如果可以开始发展业务 这种股息股票可能会变得更具吸引力

Kinder Morgan(纽约证券交易所代码：KMI)刚刚报告了出色的 2021 年第二季度收益并提高了其指导。由于石油和天然气价格保持稳定，这家管道巨头正在实现五年内最高的可分配现金流 (DCF) 和调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA)。

该公司刚刚进行了两项关键收购，这些收购将扩大其天然气业务，并使其涉足新兴的可再生天然气 (RNG) 行业。这些收购与丰富的项目积压相结合，为金德摩根提供了大量增加收益的渠道。

在这种背景下，金德摩根最终会恢复增长吗?如果是这样，那一定是好事吗?

谨慎增长

增长可能具有风险和资本密集型，但也可以带来丰厚的回报。在 2010 年代初期，债务对金德摩根有利。该公司的顶线和底线表现令人印象深刻，金德摩根股票成为华尔街的宠儿。然而，债务可能是一把双刃剑，在2014 年和 2015 年的石油低迷期间，它的资产负债表膨胀并使其业务紧张，从而战胜了金德摩根。

在过去的几年里，金德摩根一直在敲打资本纪律。值得称赞的是，它已成功将业务从高支出转向产生 DCF 以支持不断增长的股息。它还占用了大量多余的 DCF 并用它来偿还债务。现在，可以肯定地说，其资产负债表处于五年来的最佳状态。

鉴于管理层的保守倾向，投资者可能会惊讶地发现该公司可能正在恢复增长。鉴于其坎坷的过去，投资者最不想看到的是金德摩根增加支出、过度扩张，然后再次内爆。

用现金为收购提供资金

好消息是金德摩根似乎正在采取一种负责任但有目的的方法来发展其业务。强大的 DCF 生成和体面的现有现金状况使其能够以 12.3 亿美元的现金而非债务收购 Stagecoach Gas Services。

Stagecoach 通过增加 185 英里的管道和 410 亿立方英尺 (bcf) 的存储容量，在 Kinder Morgan 的东北资产组合中发挥作用。尽管 Kinder Morgan 认为美国天然气的大部分增长来自德克萨斯州和路易斯安那州，但在天然气基础设施方面，它也将东海岸视为服务不足的地区。

在 2021 年第二季度的电话会议上，金德摩根首席执行官史蒂夫·基恩 (Steve Kean) 表示，“驿马车资产与我们的田纳西州天然气管道系统以及该国从基础设施角度来看受到限制的部分地区的其他第三方系统密切相关，坦率地说，在那里很难获得许可和建造新的基础设施。”

多年来，公司一直试图在该地区建造管道，但都以失败告终。高昂的前期成本、监管障碍和环境反对都是进入的主要障碍。因此，金德摩根购买现有资产可能比建立新资产更好。

Kinder Morgan 以 3.1 亿美元收购 Kinetrex Energy 发挥了 RNG 的长期潜力。垃圾填埋场会产生大量的甲烷排放。从垃圾填埋场中捕获甲烷并将其转化为有用的能源对于 Kinder Morgan 等公司来说具有作为ESG 友好型投资的潜力。

短期内，Kinetrex 还拥有大量 LNG 存储资产。事实上，金德摩根估计，目前大约 40% 的 Kinetrex 业务与液化天然气有关，但随着时间的推移，RNG 业务将增长到占业务的 90%。

减少派息可能是一件好事

在 2021 年第二季度的电话会议上，执行主席 Rich Kinder 强调，公司仍然专注于增加股息、保护资产负债表、进行收购，并在适当的时候回购股票。然而，他认为所有这些机会“一致”，表明如果公司花钱发展业务，公司可能不太愿意回购股票或大幅提高股息。

2019 年底，金德摩根宣布打算在 2020 年将年度股息从每股 1 美元提高到每股 1.25 美元。 当前局势使该计划陷入困境。该公司最近的股息增加使年度派息仅为每股 1.08 美元。

如果金德摩根最近的两次收购有一个缺点，那就是它们消耗了本来可以用来提高股息的现金。但鉴于 Kinder Morgan 股票的收益率已经超过 6%，而标准普尔 500 指数的平均收益率仅为 1.27%，因此该公司最好进行少量的股息提高并专注于其他风险投资。

底线

将债务从资产负债表中剔除对 Kinder Morgan 的财务状况至关重要。投资者会很好地欢迎 Kinder Morgan 恢复增长——只要它不妨碍公司令人印象深刻的多年偿还债务的连续性。