了解为什么投资者对这种公司上市的新颖方式感到兴奋

首次公开募股在交易的第一天可以飙升 50%——但很少有普通投资者看到这些收益。大多数首次公开募股的股票在公众对它们有机会之前就流向了机构、对冲基金和富人。但直接上市将这一点彻底颠覆，让每个投资者都能平等地获得这些股票。即便如此，投资者在买入时仍可能需要耐心。

直接列表的工作原理

在直接上市中，公司的员工和股东在纽约证券交易所或纳斯达克出售部分或全部股份。与传统的 IPO 不同，公司没有现金;取而代之的是，它最终会出现在抛售股票的人的银行账户中。以这种方式发行股票的公司通常不需要 IPO 带来的额外资金。

直接上市为公司上市提供了一种更便宜的方式。根据普华永道的研究，华尔街公司收取 IPO 总收益的 3.5% 至 7%。相反，直接上市只涉及上市成本。在最近的一笔交易中，Amplitude(纳斯达克股票代码：AMPL)仅斥资约 210 万美元。如果该公司以 7 亿美元(或其市值的 10%)完成传统 IPO，那么它可能会以超过 4000 万美元的价格陷入困境。

节省成本并不是 CEO 选择直接上市的唯一原因。在传统的 IPO 中，华尔街公司倾向于压低公司的估值，以创造对其股票的更多需求。但这意味着一家公司及其现有投资者筹集的资金比其他方式少。直接上市让市场决定了公司的估值。

看看雪花(纽约证券交易所代码：SNOW)。2020 年 9 月，该公司筹集了 34 亿美元。但其股价随后在交易首日飙升了 100% 以上，表明该公司的 IPO 还剩下 34 亿美元或更多的资金。

根据佛罗里达大学教授 Jay R. Ritter 的一项研究，2020 年的 IPO 整体定价被低估了 48%，使这些公司额外花费了 300 亿美元。从 1980 年到 2020 年，该研究发现，IPO 平均被低估了 20%。

一句小心的话

不过，这并不意味着直接上市总能得到正确的定价。在直接上市交易之前，证券交易所根据私人市场交易和传入订单计算参考价格。这种粗略的估计可能会大大偏离目标。

当Coinbase(NASDAQ：COIN)在四月上市，参考价格为$ 250 -但在$ 381开股份，创下了$ 429高，当天收于$ 328

这种波动在交易的第一天是正常的。对于投资者来说，最好的方法可能是在交易活动平静下来后等待几天。

直接上市的另一个棘手问题是，它们缺乏禁止公司内部人员(如员工和机构投资者)抛售股票的锁定安排，通常在 IPO 后的六个月内。通过直接上市，内部人士可能会抛售股票以获利，从而推动股价走低。

投资者如何受益?

直接上市是最近的现象，自 2018 年以来只有 11 笔交易。平均回报率高达 128%，只有一笔交易是输家。

资料来源：IPOHOME.COM。

所有交易都是科技公司，这可能有助于解释强劲的整体表现。然而，这并不能说明全部。直接上市只适用于满足高质量门槛的公司——比如在银行有足够的现金来为运营提供充足的资金。在直接上市时，Warby Parker 在其资产负债表上报告了 2.6 亿美元的现金，而 Roblox 有 8.94 亿美元。强劲的现金余额表明，这些公司赢得了风险投资公司的信任。

其次，公司通常需要强大的品牌名称和忠实的客户群来吸引足够的投资者进行直接上市。否则，相对缺乏买家可能会导致股价暴跌。

当然，投资者仍然需要通过深入研究公司的 S-1 文件来做足功课。寻找超过 10 亿美元的巨大市场机会，收入增长超过 30%，利润率不断上升，并得到顶级风险投资公司的支持。具有所有这些因素的直接上市通常会提供强劲的长期回报。