科技巨头能否继续产生可观的回报

苹果(AAPL2.09%)一直是长期投资者的弹性投资。它在过去 10 年中产生了约 790% 的总回报率，超过了标准普尔 500 指数约 280% 的总回报率。

这一增长最初是由 iPhone、iPad 和 Mac 的强劲销售推动的。然而，Apple 继续推出新产品——包括 Apple Watch、AirPods 和 HomePod——同时通过 Apple Pay、Apple Music、Apple TV+ 和 Apple Arcade 等粘性服务扩展其软件生态系统。它的 App Store 也成为移动开发者的重要平台。

今天，苹果公司是世界上最有价值的公司之一，市值接近 2.7 万亿美元。它是沃伦巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司和无数投资基金的核心持股，经常被吹捧为散户投资者的常青科技股。

但在通胀、利率上升和其他宏观逆风扰乱大盘的情况下，投资者是否仍应购买苹果股票?让我们重新审视熊市和牛市的案例以找出答案。

熊会告诉你关于苹果的什么

对苹果最常见的抱怨是其对 iPhone 的过度依赖，占其 2021 财年销售额的 52%。

去年，随着苹果推出其首个 5G 设备系列，苹果的 iPhone 销售额增长了 39% 至 1919.7 亿美元，但随着这些升级，它在 2022 年面临增长放缓的局面。持续的芯片短缺、供应链问题以及最近在中国重新出现的 COVID-19 案例——导致其最大的合同制造商富士康暂时关闭——将加剧这些艰难的同比比较。

俄乌战争促使苹果暂停在俄罗斯的业务，但对其销售的影响应该是微乎其微的。

但类似的紧张局势也在中国大陆和台湾之间酝酿了几十年，这两个大中华地区的主要市场占苹果 2021 年销售额的 19%。富士康也位于台湾，但其大部分业务都在运营。在中国的制造工厂。如果中国大陆和台湾之间爆发军事冲突，苹果的整个供应链将中断，其消费者销售额将直线下降。

苹果正在逐渐进入新的市场，例如混合现实和联网汽车，以实现业务多元化并扩展其生态系统。但它在这些市场的经验有限，并且可能难以与Meta Platforms等根深蒂固的老牌企业竞争。

分析师预计，2022 财年苹果的收入和收益将分别增长 8% 和 10%。这些增长率是稳定的，但看空者认为其 28 倍的远期市盈率过高。

预计今年收入增长强劲但盈利增长低于苹果的Alphabet的预期市盈率为 24 倍。Meta今年面临盈利下滑，其远期市盈率仅为16倍。

多头会告诉你关于苹果的什么

多头声称苹果应该得到更高的倍数，因为它是一家高质量的公司。它一直从之前的经济衰退中反弹，其奢华的吸引力和品牌忠诚度几乎是无与伦比的。

去年 10 月，Consumer Intelligence Research Partners 的一项调查发现，90% 的 iPhone 用户计划继续使用苹果。这种忠诚度得到了苹果俘虏服务生态系统的加强，应该会为其即将推出的混合现实设备提供一个俘虏市场，同时为其传闻已久的电动汽车的推出铺平道路。如此高的忠诚度也表明苹果的 iPhone 出货量不会突然枯竭。

苹果的服务业务在 2021 年创造了 19% 的收入，也继续以惊人的速度增长。它在 2022 财年第一季度结束时，其所有服务的付费订阅量高达 7.85 亿，这比过去 12 个月增加了 1.65 亿。该生态系统的扩展可以减少苹果对硬件销售的依赖，使其能够扰乱多个市场——包括金融科技、流媒体和游戏服务——并扩大其对 Alphabet 的谷歌、亚马逊和其他科技巨头的护城河。

苹果在第一季度结束时拥有 2030 亿美元的现金、现金等价物和有价证券。庞大的现金储备为其通过收购扩大业务提供了充足的空间。在过去十年中，通过严格、适时的回购，它的股票数量也减少了 38%。

至于中国，与台湾发生军事冲突的实际风险仍然很低，因为它们的经济紧密相连。入侵台湾可能会使中国自身的经济崩溃，同时招致毁灭性的制裁——因此风险显然大于潜在的回报。

为什么我仍然看好苹果

苹果占我投资组合的 8%，是我仅次于亚马逊的第二大持股。我仍然看好苹果，因为它产生了稳定的增长，拥有防弹的资产负债表，并且仍然有很多方法可以扩展其业务。在这个充满挑战的市场中，它的近期收益可能有限，但我相信多头将在长期内轻松压垮空头。