尽管油价低，但最近的税收评级说，主要俄罗斯石油和天然气公司在1 00年上半年均达到其现金流量。我们预计全年的表现与现金流量受到逐步税收，弱卢布和对国际资金的获取有限屏蔽，这导致了更好的支出纪律。
惠誉级俄罗斯石油生产商（Gazprom，Lukoil，Gazprom Neft， Novatek，Tatneft和Bashneft）报道了由于油价较弱，2016年上半年营业收益较低。平均而言，每桶1小时1616次EBITDA同比下降23％，优于2016年上半年1小时至USD41 / BBL的平均灌注价格下降29％至USD41 / BBL。此外，2015年10月宣布税收宣布的税收袭击了1H16结果。这些负面因素被弱卢布部分抵消，这导致美元成本降低，并通过作为油价下跌作为收入份额的渐进石油税，因为石油价格下跌。单调资本支
出和皮夹大幅下降，主要是作为一个弱卢布的结果，这有助于俄罗斯石油和天然气生产商甚至在周期的底部报告了不错的现金流量。在上半年的免费现金流量的俄罗斯惠级石油和天然气专业的售价依据，占据了PIDEND的预先和PIDEND的
PIDEND。在这两个指标上，TATNeft是最好的表演者（USD3.7 / BBL分别和USD1.9 / BBL），而Gazprom Neft由于其强化资本计划报告了负USD1.4 / BBL的负面预热现金流量。但即使这一P仍然明显优于欧洲石油专业报告的平均现金流量（减去USD5 / BBL Pre-PIDEND和PIDEND的PIDEND，不包括营运资本转移）。
危险和天然气生产者应保持自由现金流量中立，提供税收不变，卢布广泛遵循油价。根据我们的保守派2017年布伦特价格假设USD45 / BBL，平均俄罗斯专业可能会报告PIDEND FCF的减去USD1 / BBL，从Novatek“S USD1 / BBL到Lukoils”减去USD1.5 / BBL。这不应该是信贷概况的问题，因为俄罗斯石油和天然气球员只能杠杆杠杆
。进一步税收的风险是俄罗斯石油和天然气生产商的关键挑战。我们的基础案例是税收将留在2016年的级别;但是，不能排除进一步的税收增加，特别是如果oil再次撤退在40美元以下。在我们的评级中考虑了这种风险。限制对国际资本的获取，特别是对于美国和欧盟批准的实体，如果损害他们对必要投资的能力，也可能成为一个问题，因此受到必要投资的能力，因此影响了长期产量。但是，目前该行业的流动性仍然足够，俄罗斯银行支持大型企业借款人。
