惠誉评级已肯定了印度的电信服务提供商Reliance Communications Limited“S（RCOM）的长期外国和本地货币发行人默认评级（IDR）的”BB-“。前景是稳定的。惠誉同时肯定了RCOM上的“BB-”评级为2020年的RCOM的300万美元6.5％的高级担保票据.KEY
等级驾驶员可
能：RCOM在其子公司依赖INFRATEL LTD（IFFRATEL）的塔业务销售所得款项及时，RCOM致敬的肯定因素及时及时地对折扣的承诺。管理层致力于偿还其债务61亿美元的一部分，并在2017年3月末之前达到3.0倍以下的目标债务/ EBITDA。如果公司无法及时展示，我们可能会降级评级，即它有能力偿还债务，使FFO调整的净杠杆率下降至4.5倍以下。提出任何非核心资产
销售RCOM“ S FFO调整的净杠杆率约为5.5倍，因为我们预期由于停滞不前的EBITDA产生有限的FCF，并在截至2017年3月31日的财政年度（FY17）期间的资本年度要求增加。该公司的流动资金不足以符合2017财年由于其义务而履行其义务，如果不销售任何资产，则必须依靠银行到再融资设施。RCOM已经违反了一些债务契约，因此有限的能力提高进一步的债务，以改善流动性。它已收到来自其大多数贷方的豁免，违反契约。
随时支持评级：RCOM有一个不合格的安排，销售IFLATEL的TRATE BULDING in Tillman Global Holdings，LLC和TPG Asia，Inc。如果此交易继续销售收益用于偿还债务，RCOM的FFO调整净杠杆率可以改善至于4.0倍，因为指示性的企业价值将超过抵消额外的租赁调整后的债务。从塔
的销售销售塔业务，RCOM也在考虑通过销售其非核心资产，包括其下海底电缆子公司全球云Xchange（GCX; B + /稳定），房地产及其付费电视业务。但是，这些资产销售的进展情况达到了速度速度.Weak
市场立场：RCOM的IDR受到其弱势市场地位的限制，成为印度的第四大电信，其收入市场份额约为8％，而且主要是低收入客户的用户基础。RCOM可能会面临进一步的挑战，因为数据市场的竞争更高，因为依赖JIO - 依赖Industries Ltd（Ril; BBB- /稳定） - 进入2016年2:16的市场。然而，RCOM在800MHz / 850MHz的泛印度频谱的所有权及其提供更快的4G数据服务的能力可以帮助它在一定程度上抵御竞争对手。前三个电台 -
Bharti Airtel（BBB- /稳定），沃达丰集团PLC（BBB + /稳定）的子公司沃达丰印度 - 以及思想蜂窝有限公司 - 已逐步获得市场份额，现在占印度电信市场的大约70％的无线收入。在较大的资本资本上的
阴户FCF ：我们预测FCF将受到2017财年的限制，因为RCOM需要投资40亿（FY16：INR34BN - 在CAPEX上排除了INR11BN的一次性频谱支付，以支持其快速增长的数据流量，并提高语音服务的质量。然而，它的支出/收入约为17％-18％，仍然低于TEX-TEX-TEX-TEXT CONS基础设施和谱分享安排的平均19％-20％，Reliance Jio.in
2016年1月，RCOM表示它将在17个地区（称为“印度”圈子“）共享和汇总其800MHz频谱。RCOM未来未来计划在剩余的五个圈子中分享800MHz频谱。频谱共享将提供RCOM访问更广泛的频谱和JIO网络网络，以提供更快的4G数据服务，并节省资本支出和运营成本。RCOM和Reliance JIO在2014-15财年期间签署了互惠基础设施协议，以分享RCOM 43,000塔，12.0,000公里的城市间光纤，并于新17 - 20年内为城市内部光纤网络。根据协议，RCOM还可以访问现有和未来的塔利和纤维资产JIO.SSTL收
购：我们认为RCOM收购俄罗斯SISTEMA JSFC（BB- /稳定）的印度移动子公司Sistema Shyam Teleservices Ltd（SSTL），在一项全面的交易中，所有库存交易是RCOM的信用中性，至少在短时间内学期。RCOM将受益于额外的九百万用户和INR15BN收入，也能够在八个印度界中延长其800MHz频谱的生命。但是，
我们认为，在FY17中，收购的增量EBITDA可能会缺乏SSTL的年度INR3.9BN的频谱成本 - 2013年3月拍卖中获得的Spectrum SSTL的成本将每年在2017财年的10年内支付。在长期期间，我们预计增量EBITDA的增长可能会使交易现金流正常。SSTL将在收购之前偿还现有债务以
加强：我们预计依赖JIO进入市场的竞争加剧，以更便宜的关税计划和更快的数据速度进入市场，并拥有足够的频谱并获得资金。由于数据关税下降，我们预计该行业将每月平均收入（ARPU）下降，这将超过抵消数据使用情况。然而，RCOM的FY17混合ARPU可能会下降1％-2％，而行业混合ARPU的下降5％-6％。这是因为RCON的INR140的ARPU已经低于INR170.Weak流动性的行业平均
值：RCOM的流动性取决于其改善其成熟债务的能力，因为其现金发电和INR22BN的无限制现金不足以支付143亿欧元的短期债务。银行一直愿意以股票和不可移动的资产为抵押贷款和不动产资
产的贷
款，因为Contoteral.key Abserptionsfitch在我们的评级案件中的
关键假设包括： - 替代贩运塔业务的销售将及时及时地发生将使用销售收益来减少
其债务.- 2017财年收入增长2％-3％，将低于行业平均值5％ - 由于其在五个印度界中的客户损失.- EBITDA裕
度缩小由于竞争，特别是在数据服务中，2017财年至31.5％。（请参阅“2016 Outlook：印度电信服务“，2015年11月20日，有关行业惠誉的详细
信息，而且来自INR140的混合ARPU下降了1％-2％，低于INR170-行业收入市场
份额下降的行业平均值大约6％-7％-7％-8％-7％ - SSTL
收购将完成并巩固2017财年。与RCOM的32％相比，SSTL将较低的FY17 EBITDA级数为15％，其有
效利率约为7.5％-8％-8％。敏感性：
可能会导致负面评级行动的发展包括：
- 无法及时证明资金可以提高流动性并支付债务，使FFO调整的净杠杆持续低于4.5倍以下基础;积极：
RCOM的IDR在“BB - ”的业务风险概况上有一个有限的上行程序。根
据“BB - ”的IDR。符合惠勇的政策，RCOM上诉并向惠誉提供了与原始评级委员会不同的评级行动的额外信息结果。
