资本追逐民营医院 多重瓶颈令风投机构望而却步。
10月底，独一味拟收购邛崃福利医院100%股权，这是其在一年内对四川地区第五家民营医院发起的收购;11月5日，康美药业公告，将整体收购梅河口市妇幼保健院、市友谊医院和市中医院;双鹭药业、天士力、福瑞股份、白云山等上市公司均斥资并购非营利性医院和民营医院……
最近几个月，“民营医院”频繁出现在上市公司并购公告中，越来越多的风投机构也开始密切关注起了这一行业。昨日，多位风投界人士在接受商报记者采访时表示，在民营医院走向更专业、更细致化的专科分类时，投资机构看到了其中蕴含的极大利润，但要投资民营医院，仍面临人才、经营等方面的难题。
民营医院投资回报高
上世纪90年代初，爱尔眼科医院集团股份有限公司创始人陈邦进入到眼科手术领域，与长沙市第三医院合作，利用其场地和医生做眼科手术，并从中提取分成。之后的数年时间，陈邦不断复制这一模式，爱尔眼科成为连锁医院。
2007年7月，达晨创投出资720万元入股爱尔眼科，持有300万股，每股成本为2.4元。2009年9月创业板开闸，爱尔眼科成为首批上市的公司，发行市盈率高达60.87倍，发行价高达28元。一年后，达晨持有的爱尔眼科解禁期一过便悉数套现，累计套现超过1.6亿元，回报率超过20倍。
尽管这一数字让风投界震惊，但当时，民营医院并没有成为PE/VC重点考察的对象。直到最近，“民营医院”频繁出现在上市公司并购公告中，风投机构也开始高度关注了起来。
“随着人们对医疗水平的要求越来越高，医院在增加，就诊人数在增加，药品种类也在增加。所以民营医院将走向更专业、更细致化的专科分类，投资机构自然不会错过这样的朝阳行业。”昨日，重庆木兰创业投资管理顾问公司合伙人、执行董事黄潇莹告诉商报记者。
风投更看重渠道掌控
国务院此前发布的《关于促进健康服务业发展的若干意见》指出，2020年左右要力促健康服务业达到8万亿元的市场规模，以2013年2万亿元为基数计算，未来6年时间规模需要增长3倍，年均增长达到了26%。
8万亿元的市场规模，正是投资机构相中民营医院的主要原因。
德同投资经理陈晓告诉商报记者：“人们对医疗的要求越来越高，眼科、牙科、妇产科等做细分行业的民营医院便应运而生，这样的民营医院，毛利率要比公立医院高许多。”
而一旦以连锁店的方式经营，带来的效益更为巨大。以爱尔眼科为例，3年时间里，爱尔眼科已从2009年的19家连锁医院扩张到目前的49家。“连锁店模式一旦复制开来，加之民营医院都是收取现金，资金流得以保证，在财务上出现烂账的几率也不大。”黄潇莹表示。
而在三屋集团大石创投副总裁戴伟国看来，投资民营医院不仅可以从资金上获益，最重要的是获得了渠道。
戴伟国告诉商报记者，在医疗体系里，渠道极为重要。无论是医药、医疗器械还是监测站等各种医疗行业下的分支，极大一部分都是从医院销售出去的。尤其是药品销售环节上，数据显示，医院销售占据了80%的市场份额，对制药企业来说，医院这一渠道关系着企业的发展。
“此外，对布局医疗行业的风投而言，当你作为股东进入民营医院时，在几种功效相同的产品中，你可以率先推荐自己投资的产品，这对整个机构的战略布局极为有利。”戴伟国坦言。
多重瓶颈让风投望而却步
事实上，医药、医疗器械等一直在风投的投资范围内，但为什么处于渠道最上游的医院却甚少有风投介入?
“医院要走上连锁店的道路，并不仅仅是给钱就能解决的。医疗设备虽然可以通过投资后得到标准化的生产，但医院的经营却不止如此。制度和产品容易标准化，人却是无法复制的。比如民营的眼科、牙科医院，医生医术高超固然能带来好口碑，但你无法保证每一家连锁店都能招揽到同样技术高超的医生。尤其是有的民营医院还针对高收入人群提供高水准的医疗服务，这对医务人员的要求更高。如果你连好的医务人员都找不到，如何开连锁医院?”陈晓说。
黄潇莹也认为，人才是风投投资民营医院的最大瓶颈。民营医院要做连锁模式，需要具备核心技术，这就要求有一个强有力的科研组织在背后支撑。如果吸引不到高水平的医务、科研开发人员，医院很难铺开经营。
在风投看来，投资民营医院的操作难度远高于普通行业。深圳泰豪晟股权投资管理有限公司合伙人张晓东向商报记者表示，投资民营医院除了需要大量资金外，风投还必须拥有专业人才以及丰富的资源与人脉关系。
“投资民营医院面临巨大的资本支出，经营过程中还可能产生未知的风险和亏损;PE基金都是有一定周期的，而投资医院的周期可能特别长。这些都是大家望而却步的原因。”一位不愿意具名的投资人告诉商报记者。
新闻纵深
专科医院、连锁化
成风投关注“关键词”
什么样的民营医院更容易获得风投青睐?
三屋集团大石创投副总裁戴伟国表示，主要是整形医院和专科医院。“我们对于能够连锁化的专科民营医院兴趣更大。比如肿瘤、牙科、眼科医院等，我们关注牙科医院比较多。”德同投资经理陈晓说。
在谈及重庆的民营医院对接风投的具体情况时，多家风投机构向商报记者坦言，目前重庆值得投资、能够形成连锁的民营医院并不多，大部分民营医院的医疗水平和服务理念还不够先进，而个别做得比较好的又不想铺开经营。
而未来，在与民营医院相关的投资上，风投或将选择投资医疗管理机构。
深圳泰豪晟股权投资管理有限公司合伙人张晓东表示：“通过投资医疗管理机构，风投可以收获更多。一个管理机构旗下往往有多个民营医院资源，通过控股管理机构，风投既可以在医院的股东份额里占据一定比例，又能通过该机构调配资源，从而帮助控股医院提升管理。”