印度评分：太阳能关税可能会进一步降低资本成本

印度评分和研究（ID-RA）表示，太阳能关税可能会降低资本成本和太阳能公司获得竞争资金的竞争资金。尽管有积极的竞标，但低执行和对手风险的项目的债务存活率（特别是那些在Jawaharlal Nehru国家太阳能使命计划和太阳能园计划中），可能会保持完整。但是，债权人将不得不避免热力的陷阱在控股公司水平上积极的假设和杠杆积聚，以资助潜在的特殊目的车辆股权贡献导致严重的压力。太阳能部门具有巨大的潜力，如果负责任地发挥作用，它可以改变印度的电力部门的结构.IND-RA期望开发商将在jawaharlal Nehru国家太阳能使命计划国家项目下有利于休息的健康信用概况来支持项目的项目。 - 与国家配送公司的信贷差额疲软相比，图1（'Ind AAA'/ Stable / Isc A1 +'）。我们预计该项目漂浮在活力差距资金（VGF）计划将吸引更大的参与，只要关税仍然在5 / KWH上方。Ind-RA认为，随着竞争的增加，不能统治支付保费的开发人员的情景，而不是2012年的Road项目招标，无法释放出来。最近授予的内部回报率（IRR）太阳能项目可能会缩小到过去几年的项目预计的20％以上的12％-14％。尽管如此，Ind-RA认为，项目的信贷概况将保持舒适，平均债务服务覆盖率为1.3倍。资本成本可能落入中期，结果降低到或以下，由2017财年持续较低。IND-RA预计产能补充仍然是FY18增加12.5GW的强大，从2015年12月的4.9GW中的2015年将累计到17GW中的累积能力。但是，它仍然缺乏2018财年达到19GW的政府。政府计划将可再生能源能力提高到2022年，包括100GW的太阳能容量（从地面60GW，从屋顶安装到40GW）.IND-RA对最近出价的太阳能项目的分析表明产能利用因素的提高1％导致IRR增加2％。我们的分析还表明，资本成本和关税价格齐头并进。例如，INR4.64 / kWh的关税项目的项目和INR46.4M / MW的资本成本将产生12％的IRR。此外，9％的更便宜的债务（通常以4％的套期保值为4％的外币）将改善IRR至14％。Ind-RA的敏感性分析表明，如果资本成本仍保持在INR55M / MW的情况下，则具有INR4.64 / kWh的关税的项目将获取7％的IRR，以弱到中等的平均债务覆盖率1.15x.ind-ra认为，由于中国和美国的需求日益增加，模块价格已经触底为触底说明，但是他们将增加2016年上半年。尽管如此，资本成本可能会进一步减少系统成本的余额，表明商品价格尤其是钢材价格仍然存在良性，供应商之间的竞争力将保持高位。逆变器成本与技术进步和更高效率的降低将进一步降低资本成本。国家配送公司的信贷差额缺席除旁遮普和古吉拉特邦，仍然是电力部门造成风险的关注领域延迟应收款项。这将是主要关注的主要关注点，这是南方印度州的大部分产能补充，该公司都有薄弱的分销公司。与开发人员采用的双杠杆相结合，可以对项目现金流量的进一步压力，并可以在控股公司积累额外的杠杆，限制集团的灵活性，以吸收现金流量的任何缺点风险。ollar生成贡献13％到总可再生能源，仅次于贡献65％的风。太阳能发电的能力装置在2015年和2015年12月12日至12月之间的CAGR中增长了50％。拉贾斯坦邦和古吉拉特邦一直处于最前沿，累积安装了1.26GW和1.0GW。但是，通过不同国家的项目奖励速度，我们认为，安得拉邦和Telangana可能会通过2018财年推出拉贾斯坦邦和古吉拉特邦。这主要是由于古吉拉特邦的古老土地成本，太阳能发电和国家权威延迟的延迟，并通过Telangana和Andhra Pradesh以及中央级别的强大授予活动.IND-RA认为运营项目在较高关税水平下的电力购买协议将保持暴露于某些阶段重新谈判的风险。虽然合同安排提供保护，但行列分销公司的关税和危险地位的一致下降可能会抵制他们的履行义务。这将影响现有项目的债务可维护性，因为它们以更高的资本成本成本建造，因此具有更大的债务。