Discovery正在增加其在重要人群中的流媒体收视率包括年轻观众和女性

主要电视和媒体公司Discovery(纳斯达克股票代码：DISC.A)(纳斯达克股票代码：DISCK)在 8 月 3 日公布了 2021 年第二季度业绩后，其股价出现下滑。每股收益 (EPS) 102% 的惊喜。投资者显然转为看跌，因为 Discovery 的订户数量证明只是与预测相符，而不是实际超过预期，该数字低于富国银行的 200,000 名订户，德意志银行在报告发布后大幅下调了目标价格。

Discovery 正朝着 2022 年中期与华纳媒体的合并迈进，华纳媒体是一家即将从AT&T(纽约证券交易所代码：T)分拆出来的子公司，因为后者将重新专注于通信，而不再专注于媒体和电影内容。Discovery 的第二季度报告中至少有两个因素表明股市可能对其基本流媒体数据过于敏感，并且对于它将与 WarnerMedia 组建的新(尚未命名)实体来说，事情看起来很有希望。

1. Discovery+的成长

总体而言，Discovery 在 2021 年第二季度的收入和利润均同比稳健增长。收入增长 20.5% 至 30.62 亿美元，而摊薄后的每股收益从 0.40 美元上升至 1.01 美元，即 152.5%。尽管这些指标肯定是积极的，但它们掩盖了更令人印象深刻的增长数字，即 Discovery 的流媒体服务 Discovery+。该服务于 2020 年 3 月在印度首次亮相，并于 2020 年 10 月在少数几个欧洲国家推出，随后于 2021 年 1 月在美国和其他欧洲国家推出，并在接下来的几个月中继续扩展到其他国家。

尽管在收益发布本身中没有提到，但在随后的 2021 年第二季度收益电话会议上，首席执行官 David Zaslav 强调了 Discovery+ 在推动 Discovery 所谓的“下一代”行业同比增长 180% 方面的核心作用(即，直接面向消费者的流媒体)。虽然它拥有除 Discovery+ 之外的流媒体服务，包括 GolfTV、MotorTrend on Demand 和 Food Network Kitchen，但 Zaslav 明确表示 Discovery+ 是其流媒体服务快速增长的基石。根据首席执行官的言论，转播奥运会有助于推广 Discovery+。

首席财务官 Gunnar Wiedenfels 补充说，“Discovery+ 为我们的业绩提供了很好的推动力”，这是 Discovery(以及它与 WarnerMedia 合并后的最终继任者)的另一个重要增长因素。Wiedenfels 表示，广告表现“非常有利”，并显示出“加速和连续改进”。2021 年第二季度国际广告收入同比猛增 88%，美国同比猛增 12% 奥运收视率再次帮助提升了广告和订户数量，但随着 2022 年初北京奥运会的到来，这应该有助于推动类似的增长直到 2022 年中期合并。

因此，Discovery 已经在流媒体领域建立了强大的影响力，并通过 Discovery+ 推动了流媒体行业的极速增长。现在建立一个强大的流媒体基础，推广其直接面向消费者的服务，并为这项服务建立忠实的客户群，一旦与华纳媒体的合并完成，可能会获得更多回报。

今年早些时候宣布合并的幻灯片显示，合并后的实体将拥有 200,000 小时的可用内容，加上华纳兄弟工作室的设施可以制作更多内容。在合并后的第二年，也就是 2023 年，新实体的目标是实现 520 亿美元的收入，帮助其快速从 Discovery 和 AT&T 继承的大量债务中去杠杆。直接面向消费者的流媒体预计将贡献 150 亿美元或更多的收入，占总收入的近三分之一，这意味着 Discovery+ 目前的流媒体增长成功是新实体实现其未来收入和去杠杆化目标的良好预兆。

虽然 Discovery 的总流媒体数量没有超出预期，但市场可能忽略了几个月前在许多重要地点推出 Discovery+ 所推动的强劲增长速度。

2. 现金增长机会

Discovery 的自由现金流同比下降了 14%，从 2020 年的 8.79 亿美元下降到 2021 年的 7.57 亿美元。截至 6 月 30 日的前六个月，自由现金流下降幅度略大，从 11.1 亿美元下降了 16%至 9.36 亿美元。然而，一旦与华纳媒体合并，两个因素可以说使 Discovery 的现金状况变得可能积极。

首先，现金流的下降与可能产生未来增长的举措的投资有关。Discovery 的收益发布指出，这一下降“主要是由于内容支出增加，反映了我们直接面向消费者的投资，以及恢复到正常的内容生产水平。”这些投资应该会增强 Discovery 与迪士尼和Netflix等老牌流媒体公司竞争的能力，新内容将补充 WarnerMedia 为合并带来的庞大图书馆。

其次，尽管内容投资导致自由现金流下降，公司正在建立其现金和现金等价物储备。这是一项深思熟虑的战略的一部分，Wiedenfels 在第二季度的财报电话会议上指出，Discovery “在本季度没有回购任何股票”，这是一项正在进行的计划的一部分，“投资于我们的下一代计划并在完成交易。”因此，自 2020 年 12 月 31 日以来，可用现金从 20.9 亿美元增加到 6 月 30 日的 28.3 亿美元。

简而言之，Discovery 正在采取有效行动为合并后的新实体带来现金和内容，这两者对于新公司的成功都至关重要。

这一切意味着什么

我之前曾说过，在明年与华纳媒体合并之前投资 AT&T 而不是 Discovery可能是最好的举措。同时赚取股息，加上即使合并因监管问题而失败，也拥有股息股票，这是支持该投资选择的两个论据。

这里的两点不会改变这一评估，尽管它们有助于为由 Discovery 和 WarnerMedia 合并而形成的新实体提供看涨的理由。Discovery+ 对快速流媒体增长和不断扩大的现金储备的影响都表明，Discovery 为将于 2022 年年中上市的新公司带来了几项重大利好。AT&T 可能仍然是投资新实体的最佳方式，但 Discovery 的第二季度业绩表明那里有一些积极的潜力，市场悲观情绪可能被夸大了，这家公司——以及它未来与华纳媒体的格式塔——正在流媒体播放值得关注的服务股或通讯股。