这只受欢迎的股息股票在盈利后上涨了13%

近年来，Lumen Technologies(纽约证券交易所代码：LUMN)——前身为 CenturyLink——一直是标准普尔 500 指数中收益率最高的股票之一。这使它非常受收入投资者的欢迎。

不过，这家电信巨头在过去 10 年里一直是糟糕的股息股票。一方面，该公司在 2019 年初将派息削减了 50% 以上。此外，其股价在过去十年中下跌了 60% 以上，在此期间的总回报率为 -15%。

不过，Lumen 长期受苦的股东本周有理由庆祝。周三下午，该公司公布了第三季度的大幅盈利。它还让投资者更清楚地了解其激进的投资和资本配置计划。这导致股息股票在周四飙升了 13%。

另一个收益超过

最近几个季度，Lumen 一再超过分析师的盈利预期。不过，Lumen 股票并未因此受益，因为该公司的收入一直在稳步下降。

第三季度的收益报告遵循了这种典型的模式。收入同比下降 5.4% 至 48.9 亿美元：大致符合分析师的共识。不过，流明通过削减成本抵消了部分收入下降。不包括特殊项目，调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 仅下滑 2.5% 至 20.8 亿美元。

此外，Lumen 的调整后每股收益 (EPS) 飙升 40% 至 0.49 美元，超过分析师平均预期的 0.38 美元。公平地说，与两项未决资产出售相关的较低折旧和摊销费用可能占了该差异的大部分。尽管如此，盈利的幅度还是令人印象深刻。

管理层采取好斗的语气

三个月前，Lumen 宣布了一对大规模的资产出售。该公司计划以 27 亿美元的价格将其拉丁美洲资产出售给 Stonepeak，并将其在美国 20 个州的传统电信业务以 75 亿美元出售给 Apollo Global 的附属公司。这些资产加起来约占 Lumen 调整后 EBITDA 的 20%，因此出售它们将减少其收益和自由现金流。

这些销售增加了自由现金流的压力，将耗尽 Lumen 剩余的递延税资产，导致未来现金税费用增加。与此同时，Lumen 计划扩大其光纤到户宽带计划，这将推动资本支出更高。

由于这种三重打击，管理层在 8 月份暗示 Lumen 可能不得不在明年再次削减股息。然而，周三，他们改变了态度，称虽然 Lumen 的派息率将在短期内上升，但该公司计划无论如何继续其每股 0.25 美元的季度股息。

以同样大胆的举措，Lumen 于 10 月初完成了其于 8 月宣布的全部 10 亿美元股票回购计划。它回购了近 8100 万股股票，将其股票数量减少了 7% 以上。首席执行官 Jeff Storey 还暗示未来可能会进行额外的回购计划。

有风险的财务策略

Lumen 计划维持派息的公告可能推动了该股周四 13% 的涨幅。激进的回购也可能让一些股东感到高兴，因为它表明管理层对业务充满信心。

也就是说，一些分析师对这些向股东返还更多现金而不是继续专注于减少债务的举措持怀疑态度。特别是，美银美林分析师大卫巴登指出，专注于股息和回购而不是债务管理对其他债务负担沉重且收入持续下降的公司产生了灾难性的后果。事实上，管理层的新资本分配计划无疑使这只股利股票的风险比以前更大。

光纤投资计划会成功吗?

最终，Lumen 大幅扩展其消费纤维业务的计划能否成功，可能会决定管理层维持股息和回购股票的决定是否会得到回报。如今，Lumen 拥有大约 270 万套支持光纤的房屋(几乎所有这些房屋都在未出售给 Apollo 的州)。最近，它每年将其光纤足迹扩大到约 400,000 个家庭。

这种扩张似乎正在取得成效。2021 年前九个月，Lumen 的消费光纤用户群增长了 15%(从 675,000 增加到 774,000)，而每个用户的平均收入从每月 56 美元增加到每月 59 美元。

到 2022 年底，Lumen 计划开始以每年 150 万至 200 万套的速度增加使用光纤的家庭数量。这将使其能够在六年左右的时间内实现 1200 万多个家庭的可寻址机会。以 Lumen 假设的 40% 渗透率计算，该公司可能拥有 500 万光纤宽带客户，为其收入增加数十亿美元。

这个计划当然是可行的。如果成功，它将为 Lumen 带来稳健的收入和 EBITDA 增长。这将使其能够轻松支持其债务——并且可能会导致股息股票飙升。但如果 Lumen 没有实现预期的市场份额增长，那么该公司高风险的资本配置策略可能会在几年后引发危机。