飞涨的木材价格给Weyerhaeuser带来了巨大的推动

如果您访问过其中一家大型商店从事家居装修项目，您可能会注意到木材比以前贵了很多。2021 年的木材价格图表看起来更像是科技股的图表，因为与当前局势相关的供应瓶颈加上需求增加造成了短缺。

木材价格的上涨直接使北美最大的林地所有者Weyerhaeuser(NYSE:WY)受益。因此，投资者可能会发现自己在明年初获得可观的股息。

Weyerhaeuser 对住房经济的杠杆作用很高

Weyerhaeuser 是一家房地产投资信托 (REIT)，在北美拥有、控制或管理近 2500 万英亩的林地。该公司还是一家主要用于住宅建筑的木制品制造商。这意味着它的命运通常会随着房地产经济而起起落落。

在过去的一年里，木材作为一种商品一直在疯狂发展，5 月份批发价格上涨了 150%，最终在 7 月份恢复到更现实的水平。正如石油公司从高油价中受益一样，Weyerhaeuser 的利润也受到高木材价格的提振。在第二季度，销售额与去年同期相比增长了 93%，息税折旧及摊销前利润 (EBITDA) 增长了四倍。虽然收入随着木材价格的上涨而上升，但该公司的成本增长速度要慢得多，这意味着价格涨幅在很大程度上直接下降到其底线。

尽管 Weyerhaeuser 是 REIT，但它的股息结构与典型的 REITs 不同，通常需要将其绝大部分净收入转嫁给投资者，才能获得税收优惠。只要 REITs 主要投资于房地产或房地产债务，并将其大部分收入作为股息分配，它们就可以免缴企业所得税。虽然像Realty Income(NYSE:O)这样的三重净租赁 REIT具有可预测的收入流，但 Weyerhaeuser 却没有。

有趣的股息政策

为了向投资者提供一些可预测性，Weyerhaeuser 将其股息政策更改为提供在整个住房周期中可持续的季度派息，并且在经济不景气的年份仍然可以支付。每年一次，它将支付可变的补充现金股息，这将确保股东获得 75% 至 80% 的可供分配资金 (FAD)，这是公司用来估算自由现金流的财务指标。它基本上是经营现金流减去资本支出。请注意，FAD 不是公认会计原则 (GAAP) 中使用的术语。这是一个特定于公司的术语。

今年到目前为止，Weyerhaeuser 已获得 19 亿美元的可分配资金。如果将 0.68 美元乘以 7.51 亿股流通股，其正常的每股季度股息(或每年 0.68 美元)约为 5.11 亿美元。如果该公司计划分配其 FAD 的 75%，这意味着股东应在今年前六个月获得约 14 亿美元。减去季度股息的成本，股东正在考虑每股至少 1.20 美元的特别股息，该公司还有下半年的工作要做。

由于木材价格已恢复到接近正常水平的水平，惠好股东不应期望像今年上半年那样再有六个月的时间。在公司的财报中，它表示第三季度将弱于井喷的第二季度。也就是说，在可变股息(将于 2022 年初支付)和季度股息之间，投资者可能至少获得每股 2 美元的股息，这使公司的股息收益率为 5.9%，远好于其“标题”的收益率为 2%。