印度储备银行行长帕特拉表示全年9.5%的增长预测似乎步入正轨

随着印度的国内生产总值 (GDP) 在 22 财年第一季度增长 20.1%，印度储备银行 (RBI) 认为，该国经济确实走上正轨，在当前实现其预计的 9.5% 增长率。财政年度，即使对于通胀水平升高是暂时的还是持续的存在激烈的争论。RBI副省长，迈克尔Debabrata帕特雷说，“GDP结果在略低于打点的预测阴影来第一季度的9.5%增长为全年出现的投影是正轨”，

Patra 说，“在 MPC 的评估中，通胀压力主要是由供应冲击驱动的。虽然这种类型的冲击通常是暂时的，但冲击的重复发生使通货膨胀具有持久性”。

8 月消费者价格指数 (CPI) 通胀数据为 5.3%，低于印度储备银行的预测。央行此前预计，截至 9 月的第二季度通胀率为 5.9%，截至 12 月的第三季度通胀率为 5.3%。

“对通胀动态的分析表明，总体通胀从当前水平放缓可能是勉强且不均衡的，”帕特拉说。他说，目前，对通货膨胀的贡献来自一小部分商品——占 CPI 约 20% 的商品对通货膨胀的 50% 以上负责。但是，中央政府为缓解供应冲击问题而采取的措施应该会带来一些安慰。

“考虑到增长和通胀的前景，并牢记通缩的内在产出成本，设想一条下滑路径是务实的，货币政策委员会可以沿着这条路径引导通胀走向未来，”帕特拉说。

设想的下滑路径应使通货膨胀率在 2021-22 年降至 5.7% 或更低，在 2022-23 年降至 5% 以下，并在 2023-24 年更接近 4% 的目标。“流动性状况的再平衡将与这一下滑路径相吻合，但工具的选择最好由印度储备银行凭借其在此类缩减方面的丰富经验来判断，”帕特拉说。

尊敬的回购辩论

在随后发生的关于逆回购现在是有效利率的辩论中代表 RBI 的立场，这在某种程度上正在破坏 MPC，因为在流动性充足的情况下，RBI 必须切换到吸收模式和有效的政策帕特拉说，鉴于需求疲软和风险规避导致信贷传播渠道崩溃，大流行要求印度储备银行采取开箱即用的应对措施。

因此，印度储备银行决定通过金融市场的其他部分运作，以保持金融的命脉流动。“在回购利率自 2019 年 2 月以来已累计降低 250 个基点且因通胀上升而无法进一步降低的情况下，逆回购利率的降低极大地缓解了金融状况，从而促进了创纪录的水平企业和政府以低利率/利差获得融资”，Patra 说。

“这是流动性管理灵活性的一个光辉例子，补充了货币政策框架中的类似灵活性，”他补充说。

他补充说：“随着常态回归，市场将恢复正常时间。正如 2020 年 2 月宣布的流动性管理框架所设想的那样，它们将需要正常的流动性管理操作和定期且对称的 LAF 走廊”。

在接受《商业标准》采访时，MPC 外部成员 Jayanth Verma 曾表示：“......尽管回购利率为 4%，但实际情况是 3.35% [反向回购利率] 已成为经济中的实际利率。这 4% 已经变得无关紧要了。

经济中的实际利率不是 4%，而是 3.35%。”

“我的看法是 3.35% 低于理想水平。利率接近 4% 并在合理的时间内维持利率是我认为重要的”，他曾说。

8 月 4 日至 6 日的会议纪要显示，Verma 是 MPC 中唯一持不同意见的成员，他投票反对 MPC 的持续“宽松”立场，并主张提高逆回购利率。他辩称，既然逆回购利率不属于货币政策委员会的职权范围，那么该利率的公布应该在行长的声明中而不是货币政策委员会的声明中。

流动性吸收

帕特拉表示，随着市场对可变利率逆回购 (VRRR) 拍卖的担忧，印度储备银行基本上已经开始收紧，印度储备银行将保持盈余模式，流动性管理框架将继续处于吸收模式。

“..it (VRRRs) 不是撤出流动性或取消利率的信号。后者的信号将通过 MPC 在其未来决议中阐明的立场传达。我们不喜欢发脾气;我们喜欢不温不火和透明的过渡——下滑路径而不是迫降”，他说。

“我们希望信贷需求能够恢复，银行将尽快恢复其金融中介的核心职能。这助。

到 9 月底宣布 VRRR 拍卖时，流动性调整工具 (LAF) 下吸收的每日盈余仍将在 9 万亿卢比左右——如果不是更高的话，与今天的水平相同——其中一半以上仍将属于固定利率逆回购。