剧院运营商的业务持续改善

尽管AMC娱乐控股的(NYSE：AMC)第二季度财报轻而易举地超过了分析师的预期，剧院老板的股票下跌，继续向下的趋势经历了夏天。AMC的业务正在寻找得更好了，但即使有较低的股价，它仍然没有理由投资者应该跳出英寸

AMC 不会倒闭，剧院运营商有充分的理由能够生存。但投资者需要记住，估值很重要，影院连锁店持续交易的高水平并非基于其基本面或行业基本面。那么让我们看看为什么 AMC Entertainment 仍然可以生存，尽管可能不会蓬勃发展。

回归形式

在行业同行Cinemark Holdings和Imax上个月击败华尔街预测之后，AMC 会效仿是一个很好的赌注。尽管许多大片在本季度在影院上映的同一天发布到流媒体服务上，但人们仍然会去电影院观看它们。

交通不像大流行之前那么大，尤其是因为当前局势疫苗仍在向广大公众推广，而且似乎对在人群拥挤的封闭空间中仍然存在潜在的犹豫。但很明显，很多人确实想要大屏幕体验。

作为最大的连锁影院运营商，与竞争对手相比，AMC 有更多机会向电影观众提供这种体验，因此很可能会产生更多收入。它仍在产生相当大的亏损(价值约 3.44 亿美元，或每股 0.71 美元)，但好于分析师预测的每股亏损 0.93 美元。

首席执行官亚当·阿伦 (Adam Aron) 说：“自大流行迫使我们在 2020 年 3 月关闭所有影院以来，AMC 今天比以往任何时候都更强大。”他说，它所采取的财务策略使该公司在本季度结束时拥有价值 20 亿美元的流动资金，是第一季度结束时的两倍，这是影院连锁店的新记录。

这表明 AMC 能够度过接下来的几个月，甚至是接下来的几年，直到该行业重新站稳脚跟。

关上过去的一扇窗

这实际上可能会更快地发生，因为同时向流媒体服务和影院发行电影并不是电影公司所希望的巨大成功。在黑寡妇明星斯嘉丽约翰逊起诉迪士尼，声称他们剥夺了她本应从电影院赚到的钱(她只有权获得票房收入的一部分)后，所谓的日间上映可能会变成异常罕见。

事实上，AMC刚刚签署有协议，AT&T的(NYSE：T)华纳兄弟工作室，以保证排他性的45天的窗口与连锁影院。该工作室此前曾与 Cinemark 和 Regal Cinema 的所有者Cineworld Group签署了类似的协议。

尽管该工作室坚持认为2021 年同步上映时间表始终是大流行所必需的一次性活动，但保证长时间的独家发行权表明，影院仍然很重要，可以帮助他们实现电影的最大收入。

此外，17天包退影院运营商敲定了康卡斯特的(NASDAQ：CMCSA)环球影业去年可能不是最后一个，或者说，如果明星觉得这个很窄的窗口过度影响他们赢得过电影的百分比。

一种新的经商方式

很明显，这场大流行为 AMC 带来了新思维，或者至少促使它寻求其他渠道，而不仅仅是将电影投影到屏幕上。流媒体直播体育赛事是 AMC 希望扩展的途径之一，流媒体百老汇音乐剧也是如此。

它还寻求与其他模因股票GameStop(纽约证券交易所代码：GME)就在其影院进行流媒体游戏比赛建立合作伙伴关系。阿龙说：

我什至无法计算我们的股东要求我们与 GameStop 联系并与之合作的次数。我们正在办案。还有更多。

AMC 与围绕它集会的投资者一起公开接受了其 meme 股票的地位。事实上，只有一位华尔街分析师被允许在收益电话会议上提问;其他所有问题都来自股东通过 Say Technologies 提交的问题，Say Technologies 是一个连接公司与其投资者的特殊平台(Robinhood刚刚宣布要收购该平台)。

然而 AMC 仍然需要人们来剧院，而 Aron 无法预测它何时会恢复正常。他指出，在大流行之前的五年里，该行业的票房每年约为 110 亿美元，他说 AMC 可能会保持健康并盈利，票房在 90 亿至 100 亿美元之间。但他没有指出由于票价稳步上涨，票房收入一直很稳定。剧院的上座率仍在下降，而更高的价格只会加速电影观众的流失。

即使与工作室达成了协议，流媒体仍然是一个永远存在的威胁，并且可能会增长。Aron 的想法可能会有所帮助，但它们仍然遥遥无期。

生意不错，但股票不好

至少 AMC 是在表现企业家精神。这本身就是一个健康的迹象，应该有助于连锁电影院生存。但我不会以这些价格购买。

该股票的销售额为 14 倍，其企业价值的市盈率超过 63 倍，息税前利润和EBITDA 的17 倍。相比之下，Cinemark 的企业价值是更合理的 14 倍 EBIT 和 27 倍 EBITDA。

由于管理层的新想法，我喜欢 AMC 的生存机会，但在它被视为可行的投资候选人之前，它的股票在它下面有足够的空气。投资者应该为它最终重新创出新低做好准备。