恩智浦半导体第三季度报告是对影响汽车制造商的供应链问题的研究

目前，有关供应链受限对全球经济影响的传言甚嚣尘上，但恩智浦半导体(纳斯达克股票代码：NXPI)的股票在其 2021 年第三季度收益更新后重新接近历史高位。收入同比增长 26% 至 29 亿美元，调整后营业收入增长 64% 至 9.59 亿美元。

供应链问题对汽车制造行业产生了特别深刻的影响，汽车制造行业上季度约占恩智浦销售额的一半。然而，恩智浦无论如何都在增长，因为它的业绩低于去年同期，也因为用于整车的电子元件份额急剧增加。供应链限制预计将持续到 2022 年，甚至可能持续到 2023 年，但尽管存在问题，这家半导体设计商和制造商仍可以继续以健康的速度扩张。

汽车行业供应链研究

“供应链问题”是本财报季的热门话题，恩智浦也不例外。首席执行官库尔特·西弗斯 (Kurt Sievers) 在第三季度财报电话会议上广泛讨论了芯片供应短缺如何影响公司，阐明了汽车行业采购零部件所采用的复杂流程。根据西弗斯的说法：

这条扩展的供应链需要协调来自数百家供应商的多达 30,000 个零件和多达 1,500 种不同半导体的时间安排和交付，以制造一辆汽车。在正常时期，从恩智浦运送成品部件到最终组装到成品汽车中，最多需要六个月的时间，这是三到六个月的半导体制造周期时间之上的。

不过，这不是“正常时期”。在 2019 年和 2020 年全球汽车销量下降之后，疫情加剧了因 2018 年升温的美中贸易战而导致的电子产品供应限制。 基本上，在 2021 年开始之前没有足够的零件供应来制造汽车，而蓬勃发展的销售意味着目前根本没有足够的芯片可供使用。恩智浦以仅 1.6 个月的供应量退出了第三季度，比该公司坚持的 2.5 个月目标还差 30 天左右。换句话说，恩智浦无法为其汽车制造商客户制造足够快的芯片。

现在，将这种供应短缺与汽车制造方式的根本变化相结合——即电动传动系统、高级信息娱乐系统、车辆连接、驾驶员辅助系统等。让我们只考虑其中一个系统：电气化。电动汽车大大减少了汽车中传统零件的数量。用过于简单的术语来说，电池组和电机取代了内燃机、冷却系统、燃料系统等拼凑而成的系统。然而，虽然对传统运动部件的需求大大减少，但现代汽车和卡车中的半导体正在激增。

Sievers 表示，一辆典型的混合动力或电动汽车需要价值约 900 美元的芯片，是内燃传动系统数量的两倍。此外，混合动力和电动汽车的产量已从 2019 年占全球产量的约 8% 上升到今年的约 20%。这甚至是在谈论驾驶员辅助系统和车辆自主性如何影响汽车之前。明白了吗?汽车制造方式的快速变化正在冲击供应链。

好消息，至少对恩智浦而言

鉴于其一半的收入来自汽车行业，恩智浦是当前零部件供应短缺的有趣代表。目前，需求超过生产意味着恩智浦的销售额将在第四季度再次增长(预计同比增长 17% 至 23%)。但订单交货时间延长(在许多情况下远远超过一年)意味着该公司可能会在 2022 年及以后继续增长。此外，随着越来越多的汽车生产转向混合动力和电动汽车，为了满足未来的需求，恩智浦正在投资新的制造能力，并与客户做出长期购买承诺。

重要的是要记住，芯片制造本质上是周期性的，就像所有制造一样。在某个时候，供需失衡将正常化，恩智浦的增长轨迹将降温——甚至收缩一段时间。然而，考虑到半导体对汽车以及恩智浦的其他终端市场(如工业设备和通信基础设施)的重要性，从长远来看，这可能仍然是一个增长故事。只是预计沿途会有一些起伏。

在第三季度更新后，恩智浦股票的交易价格为过去 12 个月自由现金流与企业价值的24 倍。这目前不是廉价的半导体设计师和晶圆厂，但如果您计划在未来十年及以后汽车行业的广泛发展过程中购买和持有，它可能具有长期价值。