通货膨胀的缓和速度比预期的要快 证明MPC的判断是正确的

印度储备银行 (RBI) 周四表示，通胀轨迹的下降速度快于预期，8 月 5.3% 的通胀数据证明货币政策委员会 (MPC) 将 5 月的价格冲击视为正确的决定.

8 月消费者价格指数 (CPI) 通胀数据为 5.3%，低于印度储备银行的预测。央行此前预计，截至 9 月的第二季度通胀率为 5.9%，截至 12 月的第三季度通胀率为 5.3%。

印度储备银行在 9 月份的公报中表示，各种食品的价格疲软可能会延续到第三季度，这实际上将遏制燃料和核心价格对整体通胀的上行压力。“现在的任务是巩固这些收益，并将它们推进到第四季度”。

副行长迈克尔·德巴布拉塔·帕特拉 (Michael Debabrata Patra) 在发表类似讲话时表示，随着通胀放缓至容忍区间，第一季度的增长与印度储备银行的预测几乎完全一致，因此数据的到来证明了货币政策委员会的立场。印度储备银行认为，经济确实走上正轨，有望在本财政年度实现 9.5% 的预期增长率。

现在，MPC 将走上一条下滑的道路，最终将在 2023-24 年之前将经济中的通货膨胀率降低到接近 4%，这是 MPC 的任务。鉴于大流行情况，货币政策委员会不得不容忍 2020-21 年平均 6.2% 的较高通胀率，但委员会设想的下滑路径应确保通胀率将在 2021-22 年降至 5.7%，并在2022-23。

帕特拉在一次 CII 活动上发表讲话说：“考虑到增长和通胀的前景，并牢记通缩的内在产出成本，设想一条下滑路径是务实的，货币政策委员会可以将通胀路径引导到未来”，帕特拉说。

Patra 表示，根据 MPC 的评估，通胀压力主要是由供应冲击驱动的，而冲击应该是暂时的。但是，反复持续的冲击使通货膨胀具有持久性。

副行长解释说，只有占CPI20% 的项目才对超过 50% 的通货膨胀负责。

帕特拉还对随后发生的辩论进行了权衡，许多评论员表示，逆回购利率现在已成为有效利率，这在某种程度上正在削弱 MPC。因为在流动性充裕的情况下，印度储备银行不得不转为吸收模式，有效政策利率变为逆回购利率。

帕特拉说，鉴于需求疲软和避险情绪导致信贷传播渠道崩溃，这种流行病要求印度储备银行采取开箱即用的应对措施。因此，印度储备银行决定通过金融市场的其他部门运作，以保持金融的命脉流动。他进一步表示，自 2019 年 2 月以来，回购利率已降低 250 个基点，鉴于通胀数据几乎没有进一步降低的空间，逆回购利率的降低极大地缓解了金融状况，从而促进了创纪录的企业和政府以低利率/利差获得融资。

但是，当恢复正常时，他们将求助于正常的流动性管理操作和定期对称(流动性调整工具)LAF 走廊。

有趣的是，唯一反对 MPC 的成员 Jayanth R. Varma 曾辩称逆回购利率不属于 MPC 的职权范围，那么该利率的公布应该在行长声明中而不是在 MPC 声明中.8 月 4-6 日的会议记录显示，Varma 投票赞成提高逆回购利率。

帕特拉表示，通过可变利率逆回购 (VRRR) 拍卖，RBI 基本上已经开始收紧进程，这缓解了市场的担忧，RBI 将保持盈余模式，而流动性管理框架将继续处于吸收模式。

“..it (VRRRs) 不是撤出流动性或取消利率的信号。后者的信号将通过 MPC 在其未来决议中阐明的立场传达。我们不喜欢发脾气;我们喜欢不温不火和透明的过渡——下滑路径而不是迫降”，他说。

“我们希望信贷需求能够恢复，银行将尽快恢复其金融中介的核心职能。这是可以减少 LAF 盈余的自然和 RBI 首选方式，”他说。

在宣布 VRRR 拍卖的 9 月底之前，LAF 下吸收的每日盈余仍将约为 9 亿卢比——与今天相同——如果不是更高，其中一半以上仍将低于帕特拉说，固定利率反向回购。