Costco的盈利在第四季度是否继续保持强劲增长

Costco Wholesale(纳斯达克股票代码：COST)利用过去一年半的零售中断来增加其市场份额。这家仓储俱乐部巨头还报告称，过去几个季度的利润率大幅增长，因为不断增长的客户流量开启了其业务的新效率。

周四下午，Costco 将发布其 2021 财年最后一个季度的业绩，该财年涵盖截至 8 月 29 日的 16 周期间。以下是投资者在即将发布的收益报告中应关注的内容。

销售额持续增长

Costco 按月报告其销售结果，因此我们已经知道上个季度的销售额继续快速增长。本季度净销售额同比增长 17.4% 至 614 亿美元，可比销售额增长 15.5%。排除汽油价格上涨和美元疲软带来的重大利好因素，第四季度调整后的可比销售额增长了 9.4%。

与 2021 财年前三个季度相比，这确实有所下降，当时调整后的可比销售额增长了 15.2%。然而，好市多上个季度面临着令人难以置信的艰难的同比比较，因为调整后的复合销售额在 2020 财年第四季度增长了 14.1%。这使得好市多的第四季度销售业绩令人印象深刻。

核心毛利率呢?

除了报告强劲的销售增长外，Costco 在过去几个季度的毛利率也显着增长，尤其是在其核心商品类别上。首席财务官理查德·加兰蒂 (Richard Galanti) 将毛利率的大部分提高归因于预制食品的更高劳动生产率以及由于客户流量和销售额的强劲增长而降低的新鲜食品腐败。

尽管增加了与大流行相关的成本(包括每小时 2 美元的保费)，但强劲的毛利率表现帮助 Costco 在过去一年半中继续实现稳健的盈利增长。随着一些与大流行相关的成本下降——保费支付于 3 月结束——利润增长进一步加速。在 2021 财年第三季度，净收入同比增长 46%。

也就是说，Costco 的毛利率扩张在第三季度已经显着放缓。不断上升的通货膨胀——加上公司希望尽可能压低价格——可能已经削弱了上个季度的毛利率。

即便如此，分析师一致认为第四季度调整后每股收益达到 3.55 美元：同比增长 17%。由于 Costco 的快速销售增长以及这家零售巨头今年早些时候终止员工高薪的组合，这一预测看起来非常容易实现。

利润增长是否可持续?

在过去五年的大部分时间里，Costco 的营业利润率一直徘徊在 3.1% 至 3.2% 之间。然而，截至 5 月初的 12 个月期间，营业利润率上升至 3.4% 左右。

这似乎是一个很小的增长。但由于 Costco 的利润如此微薄，即使是适度的利润扩张也会推动不成比例的利润增长。现在投资者的关键问题是 Costco 最近的利润扩张是否可持续。

Costco 股票目前的市盈率约为 38 倍：以历史标准衡量，估值极高。在其深厚的护城河、持续的市场份额增长和巨大的长期扩张机会之间，Costco 显然值得高估值。也就是说，如果该公司的营业利润率最终会回落到大流行前的水平，则意味着盈利增长将放缓，使得该股的估值显得过高。

另一方面，如果 Costco 显示出能够继续逐步扩大其利润率的迹象，则 Costco 的股票可能会继续上涨至新的高度。