雷神公司将在航空航天领域飙升

回顾公司 5 月份在投资者会议上的演讲，雷神科技公司(纽约证券交易所代码：RTX)的管理层为投资者提供了一些有吸引力的目标。根据最近的第二季度收益，该公司在实现这些目标方面取得了良好的开端。因此，该股票看起来是商业航空复苏的最佳方式之一。这是为什么。

中期目标

简而言之，投资者购买的不​​是公司现在的股票，而是几年后的股票。投资理论很简单。以国防为重点的业务(Raytheon Missile Defense 和 Raytheon Intelligence & Space)处于稳定的终端市场，将提供中低个位数增长以及可靠的收益和自由现金流(FCF)。

然而，真正令人兴奋的增长机会来自商业航空航天业务(柯林斯航空航天公司和普惠公司)以及他们从商业航空业多年复苏中受益的机会。

管理层预计，从 2020 年到 2025 年，柯林斯航空航天(航空结构、航空电子设备、内饰、动力系统等)将以 6%-7% 的复合年增长率增长，而普惠(飞机发动机和零件)则以 9% 的速度增长同期-10%的复合年利率。

可以理解的是，管理层将 2025 年的目标设定为 2025 年，因为首席执行官格雷格·海耶斯认为空中交通最终不会在 2024 年之前恢复到大流行前的水平。此外，据海耶斯称，柯林斯宇航的售后市场约有 40%-45%收入来自宽体机市场——该市场将在窄体机市场之后复苏，因为国内航班的复苏速度快于国际航班。

总而言之，管理层预计 2020 年至 2025 年的整体销售额将以 6%-7% 的复合年增长率增长，从而导致 2025 年的自由现金流达到 100 亿美元或以上。从这个角度来看，100 亿美元约占 7.7%雷神公司的市值约为 1298 亿美元。换句话说，根据目前的市值，雷神公司到 2025 年的 FCF 市盈率将不到 13 倍——这是一个非常有吸引力的估值。

有一个好的开始

从现在到 2025 年之间可能会发生很多事情，但雷神公司已经走上了一条良好的道路。由于几个原因，最近的第二季度收益值得注意。

管理层提高了全年销售额、收益和 FCF 指导范围。

海耶斯将创建雷神科技(前雷神公司于 2020 年与前联合技术公司的航空航天业务合并)的合并中的总成本协同目标从之前的 13 亿美元上调至 15 亿美元。

此外，首席财务官尼尔米奇尔表示，与收购罗克韦尔柯林斯(前联合技术公司于 2018 年收购罗克韦尔柯林斯)相关的 6 亿美元成本协同效应将在 2021 年实现，比目标提前一年。

专注于指导上调，全年调整后每股收益 (EPS) 现在预计为 3.85 美元至 4.00 美元，而此前的预测为 3.50 美元至 3.70 美元。大约一半的增长来自预期税收的减少，另一半来自柯林斯的改善。由于商业航班起飞量继续恢复，商业售后市场收入好于预期。

成本协同效应方面的好消息延续了航空航天业的强劲业绩记录。例如，联合技术公司在 2011 年收购古德里奇后实现了 6 亿美元的成本协同效应，这一数字与 2018 年收购罗克韦尔柯林斯的成本协同效应相匹配。 与此同时，海耶斯最近的合并目标是实现 15 亿美元的成本协同效应比交易公告中给出的目标高出 5 亿美元。

买股票?

雷神公司在其 2025 年 FCF 超过 100 亿美元的道路上有了一个良好的开端。自 5 月的投资者会议以来，管理层已经提高了对成本协同效应的估计，柯林斯航空航天公司已经显示出航空市场改善带来的好处。

与此同时，波音和空客正计划增加窄体飞机的产量——这对柯林斯宇航的原始设备制造业务来说是个好消息。此外，空客 A320 NEO 系列上的普惠齿轮传动涡扇发动机也将受益于空客产量的增加，以及随着发动机的使用，潜在的售后市场收入增长。

总而言之，雷神公司仍然是航空航天市场复苏的最佳方式之一，该股在未来几年具有很大的上涨潜力。