本土PE崛起：并购基金躁动紧贴 分羹国企改革回报丰厚。
25日上海国资改革意见或于下月出台的消息刺激上海国资概念股全线拉升，上海贝岭、自仪股份涨停，国企改革概念炙手可热。
此前，国企股份制改造曾让PE获得丰厚回报。对于新一轮的国资改革，PE同样在寻找机会。多家PE机构表示，目前正在研究政策，尝试设立并购基金，筛选合适的国企项目积极参与。
PE积极谋划布局
改革开放以来，我国的国有企业改革大致经历了三个阶段：上世纪九十年代，以放权让利、抓大放小为指导思想，对大量中小国有企业进行改革，这是第一轮国企改革;而进入新世纪以来，大型国企进行股份公司制改革，吸引战略投资者，建立现代化企业制度，这是第二轮国企改革;本轮改革以产权改革和国有股份基数为核心，被业内人士称为国企改革的3.0版，有望激发新一轮经济增长活力。
据报道，未来国企改革的两份重要文件“深化国有企业改革的指导意见”与“关于完善公有制实现形式的指导意见”有望出台，国企分类监管、股权激励、利用资本市场发展壮大国资、扩大对民资开放等或成为重点内容。
“新一轮国企改革会产生很多投资机会，PE寻找合适的标的参与其中是必然趋势。”专注于私募股权领域法律服务的金诺律师事务所高级合伙人郭卫锋告诉中国证券报记者。
对于国企改革的机会，多位接受采访的PE人士表示，正在密切关注和讨论研究。“我认为未来PE参与国企改革的空间很大。这主要基于两个方面的判断：从宏观层面看，全面深化改革的政策措施会促使中国经济更加健康、可持续;从微观层面看，国企改革主要目的是破除垄断，增强市场活力，这给了民营企业很大机会。”深圳东方赛富投资有限公司董事长刘俊宏向中国证券报记者表示。据她介绍，目前东方赛富已经在着手考虑参与国企改革的相关项目。
作为PE界的领头羊，深圳创新投资集团有限公司的第一大股东就是深圳国资委，在以往的发展过程中，已有过诸多参与国企改革成功的案例。该公司副总裁钟廉表示，深创投也在研究十八届三中全会文件，未来若有好的项目，会积极考虑参与。
深创投成立于2002年，是国内最早成立的一批本土PE，目前在全国50多个城市建立了区域性分支机构。据悉，公司与全国地方政府合作成立的引导基金、产业基金数量位居全国PE之首。
投资民营企业居多的浙商创投行政总裁表示，在关注国企改革的政策动向。未来，在民资进入国企的政策方面或有进一步放松，若出现民企全面控股国企的标的，浙商创投会考虑参与。若还是国资控股的企业改革，浙商创投会比较谨慎。
并购基金料显身手
新一轮上海国资改革有望走在前列。其中，发起设立并购基金，吸引了不少资金实力雄厚的PE跟进。益民集团(和东方创业已成为第一批“吃螃蟹的人”。
据益民集团公告，该公司拟携手德同资本共同发起设立“德益消费升级产业基金”，通过利用德同资本的资源优势及其各种专业金融工具放大公司的投资能力，以产业整合与并购重组等方式，专注于投资消费连锁行业和电子商务及其他新兴渠道的消费类企业，以及收购海外知名或有特色的消费连锁品牌整合后发展国内业务。该基金目标规模7.5亿元;公司作为基石投资人出资2.36亿元，基金管理人德同资本旗下管理公司出资1400万元，基金管理人向市场配套募集5亿元。
德益消费升级产业基金成立后，由德同资本提供日常运营及投资管理服务，基金存续期为5年，其中前两年为投资期，后3年为项目回收期。
东方创业则于10月31日宣布，出资500万元与海通开元投资有限公司等共同发起设立“海通并购资本管理有限公司”，该公司拟注册资本为1亿元。海通证券的全资海通开元出资5100万元，占股51%，东方创业则以500万元的出资额，占股5%。该基金一期发行规模暂定30亿元，东方创业拟认购1.45亿元，剩余出资额由其他股东认购。该基金存续期为15年，第一期存续期为7年。
业内人士认为，在新一轮国企改革的过程中，PE单独设立或联合国企设立并购基金的例子会不断增多。这不仅可以使国企并购整合更高效，也能使PE增加退出渠道、提高退出效率、降低风险。
刘俊宏透露，目前该公司已经成立了国企改革的并购基金。“我们准备先成立一个规模相对小一点的并购基金试试手，了解其中的模式和规律。目前，该基金的整体方案已经完成了，明年就能投资。”
深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁表示，未来PE参与国企改革的方向应该是成立并运作专业化的并购基金。目前央企、地方国企有很多上市公司，但一些公司由于行业不景气、产能过剩等原因，业绩低迷甚至亏损，必然要加大并购重组力度。上市公司的改革是国企改革的标杆，PE参与上市公司的改造会产生示范效应，若成功将会让政府、国企和市场都对PE参与抱有信心。
切实提高资本收益率
目前，不少地方政府都设立了国资背景的PE机构，其目的是为地方政府融资、参与地方企业转型升级。但在PE参与国企改革的过程中，地方保护主义是否会将非本地PE挡在门外，成为一些业内人士担心的问题。
“想从国企改革中分一杯羹，说白了就是看你和当地政府的关系怎么样。而他们自己成立的PE肯定会近水楼台先得月。”一位不愿具名的PE机构高层表示。
的确，这种地方保护主义或多或少存在。但在郭卫锋看来，在参与地方国企改革的时候，当地国资PE与外来PE各自都有自己的优势，不见得企业都会选择本地国资PE。“本地国资PE具备政府资源优势，但可能缺乏投后管理、资源整合等方面的经验;外来PE或刚好相反。如果企业想改革后更好的整合资源，真正走向全国甚至世界、提高市场竞争力，恐怕不是当地国资PE能完全给予的。”郭卫锋分析认为。
不过，对于地方政府来说，维持公平公正的环境是首要任务。业内人士认为，当地政府只有让国企与战略投资者真正优势互补，增强企业活力，才能最终提高资本收益率，进而带动当地经济的发展。