穆迪的投资者服务，（“穆迪”S“）已向印度斯坦石油公司有限公司（HPCL）分配
了首次BAA3发行人。评级的
前景是
积极的.RATINGS理由”HPCL“的BAA3评级结合了其BA2的基线信用评估和穆迪联合默认分析方法下的政府相关发行人的两种响应，因为印度政府的51.1％的所有权，“穆迪副总统和副总裁Vikas
Halan说高级信贷官员解释说，由于本公司作为原油和原油的第三大国有炼油厂的地位，两挪威隆起反映了HPCL对印度政府（BAA3积极）的战略意义（BAA3积极
）第三大石油产品分销商。“HPCL”的发行人评级也反映了我们的期望，即公司的财务状况将继续改善完善的炼油利润率，印度石油产品的更高营销利润率以及高水平Bhatinda的炼油厂能力利用它拥有股份，“Halan.hpcl完全拥有两
家炼油厂 - 在Vishakhapatnam和孟买的另一个炼油厂 - 每个年度的总产能为1480万吨。本公司还拥有48.8％的HPCL-Mittal Energy Limited（HMEL，Orned）.HPCL和揭露
能源投资（未分区）在Bhatinda一起拥有一家炼油厂，每年九百万吨，高度复杂度得分为12.6纳尔逊复杂性指数，使其成为印度前三大最复杂的炼油厂.HPCL占HMEL的综
合依据，然而，穆迪认为HMEL作为HPCL的业务概况的一个组成部分，因此将公司完全巩固到HPCL中“信用简介。虽然HPCL在独立的基础上表现出低水平的金融杠杆，但由于HMEL的借款，其完全综合的指标薄弱.HMEL于2012年
开始运营，并继续在3月31日止财政年度之前开展业务问题2015年（2015财年）。截至2015年
12月的九个月，HPCL报告了独立的调整后EBITDA - 不包括库存估值损失的影响 - 与此前同期的同期为1766亿否定值为65.9亿元。汇率在截
至二零一五年十二月三十一日止的九个月内，由炼油利用率提高推动.HMEL的
吞吐量为2015年4月到2015年4月的830万吨，而不是2015财年为730万吨。因此，其调整后的EBITDA - 不包括库存估值损失的影响 - 2015财年的175亿美元增加至175亿元。穆迪预计这种改善是持续的，使得HMEL的杠杆率将
缓慢下降。“S的指出，截至2015年12月31日止了九个月内的综合收益的改善也受到更高营销利润的推动在印度的石油产品分布，在国际市场的产品价格下降之后，在国家的
柴油价格放松调查下，全面合并，2015财年的HPCL保留现金流量为4.6％，这主要是由于高水平的库存估值损失和HMEL弱表现。对于2016财年来，穆迪预计HPCLS保留现金流量（RCF）债务，以偿还超过15％，这将适用于其BCA.Moody的注
意事项，即政府在HPCL上表现出高度影响力“ S战略决策过程，因为政府的能力任命HPCL的所有董事。因此，穆迪期望政府在遇险时向HPCL提供强大的支持。好奇地，穆迪评估
了HPCL在“非常高”和“高中”的政府政府的“非常高”和“高”评估了依赖和支持分数 - 相关发行人。这种方法与印度石油公司有限公司（BAA3阳性）和Bharat Petroleum Corporation Limited（BAA3阳性）和Bharat Petroleum Corporation有限公司（BAA3积极）为一
致的穆迪评估。柴油价格的放松管制和持续的低油价环境导致印度燃料补贴的结构下降。与2014财政年度的INR1.4亿亿股，2015财年总燃料补贴降至为7.24亿元。截至2015年9月30日止六个月，补贴负担的总补贴额为159亿
。由于2011财年以来，政府一直致力于全面偿还HPCL和其他国有石油营销公司的燃料补贴。这种情况符合喜怒无常的期望。穆迪继续期望政府提供全面报销，使石油营销公司不必吸收任何物质净净资料。然而，在没有
透明和可预测的燃料补贴共享框架的情况下，政府的不利举措不能完全统治.HPCL“S发行人评级目前正在与印
度的主权评级相提并论，如果主权评级升级，只会升级。向HPCL的基准信用评估的
压力压力（ BCA）如果公司的信用指标有意义地改善，则可以随着时间的推移而建立，使得其RCF /债务在持续和完全合并的基础上保持
超过20％。如果： （1）印度的主
权评级已降级，（2）政府
对HPCL更加负的补贴框架进行了变化，（3）HPCL的BCA恶化低于BA3，或
（4）政府的所有权HPCL低于51％
或其控制通过一些其他方法减少，这两种方法都需要重新评估纳入HPCL的支持的支持水平。如果：（1）公司为石油产品失去了大量
的市场份额分销，（2）来自非政
府球员的竞争更强，导致2014年实现的营
销利润率降低;虽然喜怒无常相信这种情况不太可能发生在近期近期，（3）HMEL未能保持高水平的能力利用率，导致公司削弱
的整体精炼利润率和（4）HPCL对大债务开始资助的资本支出计划。指示BCA降级的
信用标准包括额定公约/调整后
的债务，以完全合并的基础低于10％。BCA的降级不会自动导致HPCL的发行额定值降级。
