由于农业仍然有弹性和私人消费，1月至3月份的增长印花仍然存在强劲。这仍然是制造业的增长，最终开始自动纠正和
投资承包。降低补贴条例草案，部分在石油下跌，改善政府财政并使GDP远高于GVA的增长衡量标准。一些缩小仪问题被整理出来，但几个仍然存在。例如，通过纠正CPI / WPI混合，我们估计GVA在本季度增加6.2％，120bp低于官方估计。与此同时，在2016财年整体财政年度，经济增长7.4％（GVA 7.2％和7.6％GDP）。我们预测FY17.FAFTSTHE GVA GVA的增长率为7.4％的增长符合我们预期的7.4％Y-O-Y在2016年第1季度（VS.7.5％的共识）。但是，国内生产总值高于预期的7.9％（与我们和市场预期分别为7.4％和7.5％）.25-16财年，同比增长7.2％，上年略高于7.1％ 。由于合同补贴法案，GDP的年度改善更强劲（7.6％与7.2％），凭借合同补贴条例草案。公共部分已被修改（2015年第三季度从7.5％到7.3％，2015年第74季度从7.1％从7.1％修订％）。ImageInicationSagriculture展示弹性和制造表明供应方的自动校正迹象，Q1增长得到农业，电力，采矿和贸易的改善。其中，农业产量值得特别提及。尽管两次连续干旱，食品生产一直是有弹性的。我们去年将这一点归因于正常水库水平（尽管降雨不佳）和园艺和其他盟友的重要性越来越重要。另一方面，制造业，财务和公共行政达到另一个方向。制造生长软化（上季度的9.3％，比11.5％）符合我们的期望。如前所述，我们发现，“单缩水”而不是“双通道”的做法夸大了商品价格下跌和粘性输出通胀时期的制造增长印刷品。我们还预测，在未来六个季度的高估时，在未来六个季度将缩小，因为产出和输入价格正常化之间的恐惧（请参阅：印度的GDP自动纠正 - 随着价格标准化，GDP高估将缩小，3月3日）。在我们看来，今天的数据标志着制造的增长中的第一个软化。豁免消费仍然是投资承包的关键驱动因素，私人消费预计，仍然是GDP增长的主要贡献者（60％）。固定投资在两年内首次合同，作为投资的唯一活跃司机，政府，在季度（-23％的Y-O-y）中放缓，以达到财政赤字目标。国内生产总值的主要改善来自净出口领域的较小负拖，我们预计公共部门的工资和正常雨水将弘扬消费故事，即使油价较弱的填充量褪色。由于较低的OILGDP在2015-16财年超过GVA的速度比GVA更快（见图1）。众所周知，GDP = GVA +间接税 - 补贴。我们发现这一点是由签约补贴条例草案（2015年至18财年同比同比的倾向，即使是间接税收的健康剪辑（同比增长7.5％）。政府财政的改善通过油价下跌，是可能的。在去年，它释放了更高政府资本资源的资源（其能够以名义术语增长47％的Y-O-y）。唯一的琐事问题是跨越数据的分布。GDP在2016年1季度的GVA突然和急剧接收到一个块状数据收集机制，特别是对于补贴。措施与缩小者固定的问题，在今年中修复了几个GDP流放器的延续问题。例如，税收更改已纳入GDP数据时存在问题。因此，净间接税收分数在2015年2季度的36％Y-O-y的往往36％y-y。但是，这个问题在剩余的宿舍上滑了。2015年3季度用两种进一步的异常购买了。首先，服务扇区缩小剂在较低的夹子上比制造缩小剂增长。其次，标称GDP增长比实际GDP增长在较低的夹子上增长。这两者都是印度数据的非典型，并已纠正（见图2）。然而，GDP缩小剂继续向CPI通胀（约70％WPI，30％CPI）的适当重量小于适当的重量。纠正混合物（50％WPI，50％CPI）表明GVA同比增长6.2％，比官方估计慢于7.4％。最后，如上所述，单一通货紧缩而不是双通货紧缩的实践进一步夸大了增长最后几个季度，虽然这个特殊问题将自我纠正，因为价格标准化是自我纠正的。掌舵我们继续预测2017财年同比上涨7.4％的标题GDP增长印花（参见：全球经济 - 生长痛苦，金融菌株，3月23日）。在正常化制造业的增长和银行业压力的同时，可能是拖累，以及持续消费复兴的农业中的反弹可以抵消减速速度。源：
作者是Pranjul Bhandari，首席经济学家，印度，汇丰全球研究
