惠誉评级已为印度的Adani港口和特殊经济区有限公司（APSEZ，BBB- /稳定）提出的高级无抵押股票美元注释了“BBB-（EXP）”的预期评级。原子能机构预计收益主要用于再融资本公司的未偿还担保债务
。该票据被评为Apsez的高级无抵押债务评级，因为它们将构成Apsez的直接，无条件，无疑和无抵押债务。最终评级是在收到已收到的信息的最终文件后的目的.Key评级
司法财务纪
律关键评级：惠誉继续看待Apsez，以利用印度的增长和相关货物机会受益。该公司在基础设施更新的灵活性方面具有显着的灵活性，而不是该地区其他其他评分的同行，这使得能够产生强大的自由现金流量。评级的主要风险是管理资本资本，并购和垫款方面遏制流出的承
诺。管理层收回了与财务上半年相关缔约方的相关党贷款和5亿卢比的卢比截至2017年3月31日的年度（1H FY17）。拟议的票据还限制了本公司正常业务方案的任何关联党交易。评级的稳定观点反映了管理层的承诺减少相关党贷款。未能充分降低进步并维持投资纪律可能会导致负面评级行动。商
业模式：Apsez遍布印度海岸线的10个港口。其最大的港口，Mundra，占收入的64％，占2016财年的70％，是印度最大的港口，由Cargo卷处理。十大客户占2016财年的大约50％的货物卷，其中大部分都是粘性的，而且没有单一客户占收入的10％以上。大约97％的货物来自或注定为印度，因此Apsez可能随着印度经济的增长而受益。货物卷也可能是有弹性的，因为Apsez的港口与客户和行业的长期安排靠近
。volume成长来接送：惠誉预计综合货物量在2016财年超过16财年的CAGR中增加14％。这将在2016年追求5％的增长，煤炭量下降了8％。然而，由于新的合同，煤炭卷已经反弹并在2017年第2季度上涨了9％同比。Apsez的卷增长超出了过去十年的行业，其有利的货物有助于煤炭到集装箱。本集团的投资计划专注于增加货物量，并予以持载货物，特别是集装箱。APSEZ将在Mundra Port的第四个终端的调试中进一步受益，在Kattupalli港口改进，在大学和Hazira港口的煤炭额外合同，并在2017财年增加了沿海航运。大约60％的集团总货物 - 包括大量煤炭 - 在自然中收缩或粘性。呈现金流
量，高级资本：惠誉预计Apsez的自由现金流量预先在18财年恢复为积极，尽管其投资计划大。大多数资本公司由公司推动的旨在增加货物量并剥夺煤炭。本集团计划在2017年第17份收购坎帕利港（RS 18 BN - 20 BN），并在2019财年开发了Vizinjham港口（Rs 29 BN）的第一阶段。根据管理层，计划于FY17-FY20的Dhamra和Hazira Ports计划的Capex 40亿澳门委员会的CAPEX达到了40亿澳门委员会，其中约22亿元人民币22亿元人民币。鉴于Apsez的规划，实施和增长记录，惠誉不期望投资计划中的任何重大执行风险。惠誉在任何其他收购中都没有考虑到其额定评级。提
高了改善：惠誉预计该公司将以经济特区（SEZ）驱动现金的货物量增长和收入优惠，并恢复了与关联方的贷款和进展。基于EBITDA的净杠杆率可能下降到2016财年5.6倍的FY18小于4.0倍。然而，鉴于集团的大幅度的资本资本和收购Kattupalli Port.Key假设的大量资本支出和支付，APSEZ的杠杆度量将仍然是对FY17的评
级舒适
的舒适性：惠誉在APSEZ的评级案例中的关键假设包括：在FY17和ThereafteBitda的集装箱码头IV，集装箱码头IV，集装箱码头延长和LNG终端的Contains终端III扩展和LNG终端的卷CAGR约为14％，仍然持续约为64.5亿元的64％，而不是Kattupalli Portgradual恢复贷款和预言敏感性领域：
可能是杂货或集体的未来发展导致负评级行动包括：缺乏致力于解决贷款和进展或侵略性的资本资本资本或大规模的兼并或收购 - 未能在合并和收购后实现大量的自由现金流，至少直到公司的信贷指标在评级的评价方面提高了一个非常舒适的水平，这些性能明显弱于惠誉，以改善金融杠杆（净调整后债务/ EBITDA）至低于4.0倍或EBITDA息息的持续基础以上4.5倍以上。 FY18 NNO阳性评级行动预计在中期期间，作为公司财务状况预期改善的评级因素。
