超过 30%。

服务方面的另一个好消息是 Applied 的机器销售增长速度快于公司整体销售，上个季度系统收入增长了 53%。Applied根据其安装基础中的腔室数量获得服务收入，因此那些激增的设备销售应该会为其今天销售的这些机器的生命周期带来未来的经常性服务收入。

鉴于客户的长期支出计划和不断增加的经常性服务收入，应用材料公司目前的财务实力在未来可能会比市场所认为的更加稳定。如果这是真的，那么在从近期高点回落 13% 之后，股价肯定看起来很便宜。