1股重新开盘的廉价股票

当卡拉威(纽约证券交易所股票代码：ELY)在今年早些时候收购 Topgolf 时，它将高尔夫球杆制造商转变为一家高尔夫技术和娱乐公司。该公司近一半的收入现在来自 Topgolf，而且该业务仍在快速增长。

随着大流行后经济和娱乐支出的改善，Topgolf 可能是最大的受益者之一。高尔夫球场所的经营者产生的收入高达$ 17百万，并在每个场地调整后EBITDA $ 5万元，而管理是希望从今天70个场馆增长到超过450 -所以这可能是一个伟大的时间在上获得成长股的便宜的。

卡拉威已经在期待一个重要的一年

在我们了解 Callaway 和 Topgolf 的增长潜力之前，让我们先看看管理层对 2021 年的预期。这是公司的预期收入和调整后的 EBITDA，我们将其用作业务现金流的代理。

数据来源：公司盈利报告。注：2021 年估计仅包括 TOPGOLF 运营的 10 个月。

该指南仅包括 Topgolf 的 10 个月，如果包括全年，这将使 EBITDA 再增加约 2000 万美元。管理层表示，Topgolf 预计仅以 2019 年相同场地销售水平的 90% 左右运营，因此 Topgolf 仍有上涨空间。

对于投资者来说，我们今天支付的价格其实是非常合理的。卡拉威的市值为 54 亿美元，因此在指引的中点，该股票的交易价格是调整后 EBITDA 的 15 倍。这本身并不便宜，但考虑到运营恢复正常和额外场地扩张的增长潜力，这可能是一个巨大的价值。

未来有很多增长

Topgolf 本身表示，它有 450 个场地的潜力，这还不包括 Toptracer 范围技术或媒体收入。该公司目前运营的 70 个场馆利润惊人，建筑成本在 1000 万至 4000 万美元之间，预计现金回报约为 50%。

到 2020 年底，管理层有 33 个新场馆正在建设、签约或 LOI(意向书)下，目标是到 2022 年每年开设 10 个美国地点和 10 个以上国际地点。他们认为这些场馆有可能增加9 亿美元的长期调整后 EBITDA 业务。就像我上面说的那样，如果仅 Topgolf 场地就可以产生这种 EBITDA，那么整个业务的 54 亿美元可能是一笔不小的开支。

我们还看到拉斯维加斯等娱乐区在全面开放后恢复到2019 年以上的水平。我认为，一旦家庭和公司的娱乐支出全额恢复，我们就可以看到 Topgolf 场地的表现甚至超过 2019 年的水平。

Toptracer 和其他技术是另一个增长机会，尽管它们目前不是业务的主要部分。但如果高尔夫球手希望在家里打得更多，这可能是另一个长期增长的业务。

娱乐和高尔夫的绝佳选择

作为一家高尔夫球杆和球制造商，卡拉威作为一家上市公司努力获得丰厚的回报。高尔夫设备业务竞争异常激烈，如今几乎没有什么与众不同的高尔夫公司。

Topgolf 将卡拉威置于不同的位置。它拥有差异化且利润丰厚的娱乐场所，以及 Toptracer 的技术部门，可以重新定义我们看待和体验高尔夫的方式。我认为这些将是长期增长的业务，考虑到今天的股票价值，我认为它的表现将长期跑赢市场。