全球最大的芯片制造商光刻系统制造商ASML(纳斯达克股票代码:ASML)于 10 月 20 日发布了第三季度收益报告。
这家荷兰公司的收入同比增长 32% 至 52.4 亿欧元(60.9 亿美元),但低于预期约 5000 万欧元。然而,由于其每股收益 (EPS) 增长 68% 至每股 4.27 欧元,并且超出预期 0.32 欧元,其净收入增长 64% 至 17.4 亿欧元(20.2 亿美元)。
在这份喜忧参半的报告发布后,ASML 的股价最初下跌了 5%,但在第二天反弹,并且在过去 12 个月中仍上涨了近 100%。在这些水平上,ASML 的股票还值得购买吗?
为什么 ASML 的收入低于预期?
ASML 是全球半导体市场的关键,因为领先的芯片代工厂如台积电(NYSE:TSM)、三星和英特尔(NASDAQ:INTC)都使用其顶级极紫外 (EUV) 光刻系统在硅片上蚀刻电路图案。用于最小和最先进芯片的晶圆。
ASML 是世界上唯一一家 EUV 系统供应商,它在过去三十年中开发了该系统,并计划在未来几年内通过其下一代高数值孔径 (NA) EUV 系统保持领先地位,用于更小的芯片。
ASML 还是世界上最大的用于不太先进的芯片的深紫外 (DUV) 系统供应商。换言之,全球芯片短缺问题离不开阿斯麦海量机器的稳定供应。
由于 ASML 是半导体市场的瓶颈,分析师应该很容易预测其第三季度的增长。然而,尽管 ASML 的 EUV 系统出货量创历史新高,但其净预订量实际上环比下降了 25%(但仍同比增长了 115%)。
它将连续放缓归因于其供应链中的材料短缺和新物流中心的启动问题,这使得难以满足客户对“快速发货”的要求——或放弃工厂验收测试的安装——尽快扩大他们的能力。
ASML 预计其第四季度收入将增长 14%-21%,并重申其全年收入增长约 35% 的指引。
为什么ASML的收益超出预期?
ASML 在光刻市场的主导地位赋予了它巨大的定价权。其不断增长的利润率更高的 EUV 系统组合(占第三季度预订量的 47%)也在提高其利润率。
这就是为什么 ASML 的毛利率在第三季度同比增长 420 个基点——以及环比增长 80 个基点——达到 51.7%。预计第四季度毛利率将稳定在 51%-52%,并从 2020 年的 48.6% 上升至 2021 年全年的约 52%。
持续的毛利率扩张,以及 7 月份启动的新的 90 亿欧元(105 亿美元)回购计划,该计划将持续到 2023 年底,使 ASML 轻松超过分析师的盈利预期。
为什么 ASML 没有遭遇盈利后暴跌?
ASML 的股票以 51 倍的远期市盈率计算并不便宜,但大多数投资者出于三个简单的原因拒绝出售。
首先,ASML 第三季度的收入下滑是由应在不久的将来解决的暂时性挑战造成的。其次,全球芯片短缺不会很快结束,ASML在高端光刻市场仍然没有遇到任何有意义的竞争对手。
最后,ASML 刚刚在 9 月下旬的投资者日更新了其长期指导。它估计到 2025 年将产生 240 亿欧元(279 亿美元)至 300 亿欧元(349 亿美元)的收入,这意味着其年收入——在 2020 年达到 140 亿欧元(163 亿美元)——可能在四年内翻一番.
ASML 预计其光刻系统总出货量将从 2020 年的 258 个上升到 2025 年的 313 个(在“低”市场)到 452(在“高”市场),并且其毛利率将扩大至 54%- 56%。
从 2018 年起,ASML 轻松超过了之前的投资者日目标,因此在有机会实现新目标之前立即出售股票没有多大意义。
您应该购买 ASML 的股票吗?
我在 3 月份告诉投资者,ASML 是一项稳健的投资,当时该股仍在 500 美元的低位交易,我也买了一些股票。
我仍然相信 ASML 是一项伟大的全方位投资,它可以说是比英特尔和台积电更好的半导体公司——两者都需要 ASML 的系统来提高他们的产能——或者依赖第三方合同的一长串无晶圆厂芯片制造商像台积电这样的芯片制造商来制造他们的芯片。
ASML 的股票可能看起来有点贵,但我相信它在未来几年仍有很大的运行空间,因为它继续主导着半导体供应链的一个关键部分。如果它实现其雄心勃勃的 2025 年增长目标,今天购买该股票的投资者可能会获得一些巨大收益。
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