沃伦巴菲特的这只股票下跌了75%

尽管StoneCo(纳斯达克股票代码：STNE)可能在 2018 年首次公开募股(IPO)时被沃伦巴菲特的一位年轻副手收购，但伯克希尔哈撒韦公司(纽约证券交易所代码：BRK.A)(纽约证券交易所代码：BRK.B)拥有约 1.83 亿美元今天巴西金融科技的价值。

当然，今年早些时候，这笔股份价值约 7.4 亿美元。自 2021 年初以来，StoneCo 的股价已经暴跌，目前较历史高点下跌了约 75%。

巴菲特的团队在买入时显然对StoneCo及其管理团队给予了高度评价，那么现在是时候买入这只巴菲特股票以期大反弹了吗?

StoneCo 的困境

StoneCo 的下跌可归因于多种因素，主要与巴西的宏观经济环境有关。由于大流行，该国正面临经济放缓和高通胀的双重威胁。巴西没有美国的财政实力，增加对穷人的福利金有可能违反政府实施的一些财政限制。高通胀还导致巴西利率迅速上升以及巴西货币雷亚尔贬值。

那么为什么这对 StoneCo 不利呢?在它的某些细分市场中，这应该不是问题。该公司的核心业务是为商家处理付款，并从客户的每笔销售中抽取一定比例。随着价格上涨，其加工收入应相应增加。

然而，StoneCo 也向其商人提供贷款，这些贷款是用自己的债务融资的。问题就在这里。在巴西，消费者购买商品并分期付款是相当普遍的。如果商家希望预先获得这笔现金，他们可以从公司获得贷款，并在客户付款时还清。

问题是基本利率上升很快，这增加了 StoneCo 用于为这些贷款提供资金的债务的支付利率。鉴于巴西的经济困难，该公司一直在缓慢而谨慎地向其客户提高利率。在最近的电话会议上，管理层表示正在提高费率，但正在采取“谨慎的方法”来提高利率，以免失去客户。

因此，有些人可能会担心 StoneCo 未来的利润率会低于过去。此外，它不仅仅是一个支付处理器;去年它还收购了几家软件公司，包括保险、食品配送等。

这种基于订阅的收入也将需要提高客户的收入，这导致客户是否会咬紧牙关或逃往寻求获得份额的竞争对手的一些不确定性。话虽如此，一些合同中有通货膨胀调整条款。

最后，巴西的高通胀意味着巴西雷亚尔的每笔交易以美元计算的价值都较低。通货膨胀率从 2016 年底的每美元 3.26 雷亚尔上升到 2020 年底的每美元 5.20 雷亚尔，增幅为 60%。今天这个比率甚至更高——大约 5.6。

因此，虽然 StoneCo 在雷亚尔方面表现出强劲增长，但请记住，它必须更加努力地以美元计算增长。如果您在美国市场购买 StoneCo 股票，请记住，雷亚尔的增长高于美元的增长——您的美元。

但增长机会很大

上个季度，StoneCo 调整后的净利润率从去年同期的 30% 以上下降到仅 9%。利润率的部分下降与利率上升有关，但并非全部。相反，虽然收入增长了 57.3%，但销售成本和运营费用的增长速度要快得多。那是因为该公司正在大力投资以获得更大的收入机会，其中一些非利息成本项目增加了 100% 或更多。管理费用甚至飙升了 238%。

首席执行官蒂亚戈·皮奥 (Thiago Piau) 表示，利润率压缩将是暂时的，而非结构性的，因为这些不断上涨的成本中有很多是对扩大 StoneCo 产品组合的投资。虽然最初的核心产品是商户支付处理，但该公司正在构建一套完整的银行产品套件，包括软件、保险产品和商业贷款。这些都需要投资，但结果将是一家规模更大、规模更大的公司。

为了平息恐惧，管理层在最近的演示文稿中披露了其新投资的 11 到 15 个月的回报。“我们决定将我们的公司规模扩大得多，我们正在大力投资，遵守单位经济纪律，”皮奥说。

街上有血的时候买?

如果这些投资最终在盈利增长方面获得回报，StoneCo 可能不仅会回到之前的利润预期，而且可能会超过预期。当然，这需要对管理层战略的信心，以及对巴西经济最终会从今天的可怕状态中改善的信心。

StoneCo已下降到仅有5.3 $十亿市值为写这篇文章，与其他国际付款处理器相比是相当小的。对于那些对国际股票感兴趣的人来说，这些受挫的股票在今天看起来像是一个高上涨潜力的赌注——尽管投资发展中经济体存在所有风险。