这家处于劣势的电子商务公司实际上只是另一条狗

ContextLogic(纳斯达克股票代码：WISH)，通常以其电子商务平台 Wish 的名称被提及，去年 12 月以每股 24 美元的价格上市。但是，如果您以 IPO 价格向 Wish 的股票投资了 1,000 美元，那么您今天的投资价值仅为 250 美元左右。让我们看看为什么Wish未能给市场留下深刻印象。

Wish如何赚钱?

Wish 的在线市场将大部分位于中国的卖家与来自 100 多个国家的买家联系起来。Wish的卖家通常以低于其他在线市场的价格提供产品，但这些订单可能需要数周时间才能到达。

Wish的一些商家被指控销售假冒、非法和危险产品，退款和退货处理可能需要很长时间。尽管面临这些挑战，Wish 继续吸引着讨价还价的购物者，去年它的月活跃用户 (MAU) 超过 1 亿。

去年，Wish 80% 的收入来自其核心市场业务。该核心收入的 90% 来自市场的服务费，其余来自其原生 ProductBoost 广告。Wish 总收入的其余 20% 来自其物流业务。

为什么投资者对 Wish 失去兴趣?

随着大流行期间越来越多的人在线购买产品，Wish 去年的收入增长加速。到 2020 财年末，其 MAU 同比增长 19%，达到 1.07 亿。

但在 2021 年上半年，Wish 的用户增长停滞不前，到第二季度末其 MAU 下降到 9000 万。与一年前大流行的最初影响相比，其第一季度的收入同比增长了 75%，但在第二季度下降了 6%。

资料来源：上下文逻辑。YOY = 同比。

第二季度，Wish 的季度活跃买家同比下降 44% 至 1700 万，而其长期活跃买家(过去 12 个月)下降 26% 至 5200 万。Wish 应用程序的全球安装量也连续下降了 13%，因为在其平台上花费的平均时间下降了 15%。

与许多其他电子商务平台一样，随着越来越多的企业重新开业，Wish 面临着更严峻的大流行后比较。但在上个季度的电话会议上，首席执行官 Peter Szulczewski 也承认，Wish 仍然面临着客户对其较长的运输时间和质量控制问题的持续投诉。更高的移动广告价格也一直在挤压其利润率。

分析师预计，Wish 的收入今年将下降 12%，明年的收入增长将低于 1%，并且很可能在这两年都将保持无利可图。Wish 短暂地成为了一只“模因股”，并在 2 月初创下了 32.85 美元的历史新高，但其丑陋的第一和第二季度报告吓跑了多头——他们可能永远不会回来了。

Wish 的股票会反弹至其 IPO 价格吗?

Wish 的股票可能看起来很便宜，其远期销售额仅为 1.6 倍。毕竟，阿里巴巴(纽约证券交易所股票代码：BABA)和亚马逊(纳斯达克股票代码：AMZN)的交易价格分别是今年预期销售额的 2.6 倍和 3.4 倍。不过，阿里巴巴和亚马逊都稳稳盈利，分析师预计这两家电子商务巨头今年的销售增长将比 Wish 强劲得多。

阿里巴巴的全球速卖通是一个允许中国商家向海外买家运送产品的跨境市场，也直接与 Wish 竞争。三年前，全球速卖通的活跃买家超过 1.5 亿，因此它可能至少是今天的 Wish 的三倍。

Wish与全球速卖通并没有太多的护城河，其 5200 万活跃买家分散在 100 多个国家/地区。这种碎片化也使 Wish 难以与亚马逊、MercadoLibre和Sea Limited的 Shopee等重点区域领导者竞争。

随着从中国购买廉价产品的想法失去光彩，Wish 的增长正在放缓，随着它升级物流网络并为商家提供更多财务激励以销售更高质量的产品和更快地运送订单，它的成本将继续攀升。

这些挑战将抑制其近期的增长，因此我怀疑 Wish 在不久的将来会回到 24 美元的 IPO 价格——这将使该公司的远期销售额估值接近 7 倍。