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从高点下跌74% 现在买风险股票是明智的吗

来源:时间:2021-12-01

Riskified(纽约证券交易所代码:RSKD)于 2021 年 7 月以每股 21 美元的价格上市,9 月份股价飙升至 40.48 美元。从那以后,事情进展得很糟糕,至少可以这么说。科技行业的普遍疲软导致股价在 10 月份下跌,然后令人失望的第三季度业绩引发了 11 月份的灾难性抛售。因此,Riskified 股票目前的交易价格比其历史高点低 74%。

当然,成长股应该会出现波动,尤其是那些无利可图的劝说股。事实上,当今一些最成功的公司的股票遭受更严重的抛售。例如,亚马逊的股价在 1999 年 12 月至 2001 年 4 月期间下跌了 90%。然后,这又发生在一场毁灭性的市场崩盘期间。

那么,问题来了:Riskified 现在是一项明智的投资,还是这家金融科技公司遇到了麻烦?让我们来看看。

牛市案

随着电子商务越来越流行,欺诈已成为商家面临的更紧迫的问题。不幸的是,传统的欺诈管理解决方案比您想象的更不准确。事实上,到 2022 年,虚假拒绝(例如错误拒绝合法交易)将使企业损失 7200 亿美元,到 2024 年因欺诈(例如错误批准的非法交易)造成的损失总额将达到 250 亿美元。

解决该问题的冒险尝试。与传统解决方案相比,其下一代平台与商家的基础设施、前端电子商务站点的日志数据以及用于支付、运输和客户关系管理的后端系统进行了更深入的集成。Riskified 然后依靠人工智能 (AI) 将这些数据(每笔交易的数百个变量)与过去 10 亿多笔交易相关联。在这样做时,公司应该能够非常精确地识别欺诈。

事实上,据管理层称,Riskified 可以以 99.8% 的准确率自动批准或拒绝在线订单。由于虚假拒绝减少,其平台上的 10 家最大企业的收入增长了 8%,由于错误批准的减少,与欺诈相关的运营费用下降了 39%。这种价值主张使 Riskified 的平台非常具有粘性。2020 年,Riskified 保留了 98% 的客户,平均客户支出增加了 17%。

去年,这转化为稳健的财务业绩。商品交易总额 (GMV) 达到 6340 万美元,增长 60%。收入攀升 30% 至 1.697 亿美元,毛利率上升 5 个百分点至 55%。在计算所有费用后,Riskified 公布的GAAP每股摊薄亏损为 0.81 美元,比 2019 年每股摊薄亏损 1.04 美元有所改善。

熊案

2021 年第一和第二季度,Riskified 的收入增长实际上分别加速到了 55% 和 47%。但在第三季度,高飞的金融科技遭遇了一些严重的动荡。GMV 增长减速至 28%,收入增长减速至 26%,也许最令人震惊的是,毛利率下降了 7 个百分点至 46%。换句话说,毛利润仅增长了 10%,增长速度远慢于销售额。

作为 Riskified 的退款保证的一部分,该公司补偿商家的任何漏过其平台的欺诈性费用。这些费用代表了 Riskified 的主要收入成本,这意味着任何积极或消极的变化都会直接影响毛利润。简而言之,该公司毛利率下降表明其退款费用的增长速度快于收入。不幸的是,这意味着 Riskified 的 AI 模型——其业务的核心——可能无法按预期工作。

可以理解的是,这种情况让华尔街感到担忧,股东们急忙抛售股票。如果 Riskified 的 AI 模型确实存在缺陷,那么该公司的财务问题还远未结束。

高风险高回报

老实说,我不太担心 GMV 或收入增长放缓。去年大流行推动了在线销售,这在任何情况下都很难进行同比比较。但是,当您考虑到当前的宏观经济环境——供应链中断、劳动力短缺和通胀上升时——看到 Riskified 的收入也受到冲击也就不足为奇了。

但是,我担心毛利率下降。如果 Riskified 不能准确检测欺诈行为,这家金融科技公司将输给PayPal或万事达卡等更大的竞争对手,这两家公司都提供风险管理解决方案来补充其核心支付业务。

话虽如此,一个糟糕的季度并不一定表明存在系统性问题,随着时间的推移情况可能会有所改善。在财报电话会议上,管理层指出,Riskified 在第三季度加入了几家大型商家,其中许多商家在 Riskified 以前不存在(无数据)的行业中运营。这当然可以解释毛利率下降,因为高质量的数据是人工智能的基石。换句话说,这可能是数据量的问题,而不是 AI 模型本身的问题。不幸的是,只有时间会证明一切。

那么,Riskified 是明智的选择吗?这取决于您的风险承受能力。凭借 15 亿美元的市值,如果情况好转,Riskified 可以提供 100 倍的回报,但如果情况变得更糟,其业务也可能崩溃。就我个人而言,我仍然喜欢这家公司,但现在我的乐观情绪更加低迷了。所以我会给你这样的建议:如果 Riskified 是下一个伟大的成长型股票,那么你只需要一点点。如果不是,你只需要一点点。

图说财富