在与这家公司一起击败市场的同时使您的投资组合多样化

市值可能是投资者可以使用的最直接的估值指标，但它是我的最爱之一。市值只是量化了一家公司在去除债务后的市场整体价值。从数学上讲，市值等于已发行股票数量乘以当前股价。市值背后的内在美在于它去除了公司的“价格标签”并着眼于整个业务。

例如，纳斯达克(纳斯达克股票代码：NDAQ)今天的市值约为 310 亿美元，这让我对公司的规模有了大致的了解。然而，看看其 190 美元的价格标签，至少在其他“每股”指标为我们提供各种估值之前，它什么也没有告诉我们。通过避免这些每股估值，我可以问，我是否同意市场对纳斯达克的整体估值?简单地说，没有。我猜它更接近 750 亿美元或更高的范围。

远非科学，这个简单的测试仍然突出了纳斯达克在我心目中的品牌影响力，并且是确定其可能被低估的极好第一步。除了这个潜在的市值过小之外，纳斯达克还为希望跑赢大盘的投资者提供了广泛的技术多元化和令人难以置信的选择权。

通过公共和私人市场实现多元化

纳斯达克投资的一个吸引人的特征是其在整个科技行业的广泛多元化。通过在纳斯达克交易所上市的 4,500 多家公司，该公司继续在数百家重要科技公司上市方面发挥着至关重要的作用。此外，纳斯达克可以为这些公司的交易所提供各种服务，包括投资者关系 (IR)、环境、社会和治理 (ESG)、分析和监控。这些服务的美妙之处在于它们都是令人难以置信的粘性销售，并且非常适合公司不断增长的订阅即服务 (SaaS) 业务模式。随着公司业务运营的持续多元化，其对基于交易的市场服务部门的依赖程度降低，而更多地依赖于每年的经常性收入。

纳斯达克即将分拆纳斯达克私人市场 (NPM) 的多元化潜力也让我感到兴奋。尽管是间接的，但对公司的投资为投资者提供了参与蓬勃发展的私人市场的机会，该市场拥有数百家崭露头角的“独角兽”企业。(如果公司是估值超过 10 亿美元的私营企业，就可以获得独角兽的称号。)由于个人投资者通常无法在这些私营公司 IPO 之前参与其增长，因此 NPM 的新合资企业让我们有机会借壳进入对这个受限市场的一些有价值的敞口。

通过即将到来的分拆和纳斯达克的四个不同的运营部门，该公司提供了迷人的增长选择，由于其复杂性，这可能是一个隐藏的价值。

其增长潜力被复杂性所掩盖

SaaS 公司是当今最有针对性的投资之一，通常将经常性收入与向客户追加销售相邻产品和服务的潜力相结合。然而，纳斯达克作为一家 SaaS 公司似乎并未引起人们的注意，尽管在过去五年中，SaaS 销售额作为年化经常性收入 (ARR) 的一部分从 21% 增长到 34%。由于收入来源的这种混合，很难将任何特定的估值指标应用于公司，这就是为什么我认为市值是评估纳斯达克的最佳尝试。

进一步使纳斯达克的估值蒙上阴影的是，该公司在下面列出的四个相邻但独特的业务领域开展业务：

数据来源：纳斯达克 2021 年第二季度收益报告。

由于大部分市场服务收入都是基于交易的，纳斯达克可能永远无法成为一家完整的 SaaS 公司，但它正在朝着这个方向缓慢前进。随着纳斯达克寻求剥离其私人市场，我正在关注该公司在其业务部门和收入类型方面简化其运营。管理层似乎正在采取初步步骤来精简其运营并为股东释放价值。纳斯达克的领导者的目标是到 2025 年使 SaaS 收入占总收入的 40% 至 50%。

投资者的下一步行动

纳斯达克是一个运营复杂但财务状况良好的企业，处于释放股东价值的早期阶段。纳斯达克目前保持 19% 的利润率和18% 的股本回报率 (ROE)，是名副其实的摇钱树。这些指标分别比公司的五年平均水平高 40% 和 69%，证明了其不断增长的 SaaS 销售的影响。

这种盈利能力，再加上其增长的选择性以及对公共和私人科技市场的敞口，使纳斯达克成为跑赢市场的大好机会。最后，纳斯达克的市值为 310 亿美元，其整体市值远低于同行：

Coinbase Global(纳斯达克股票代码：COIN)：市值 540 亿美元

标普全球(纽约证券交易所代码：SPGI)：市值 1050 亿美元

洲际交易所(纽约证券交易所代码：ICE)：市值 660 亿美元

如果纳斯达克最终从今天的市场估值增长到其同类指数公司 S&P Global 的规模，那么今天该公司的股价将上涨三倍。

展望未来，我将密切关注SaaS销售占公司总收入百分比的最新指引，因为纳斯达克似乎是一家快速增长的 SaaS 公司，但其背后的运营结构正在缓慢简化。