RBI Governor Raghuram Rajan在新德里举办了兰姆纳斯·戈纳纳纪念讲座的讲话。全
球经济正在努力恢复巨大的经济衰退增长率 - 国际货币基金组织的每份报告看似降级其以前的增长预测。为什么恢复如此慢？立即答案是，在伟大经济衰退之前的金融繁荣留下了债务，债务的悬而未决的债务，以及债务，无论是政府，家庭还是银行，都可阻止增长。虽然补救措施可能是写下债务，以便从负债中恢复需求，但仍有额外债务需求的需求是可持续的。无论如何，即使在经济保证的情况下，大规模债务差价似乎很
困难。但也许债务占债务率较深刻;在巨大经济衰退之前，债务燃料需求已经导致债务过境，隐藏在全球潜在的增长下降，也许是因为在工业世界的人口老龄化的难以理解的后果，以及生产力的放缓增长。结构
改革，通常增加竞争，促进创新和驱动机构变革，是提高潜在增长的方式。但这些受伤的选区已经习惯于他们从现状所获得的租金。此外，受益的选区的收益通常在后来和不确定。难怪朱克莱德·朱克（前卢森堡总理juncker）在欧元危机的高度表示，“我们都知道该怎么办，我们只是在我们完成它之后知道如何再次选举！”相反
，工业国家正在从事更积极的货币政策举措。这对我们的新兴市场产生了巨大的风险，因为我们在投资者进入“风险”模式时，我们面临的资本流入的飙升只是为了看到流出的流出。与此同时，在竞争对手国家的超现代性威胁着我们的一些主
要产业。印度应
该做什么？在这种环境中，国际投资者在他的行为中令人沮丧的环境以及所有国家都在努力提高增长？重要的是，当全球增长不确定时，我们应该确保我们的国内环境促进强大，可持续和稳定的增长。这需要一个坚定的宏观经济稳定性平台。让我详细说明
。最近的中央预算强调财政审慎并遵守过去的承诺，即使在分配资本支出和专注于结构改革的资本，特别是在农业中的资源。随后的政府债券收益率下降表明，市场投资者被政府的整体信息居住。财政整合，结合商品价格较低，也导致了较低的经常账户缺陷。由于两位数的
CPI通胀日期很久以前，从两位数的CPI通货膨胀的日子里也清楚地降低了。在金融法案中的货币政策委员会的宪法，将加强RBI的通货膨胀融资框架。虽然RBI总督将不再能够单方面设定金钱政策，但我认为将该决定转移到委员会处于经济的利益。委员会不仅会使多个观点汇总比辛勤人可以更好，它将提供更多的连续性，并减少过度压力。我相信这一政府的货币改革将成为其信号成就之一
。稳定议程的最后一条腿是清理银行业的压力资产，以便银行有房间再次贷款。过去的问题是银行根本没有足够的权力来强迫推动者支付，或将压力资产放回轨道上。与更多发达国家不同，我们没有运作的破产制度，尽管议会前目前是账单。因此，我们首先必须创建一个有效的庭外解决系统。这样做，我们现在正在与银行合作认识和解决强调资产，即使在必要时筹集资金。我们的意图是在2017年3月在2017年3月制出清洁和完全拨款的银行资
产负债表.PAPS这一稳定议程的最艰难方面一直是说服经济学评论，当增长低于预期时，宏观经济稳定需求的需要。经济警报的不断召唤，寻求将经济引诱到经济困境的浅滩，是“主，给予我们稳定，但不仅仅是！”无论风险如何积累，增长总是更重要的。通常，警笛呼吁你不要被教子（毕竟，只有学术经济学家关心财政赤字），实用（如果没有季度或三分之三的NPA确认，那么真的很重要），并欣赏印度现实（每个人都可能会说他们讨厌通货膨胀，但没有人真正想要承担消毒过程
的痛苦）。我相信我们正在证明警报器错了。鉴于印度的荒地居住的世界经济和两次连续干旱，其中任何一个都将经济扔进尾部旋转，我们对宏观经济稳定的关注必须是解释为什么我们有超过7％的增长，低通胀，与我们的一些新兴市场同行不同，低经常账户赤字。现在，我们必须在这个声音基础上建立。什么尤为重要的是我们如何与世界经济互动。我想专门讨论贸易，汇率，资本流动和思想。
国际
贸易是第一次，全球贸易一直比全球产出更慢。有许多可能的解释;随着国家获得更丰富的，非交易所服务构成了GDP的更大一部分，导致GDP比贸易更快地增长。此外，由于全球产能过剩的贸易密集型资本商品的投资，贸易增长比GDP更慢。最后，随着产业国家变得更具竞争力，随着中国升高价值链，更多的投入最终产品的投入是从一个国家而不是来自国家外面的源泉。因此，一些全球供应链是缔约的。出于所有这些原因，令人毛骨悚然的日子当印度商品和服务的贸易以两位数的速度扩张时，可能只会成为一段时间的记忆
。当大多数人思考汇率时，交换率是汇率，他们认为卢比的价值观美元。如图4所示，自2015年初以来，卢比似乎已经减弱了约6％，大约是我们对商品出口表现不佳的时间。这种折旧应该有助于我们的出口，尽管贬值的影响仅在滞后后出现。但我们应该注意到其他货币也贬低了美元。因此，虽然我们获得了优势与美国生产商，但其他外国生产商可能会变得更具竞争力，因为他们的汇率已经贬值了。因此，经济学家建议观察名义有效汇率的指数，这与卢比与其他汇率相比，以其在贸易中的份额中称重。自2015年初以来，卢比仍然相对平坦。我们放弃了美元的美元，我们已经获得了欧元或真实，所以总体而言，在贸易加权条件下，卢比已经平整了。但是等待一分钟，我们的经济学家的朋友会说。印度的通货膨胀高于大多数其他国家的通货膨胀。这会影响竞争力。如果小部件在美国一年前赚取一美元，而印度在印度₹63则，印度生产商将与美国竞争，因为美元价值₹63。但如果印度的通货膨胀是美国的5％和零，那么今天印度制造商将花费66.2。如果卢比达到63美元，印度制造商今天将变得缺乏竞争力 - 美国生产商能够以等同于₹63的成本制造小部件。换句话说，为了保留竞争力，卢比必须贬低通货膨胀差异达到贸易伙伴。我们如何竞争的指数被称为“实际有效汇率”。考虑到称为通货膨胀的标称有效汇率。它的越高越高，汇率越贬值抵消通胀，而且我们更加竞争的是，金发姑娘的速度是值得推动这次讨论的重要意义。如果RBI可以按下按钮并获得所需的汇率（因为某些经济学家想象是可能的），它应该瞄准强大的卢比或弱卢比吗？非经济学家通常倡导强大的卢比 - 它不仅传达了国民实力，而且当您出国时，您可以在卢比购买更多的东西，进口更便宜。非经济学家是消费者的重点。当然，它正是因为国内旅游和国内生产相对于国外旅游和国外生产的弱势群体，许多经济学家更喜欢较弱的卢比。然而，这些现代化的日子，专注于生产者，商品家并不承认，低估是国内消费者和储存人支付的国内生产商的补贴。国内消费者支付过高的外国物品价格，并且利率必须人为地保持较低，以降低通过干预持有巨大的外汇储备的成本。在长期运行中有成本。在汇率标准化时，基于人为低的汇率的国家在该国的一部分投资将在外面取消。人们可能争辩说，这反映了日本在20世纪90年代的经验，并可能是中国工业部位的经验。在过去的国家和国内市场疲软的国家可能有意义。当他们开始在他们的成长道路上，印度从出口导向的东亚老虎处处于一个非常不同的位置。我们的理想汇率既不强劲也不弱，就是正确的。通常，市场力量让您提出这个金发姑娘率。然而，存在快速资本流入或流出的情况可以将速度移动到基本面不太可能支持的水平。虽然RBI不会要求汇率在任何特定时间点处于任何特定时间点的均衡水平，但我们随时随地进行中度调整，我们认为这一运动是极端的，受到情绪驱动，并且可能被逆转。我们的意图是防止过度，而不是妨碍所需调整的方式。当然，市场上的临时非理性可以压倒央行。就像银行奔跑一样，随着外国投资者试图在失去一切之前脱颖而出，下降货币可以提示进一步下降。为了保持卢比与其他货币的有序运动，我们相信我们需要三种成分。首先，确保宏观经济稳定性和劝告投资者的良好政策，他们的资金在中期方面是安全的。我早先讨论过这件事。二号，我们应该专注于吸引稳定的资本流动，这将留在长远。这意味着抵制诱惑太多到短期 - 以及外币计价债务在美好时光流动，无论他们收取的利率如何低。在过去的几年里，我们在短期卢比债务工具中有有限的外国投资组合债务投资。这并不是说，这些投资者不能销售长期债券并在一瞬间留下的通知，这是较长到期债券的投资者可能比想要过夜暴露的投资者更稳定。与此同时，我们稳步扩大了政府债券的外国投资者的投资限制，并将继续这样做。我们
的新外部商业借款规则鼓励基础设施项目和其他有限的外国收入的项目来发放卢比Masala贷款，或者借用真正长期的男高音。这限制了当汇率对他们不利影响时，他们将需要偿还的风险。最后，
政府一直鼓励外国投资者“在印度制造”。这项活动的一个分支一直在外商直接投资的大量崛起，是最稳定的投资。随着年内剩下的两个月来，净外国直接投资已经在迄今为止的第二大层次，舒适高于经常账户赤字。底线是我们对外国资本流动的政策是我们尝试的稳定自由化之一并且不受廉价金融的诱惑，但在承担风险资金中，我们需要融资我们的增长。我们打算外商投资者获得体面的回报，我们打算不断进入国家进入并退出国家。最后，我们的第三栏级是我们的外汇储备。我们介入交换市场以平稳波动，并且通常在某些时候发现自己在某些时候购买美元并在任何一年中销
售美元。如果汇率不太可能是我们追求的有用工具，可以增加出口。我们在印度制作，我们应该如何出口更多？答案简单 - 通过建立基础设施来提高生产力;用更好的学校，学院，职业和在职培训改善人力资本;简化商业规范和税收;并改善资金获得。幸运的是，这一切都是政府专注的东西。我经常被问到，“我们应该专注于哪些行业，我们应该鼓励什么？”从我们的过去学习，我会说让我们不鼓励任何事情;这可能是杀死它的最可靠方式。相反，让我们确保我们创建一个能够支持任何活动的良好商业环境，然后让我们的无数企业家P出来他们将创造的新和有趣的企业。在20世纪90年代，Pandit Jawaharlal Nehru创建的IITS为提供工程师，以便为经济的指挥公共部门高度提供，而是将经理和程序员提供给专注于处理Y2K错误的机构商店。这些反过来演变为我们的世界跳动的软件巨头。虽然政府没有创造软件行业，但由于其出现和发展的任何手段，它并非无关紧要。同样，让我们启用商业活动，但没有尝试并强加太多的设计。和分析结论，让我强调一个与世界的一个接触领域，想法和分析。今天，我们在大多数国际桌子上都有一个席位，许多国家希望将我们纳入双边和多边条约。当我们不重要时，我们曾经争用过对我们对我们不同的建议，知道它不会成为IOTA的差异。当我们获得更多权力时，我们需要制定有效使用它的能力。这是一个不幸的现实，即国际会议仍然由旧力量占主导地位。但通过蛮力政治，通过思想，议程设定和组织的力量，这是较少的通过他们主宰的组织。G-20中的议程仍然主要由旧G-7的元素设置，并且通常我们发现他们已经同意了他们的首选方法。只有当大国不同意我们其他人都有一些希望影响结果的希望。故障在电力结构中，它位于我们。除非我们在新兴世界中提出了我们的议程，否则建立推动它的知识分子和分析基础，并创造联盟支持它，我们将没有机会前进。鼓励，金砖公司确实讨论了政策问题，并尝试制定普通方法，但我们需要做更多的事情。我们还需要建立与交感神经国家的联盟。在印度，我们需要在我们的智库和大学中建立能力，以通知我们的政策制定者如何接近和塑造国际政策议程。当我们谈判双边和多边条约时，我们需要做好充分准备，因此我们不会醒来，以至于我们已经给出了很少的房子的事实。通过仔细分析，参与和联盟建设，我们将能够影响全球议程，并将停止被视为妨碍被视为无能为力的国家，我们可能是过去的无能为力的国家.Conclusionlet我的结论。Ramnath Goenka专注于发掘的事实，这将有助于向前移动公众辩论。经常，我们的公共辩论产生比照明更多的噪音，我们应该从他所设定的榜样中学习。正如我们应对全球放缓，而随着我们框架我们的政策，我们需要辩论我们的政策路径将基于事实，实证分析和声音争论。我已经制定了一个看法。我期待着替代观点。
