Costco商业模式的这一要素是其成功的主要原因

股东们对CostcoWholesale过去几年的(COST-2.54%)业绩表示欢呼。这家专业零售巨头的股价在一年内增长了55%，远远超过标准普尔500指数同期5%的回报率。该公司在较长时期内的表现也非常出色——Costco的股价在过去五年中上涨了278%，相当于56%的平均年化回报率。

那么，为什么一个适度增长的零售公司会如此成功呢?我敢打赌，这与Costco坚固的经济护城河有关。尽管Costco的业务有几个和蔼可亲的方面，但有一个特殊的元素占据了蛋糕。让我们讨论一下Costco的最大竞争优势及其对公司业务模式的意义。

Costco的会员模式

Costco的会员模式是其成功秘诀的关键因素。它拥有6340万个会员家庭。消费者似乎无法获得Costco提供的购物体验。该公司在2021年通过会员费产生了39亿美元，同比增长9%。会员费仅占总销售额的2%，因此从表面上看，它们对Costco的整体业务似乎微不足道。

但是，当您更详细地查看Costco的损益表时，您会发现会员费占公司利润的77%。而且由于Costco有92%的会员续订率，这家公司的业务比别人更可预见。投资者喜欢可预测性，而这正是他们从Costco及其会员模式中得到的。

同样，由于Costco的会员计划使我们能够更轻松地预测其净利润和现金流，投资者更愿意为股票买单。这就解释了为什么Costco在历史上的交易价格相对于其行业同行而言是溢价的。

简而言之，Costco的会员模式提供了所有精明的投资者都在寻找的一个要素：一致性。如果没有其成员，该公司将无法以行业低价销售商品，这也是消费者首先在Costco购物的主要原因。Costco已将自己确立为全球消费者的首要零售目的地，这一切都可以追溯到其无与伦比的会员计划。

今天Costco可以买吗?

Costco在零售股票方面是世界领先的，但它的估值现在看起来有点太高了。Costco历来的交易水平高于其竞争对手，出于多种原因，这是理所当然的。但即使考虑到这一点，这家零售巨头的交易价格仍远高于其历史市盈率。Costco目前的市盈率为46，比其5年平均水平36高出近25%。

鉴于Costco预计到2025年其收入和利润的年均增长率仅为7%和10%，因此其估值在今天看起来特别高。

出于这个原因，我建议暂时保持观望。这是一家出色的公司没有提供有利的购买机会的案例。有兴趣的投资者应等到股价跌破历史平均市盈率，然后再考虑购买该公司的股份。伟大的投资需要耐心和纪律。

我们都应该寻找估值有吸引力且基本面稳健的公司。Costco今天提供后者，但不幸的是，它的估值已经飙升。寻求将您的资金分散到今天的其他投资机会中。当时机成熟时——它会——你将有机会以更实惠的价格收购Costco的股票。